上周，螺紋鋼庫存繼續(xù)維持較大降幅，需求維持平穩(wěn)帶動(dòng)鋼材去庫存，淡季預(yù)期轉(zhuǎn)弱疊加環(huán)保加強(qiáng)，帶來螺紋鋼價(jià)格大幅上行。當(dāng)前，雖然北方高爐基本都已滿產(chǎn)，但江蘇地區(qū)鋼廠繼續(xù)停產(chǎn)，華南的電爐等都受到?jīng)_擊，產(chǎn)量階段性見頂，邊際偏緊。熱卷則相對(duì)偏弱，熱卷和螺紋鋼的價(jià)差收窄，6月起熱卷設(shè)備進(jìn)入一輪檢修期，產(chǎn)量有一定回落空間，但經(jīng)過鋼廠品種調(diào)節(jié)，以及外購板坯等措施，普卷流通材的量相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)下游酸洗、鍍鋅受環(huán)保檢查影響部分停工，因此短期熱卷偏向平穩(wěn)局面，但新增產(chǎn)能依然值得關(guān)注。

從供應(yīng)端數(shù)據(jù)看，找鋼網(wǎng)調(diào)研的51家主流建材廠家，上周螺紋鋼產(chǎn)量219萬噸，環(huán)比減少3.17萬噸，下降1.4%;上周廠內(nèi)庫存154.83萬噸，環(huán)比減少0.55萬噸，下降0.4%。螺紋鋼產(chǎn)量和廠庫雙雙下降，主要原因是環(huán)保影響導(dǎo)致的檢修和減產(chǎn)，產(chǎn)量下降，帶動(dòng)廠庫庫存隨之減少，鋼廠無訂單壓力。根據(jù)找鋼網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的主流熱卷廠家數(shù)據(jù)，熱軋產(chǎn)量972.4萬噸，環(huán)比上月降33.6萬噸;熱軋商品流通材268.8萬噸，與上月持平。熱卷產(chǎn)量維持高位，但扣除品種鋼和直供量，商品材市場(chǎng)流通量本年度整體處于供應(yīng)偏低位置，這也導(dǎo)致熱卷資源偏緊，部分規(guī)格加價(jià)嚴(yán)重。

上周社會(huì)庫存表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，其中建材全國庫存量424.9萬噸，環(huán)比減少39.3萬噸，下降8.5%;熱卷庫存量151.9萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下降3%。隨著價(jià)格上行，前期積壓的剛需在上周釋放，疊加環(huán)保和檢修因素，很多區(qū)域反饋到貨不多，目前看淡季不淡。期貨盤面在貼水的支撐下依然維持強(qiáng)勢(shì)，短期在鋼廠、庫存都未累積足夠多的矛盾時(shí)，期貨價(jià)格難以具備趨勢(shì)性下跌的條件。

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從需求端看，5月份投資需求被壓制，但剛需良好，下游加工出庫量維持高位。進(jìn)入6月份后，市場(chǎng)需求環(huán)比有所轉(zhuǎn)弱，但轉(zhuǎn)弱幅度有限，市場(chǎng)可關(guān)注成交縮量的深度和時(shí)間長度，以定性淡季需求。在環(huán)保影響下，施工期被壓縮在4月至10月，淡季或存在趕工期將需求長度壓縮，因此短期需求量釋放維持高位，疊加產(chǎn)量的低波動(dòng)以及表外因素，致使庫存維持高降幅。需求彈性變大是一把雙刃劍，加速去庫存的同時(shí)也提供了鋼廠高利潤，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量上行，對(duì)長期價(jià)格形成壓制，且在需求轉(zhuǎn)弱階段能放大矛盾。

結(jié)語，當(dāng)前黑色金屬的產(chǎn)、銷、存仍維持供需緊平衡格局，預(yù)期的擔(dān)憂由期貨貼水所反應(yīng)，短期看當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)缺乏趨勢(shì)性下跌的條件，震蕩偏強(qiáng)為主。長期而言，鋼材階段性的產(chǎn)量恢復(fù)可能由徐州地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)，同時(shí)6月過后檢修相對(duì)減少，產(chǎn)量仍存上升空間，壓制價(jià)格上行空間，未來市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注供應(yīng)增加和需求季節(jié)性，關(guān)注中頻爐環(huán)保檢查和電爐邊際增量。(王志成)