走得越近，越知曉香港的魅力無窮;看得越深，越感嘆香港市場(chǎng)的氣象萬千。

“帶你領(lǐng)略不一樣的香港。”

這是上投摩根香港精選港股通基金擬任基金經(jīng)理張淑婉最直觀的態(tài)度。

在其看來，雖然過去4年香港市場(chǎng)持續(xù)上漲，但港股牛市行情遠(yuǎn)不僅于此，但不同于2017年的一字上漲行情，在今年尤為要注意市場(chǎng)的波動(dòng)，“但整體趨勢(shì)是向上的。”

港股仍在上漲通道

張淑婉指出，香港股市，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的一扇窗。過去 40 年，每一次中國(guó)經(jīng)濟(jì)的開放發(fā)展和市場(chǎng)創(chuàng)新都為港股注入新的上升動(dòng)力，長(zhǎng)期牛市累計(jì)漲幅顯著。

“如今的香港市場(chǎng)在制度創(chuàng)新和政策利好的推動(dòng)下，集眾多資源于一身，仍處于長(zhǎng)期牛市的中期。”

在這過程中，制度創(chuàng)新尤其重要。

張淑婉認(rèn)為，近年來港交所推出多項(xiàng)改革措施，吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在港融資。例如同股不權(quán)、放寬企業(yè)IPO 盈利要求等，為迎接好企業(yè)港股融資清除障礙，為中國(guó)的創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展充分揮融資支持。

“投資者對(duì)于港股回調(diào)后的走勢(shì)是有一些擔(dān)心的，確實(shí)2017年港股走出了一波較大的漲幅，但歷史上港股每年的波動(dòng)其實(shí)是比較大的，2017年是比較特殊的一年，投資者應(yīng)該慢慢習(xí)慣今年開始的調(diào)整。”

張淑婉指出，數(shù)據(jù)顯示，2017年全年港股整體的盈余水平與市場(chǎng)的漲幅接近，“所以并不存在港股的公司變得特別貴的問題，去年的漲幅與公司和行業(yè)的成長(zhǎng)是匹配的，港股依舊有較大的上升空間。”

另外，張淑婉透露，隨著港股走勢(shì)的崛起，海外投資者正在逐漸增配香港市場(chǎng) “在2017年初，我們了解到，很多海外的機(jī)構(gòu)其實(shí)是低配中國(guó)市場(chǎng)尤其是港股的，至少再降低配置的空間是不大的，隨著大摩、瑞銀對(duì)中國(guó)評(píng)級(jí)的提高，海外投資者勢(shì)必會(huì)加大投資。”

但張淑婉也指出，縱觀歷史數(shù)據(jù)來看，2017年是較為特殊的一年，市場(chǎng)的波動(dòng)較小，但投資者一定要提高警惕，因?yàn)楦酃蓺v來波動(dòng)率都較高，投資者尤為要注意在波動(dòng)中的市場(chǎng)下尋找機(jī)會(huì)。

“雖然我們認(rèn)為港股在經(jīng)歷了4年持續(xù)上漲后，依然有上升空間，但對(duì)收益的預(yù)期要逐步降低。”

買對(duì)趨勢(shì)，緊跟國(guó)家政策

張淑婉指出，在基本面和資金面上，港股依舊顯示出了較大的配置機(jī)會(huì)。

“根據(jù)彭博一致預(yù)期數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，恒生指數(shù)2018年預(yù)測(cè)盈利增速為10%，不少行業(yè)的基本面非常健康。”

當(dāng)然，隨著同股不同權(quán)等政策的放開，新的機(jī)制已經(jīng)在慢慢形成，越來越多的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的正在排隊(duì)登陸港股，“港交所創(chuàng)新板設(shè)立在即，未來更多存在同股不同權(quán)股權(quán)架構(gòu)的公司(多為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè))有望在港股上市，為市場(chǎng)帶來更多稀缺的投資標(biāo)的。中期來看，隨著互聯(lián)互通機(jī)制的進(jìn)一步完善，尤其是新股通的逐步推出，港股市場(chǎng)的市場(chǎng)活力有望持續(xù)提升。”

而最重要的，在經(jīng)歷短期調(diào)整后，港股的估值進(jìn)一步被壓縮，市盈率已經(jīng)低于十年歷史均值。

統(tǒng)計(jì)一季度數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)港股目前市盈率水平在11.62倍，低于近10年來平均12.24倍的水平，并且橫向比較，目前也只有俄羅斯RTS指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)和韓國(guó)KOSPI指數(shù)是低于恒生指數(shù)的。”

張淑婉進(jìn)一步指出，目前港股的估值水平與去年年初的水平是接近的。

而港股資金流入規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高，境外、內(nèi)地資金加速流入港股，今年以來，截止一季度末，凈流入香港的海外資金已超過去年整體規(guī)模，同時(shí)規(guī)模已超越內(nèi)地南下資金。

“我覺得香港市場(chǎng)有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)在于不管如何他就是中國(guó)跟國(guó)際接軌的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，無論是國(guó)際資金進(jìn)中國(guó)，或者是中國(guó)跟國(guó)際上接軌，香港市場(chǎng)都是非常重要的一環(huán)。”

張淑婉認(rèn)為，在投資港股的過程中一定要堅(jiān)持的邏輯是：買對(duì)趨勢(shì)更重要。“港股處在牛市中期的震蕩階段，不要過于關(guān)注短期的波動(dòng)。”

“我們會(huì)選擇有國(guó)家政策支持、未來有明確發(fā)展方向的行業(yè)，再從中選出2到3家重點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司，始終還是圍繞中國(guó)所說的消費(fèi)升級(jí)和制造升級(jí)來投資。”