近期A股市場(chǎng)持續(xù)上漲，截至1月10日收盤，滬指收于3421.83點(diǎn)，上漲0.23%。與此同時(shí)，1月份限售股解禁大潮正在襲來(lái)。

1月份累計(jì)將解禁497.73億股，首發(fā)股份解禁占比較大；分析稱短期有流動(dòng)性沖擊，對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期影響有限

近期A股市場(chǎng)持續(xù)上漲，截至1月10日收盤，滬指收于3421.83點(diǎn)，上漲0.23%。與此同時(shí)，1月份限售股解禁大潮正在襲來(lái)。

數(shù)據(jù)顯示，1月份累計(jì)將解禁497.73億股，為今年限售股解禁數(shù)量第二高月份，按照1月10日收盤價(jià)估算，解禁市值預(yù)計(jì)將達(dá)到5614.53億元。其中，包含公司高管限售股份及大股東主動(dòng)承諾不減持的股份，也就是說(shuō)實(shí)際減持?jǐn)?shù)量將小于上述解禁總數(shù)。

分析認(rèn)為，限售股解禁對(duì)市場(chǎng)整體影響不大，對(duì)個(gè)股可能存在短期流動(dòng)性沖擊。

96家企業(yè)首發(fā)股份解禁占比近五成

從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年是限售股解禁的“大年”，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股全年共解禁3332.32億股限售股，其中12月、1月、5月、6月為四個(gè)高點(diǎn)，分別解禁512.59億股、497.73億股、440.86億股、392.29億股。與去年同期相比，1月份限售股解禁數(shù)量同比增長(zhǎng)96.3%，解禁市值也幾乎翻倍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1月份共有208家企業(yè)限售股解禁，從解禁類型來(lái)看，首發(fā)股份解禁占比最大，在208家限售股解禁企業(yè)中，96家企業(yè)屬于首發(fā)股份解禁，占比約46%;定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁的情況位居第二，在208家限售股解禁企業(yè)中，有86家屬于定增解禁。

從解禁數(shù)量來(lái)看，申萬(wàn)宏源成為1月份解禁數(shù)量最大的個(gè)股，達(dá)126.16億股，解禁市值達(dá)681.3億元。其中，中國(guó)建銀投資有限公司持有356億元;“國(guó)家隊(duì)”中央?yún)R金持有271億元;光大集團(tuán)持有53.9億元。“數(shù)字認(rèn)證”成為1月份解禁數(shù)量最少的企業(yè)，限售股解禁數(shù)為4.57萬(wàn)股，屬于首發(fā)原股東限售股份。

在1月份解禁中，哪家股東獲益最高?Wind數(shù)據(jù)顯示，順豐控股的定增股東成為最大贏家，以1月10日股價(jià)估算，解禁收益達(dá)377.60%，解禁市值高達(dá)641.35億元。包括寧波順達(dá)豐潤(rùn)、嘉強(qiáng)順風(fēng)在內(nèi)的6家公司將分享上述紅包。

位居第二的是柘中股份，解禁收益達(dá)213.67%，解禁市值為60.69億元。9位自然人股東和上海康峰投資分別受益。

分析稱財(cái)務(wù)投資股東減持意愿較為強(qiáng)烈

市場(chǎng)通常認(rèn)為，涉及控制權(quán)的限售股股權(quán)在解禁后通常不會(huì)減持，但作為財(cái)務(wù)投資的定增類投資、在上市首發(fā)中參與的財(cái)務(wù)類投資，股東的減持意愿則較為強(qiáng)烈。

北京一位股權(quán)投資人士稱：“定增產(chǎn)品對(duì)于退出有協(xié)議要求，一般有時(shí)間限制，所以通常在解禁時(shí)間到期后，往往會(huì)清倉(cāng)退出，獲利結(jié)盈。”

從限售股解禁排名靠前的企業(yè)來(lái)看，以石化油服為例，92.24億限售股均為中國(guó)石化持有，除非國(guó)企股權(quán)改革進(jìn)行股權(quán)變動(dòng)，一般情況下，中國(guó)石化并不會(huì)出讓，或在二級(jí)市場(chǎng)拋售股權(quán)。以中原證券為例，在1月3日已經(jīng)解禁的11億股中，財(cái)務(wù)投資類較多，包括安陽(yáng)鋼鐵、平煤神馬能源、立白投資、神火集團(tuán)等在內(nèi)的10家機(jī)構(gòu)持有。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，相比IPO原始股東，定增股解禁后減持動(dòng)力相對(duì)更強(qiáng)，尤其是參與定增的機(jī)構(gòu)獲利較多的時(shí)候，此外，首發(fā)限售股解禁的民營(yíng)股東、創(chuàng)投股東相較國(guó)企股東減持動(dòng)力梗阻，投資者盡量回避解禁規(guī)模較大，解禁比例較大的高估值個(gè)股。

星石投資認(rèn)為，因?yàn)橄奘酃山饨麑?duì)市場(chǎng)整體影響不大，部分個(gè)股如果解禁收益高，規(guī)模大，或解禁占流通股本比例較高，可能存在短期流動(dòng)性沖擊，但限售股解禁對(duì)股價(jià)的長(zhǎng)期影響有限。

股東

“清倉(cāng)式”減持受新規(guī)約束

減持新規(guī)下，股東的減持行為受到較大限制，緩和了大規(guī)模解禁帶來(lái)的壓力。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年5月27日發(fā)布實(shí)施的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，對(duì)上市公司股東的減持行為進(jìn)行了有效的限制。

減持新規(guī)明確了約束范圍，大股東、董監(jiān)高減持股份，以及股東減持其持有的公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份、上市公司非公開發(fā)行的股份，均需提前15天預(yù)告披露減持計(jì)劃。

此外，新規(guī)規(guī)定，上市公司大股東在3個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%;通過(guò)大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90日內(nèi)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓;通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份導(dǎo)致喪失大股東身份的，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守減持比例和信息披露的要求;減持上市公司非公開發(fā)行股份的，在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得超過(guò)其持股量的50%。

申萬(wàn)宏源證券研報(bào)認(rèn)為，《規(guī)定》的執(zhí)行在一定程度上限制了大股東、董監(jiān)高減持解禁股的數(shù)量，違規(guī)減持、清倉(cāng)式減持等行為明顯減少，對(duì)維護(hù)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生了積極的效果。

股價(jià)

上市公司股價(jià)逢限售股解禁多下跌

躲避解禁股幾乎成為投資者的共識(shí)，此前，2017年11月16日，上海銀行3.46萬(wàn)名股東所持股份鎖定期屆滿，首次公開發(fā)行的共計(jì)29.26億股限售股上市流通，解禁市值高達(dá)約500億元。當(dāng)天，上海銀行開盤便被巨額拋單打至跌停，若不考慮送股因素，15.41元/股的收盤價(jià)甚至跌破了17.77元/股的發(fā)行價(jià)。

次日，上海銀行大幅低開后觸底回升，最終仍錄得2.04%的較大跌幅，全天成交金額和換手率分別猛增至31.76億元和5.87%。

上海銀行首發(fā)股“踩踏式”的拋售，加劇了投資者對(duì)于解禁潮的擔(dān)憂。

第一創(chuàng)業(yè)的例子更為明顯，2017年5月，第一創(chuàng)業(yè)9.8億股限售股解除限售，占公司總股本的44.77%，為彼時(shí)流通盤的4.48倍。此外，本次解禁股份全部為首發(fā)限售股份，涉及的股東達(dá)36名之多，股東分布分散，入股成本普遍較低，一旦存在資金需求，確實(shí)將產(chǎn)生較強(qiáng)的套現(xiàn)意愿。

在之后的一周內(nèi)，第一創(chuàng)業(yè)股價(jià)連續(xù)三個(gè)一字跌停。

國(guó)金證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，解禁壓力是制約市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素之一，跨年時(shí)節(jié)迎來(lái)解禁高峰期，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，但A股市場(chǎng)運(yùn)行由多因素主導(dǎo)，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)判斷，應(yīng)結(jié)合其他因素綜合考慮。

前海開源總經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆笮》墙饨睂?duì)于大盤來(lái)說(shuō)，確實(shí)會(huì)造成一定的負(fù)面影響。特別是在整體市場(chǎng)比較疲弱的時(shí)候，解禁會(huì)造成比較大的壓力。實(shí)際上對(duì)于有解禁預(yù)期的個(gè)股影響是比較大的，對(duì)于大盤的影響并不大。主要是影響解禁的個(gè)股，所以對(duì)于短期內(nèi)有大量大小非解禁的個(gè)股，還是要盡量規(guī)避，防止出現(xiàn)短期內(nèi)比較大的一個(gè)回調(diào)。

股民

解禁消息對(duì)投資者情緒產(chǎn)生負(fù)面影響

北京一位投資者稱：“短線操作下，一般情況下都會(huì)避開解禁股，解禁消息會(huì)對(duì)投資者情緒產(chǎn)生負(fù)面影響，短期利空，不過(guò)從價(jià)值投資考慮，依然需要結(jié)合企業(yè)基本面，綜合判斷。”該投資者認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)操作風(fēng)格正在向價(jià)值投資轉(zhuǎn)向，在結(jié)構(gòu)性行情下，低估值，確定性是目前選股的主要依據(jù)。

在“雪球”網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上，一位投資者稱，2017年9月因?yàn)橹貍}(cāng)無(wú)錫銀行，在一個(gè)月的時(shí)間里市值損失高達(dá)25%。

2017年9月，無(wú)錫城商行公布解禁公告，解禁股高達(dá)6.07億股(占總股份的32.84%)，由于首發(fā)股東持股成本低，加之無(wú)錫城商行股權(quán)分散，多為地方企業(yè)，這使得解禁期到后，首發(fā)股東踩踏式拋售，在解禁第一天就跌停，一個(gè)月內(nèi)跌幅達(dá)25%以上。

另有投資者告訴新京報(bào)記者，限售股解禁對(duì)股民影響比較大，解禁后不一定大跌，但很難漲起來(lái)，“我現(xiàn)在買的300408(三環(huán)集團(tuán))就很明顯，12月4日解禁，前一個(gè)多月就開始下跌，解禁后弱勢(shì)整理了很長(zhǎng)時(shí)間。”他認(rèn)為，“只有當(dāng)首發(fā)股東限售股解禁之后的股價(jià)才是市場(chǎng)認(rèn)可的股價(jià)。”他分析稱，首發(fā)限售股解禁之后，市場(chǎng)的供應(yīng)擴(kuò)大了，面臨大股東的解禁壓力，炒新的人也不敢肆無(wú)忌憚，一般價(jià)格就會(huì)回到相對(duì)合理水平，也就是市場(chǎng)認(rèn)可的估價(jià)。(采寫/新京報(bào)記者王全浩)