最近愛奇藝、虎牙、B站等新經(jīng)濟(jì)中概股在納斯達(dá)克上市以來，不約而同地走出了極為強(qiáng)勢表現(xiàn)，讓人不禁回想起他們此前上市尷尬破發(fā)的時(shí)候，為何前后差異如此之大？

首先，愛奇藝、虎牙以及B站為什么選擇了在美股上市，其中一個(gè)主要原因是因?yàn)樗麄兌际沁B續(xù)虧損的公司。

在過去的兩年時(shí)間虎牙主營業(yè)務(wù)收入分別為7.67億元、21.8億元，凈虧損分別為6.26億元、8097萬元。

2015年、2016年和2017年，愛奇藝凈虧損分別達(dá)到了25.75億元、30.74億元、37.36億元，凈虧損率則分別為-48%、-27%、-22%，雖然逐年縮小，但還是連虧三年。

同樣連虧三年的還有B站，2015年到2017年凈虧損則分別達(dá)到人民幣3.73億元、9.11億元、1.84億元

連虧三年，而且是中國公司，美國投資者并不太熟悉。再加上前車之鑒，前面中國的視頻網(wǎng)站公司優(yōu)酷、土豆等表現(xiàn)不佳，最終合并退市。美股市場對(duì)于這些新股信心不足，追捧熱情不高也很自然。所以愛奇藝、B站的首日破發(fā)，虎牙作為國內(nèi)直播龍頭平臺(tái)，上市首日僅漲34%就不難理解了。

不過美股是歷史最悠久的資本市場，擁有及時(shí)調(diào)整的智慧。

最近由于奈飛股價(jià)一路的高歌猛進(jìn)，今年以來漲幅超過90%，美股投資者也認(rèn)真審視了這幾家公司的一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場地位。

1、Netflix在上個(gè)季度增加了741萬用戶，這讓其用戶總數(shù)達(dá)到了1.25億人。用戶增長超過了此前華爾街分析師們所估計(jì)的650萬。不僅全球用戶增長超預(yù)期，奈飛一季度營收達(dá)到了37.1億美元，同比增長40%，凈利潤達(dá)2.9億美元，同比增長63%。

2、一季度愛奇藝訂閱用戶數(shù)量達(dá)6130萬，同比增長72%，處于國內(nèi)視頻平臺(tái)的龍頭地位。一季度總收入為49億元，同比增長57%，歸屬愛奇藝的凈虧損為3.96億元，較去年同期，虧損大幅收窄近三分之二。

3、B站第一季度月活躍用戶數(shù)量達(dá)到7750萬人，同比增長35%。B站一季度總營收為人民幣8.68億元，同比增長105%；凈虧損為人民幣5780萬元（約合920萬美元），同比下降14.24%。

4、虎牙第一季度平均移動(dòng)單月活躍用戶數(shù)量達(dá)到4150萬，比上年同期的3320萬增長了25%。

虎牙第一季度平均單月活躍用戶數(shù)量達(dá)到9290萬，比上年同期的7800萬增長了19.2%。付費(fèi)用戶總數(shù)量達(dá)到340萬，比上年同期的250萬增長了34.9%。

虎牙第一季度總營收為8.436億元人民幣，同比增長111.5%；凈利潤為3140萬元人民幣，虧損同比下降24.7%。

看到這4家公司的用戶以及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，可以歸納出幾點(diǎn)美股市場上新經(jīng)濟(jì)公司的投資法則：

1、上市未爆炒，泡沫較小

可以看到的是B站和愛奇藝上市首日均尷尬破發(fā)，即使是虎牙首日上漲34%，與港股、A股相比，估值泡沫仍較小。低買高賣永遠(yuǎn)是市場的金規(guī)玉律，然而大多數(shù)投資者由于人性弱點(diǎn)，無法遵守。

2、理想的用戶增速

如果光有上市未被爆炒這個(gè)條件仍不足夠。

可以看到奈飛大漲的重要邏輯之一就是超預(yù)期的用戶增長。

而用戶增長的原因主要有兩點(diǎn)，一是公司的商業(yè)模式倍受用戶認(rèn)可，二是該行業(yè)還有巨大的發(fā)展空間。

3、改善的財(cái)務(wù)狀況

用戶的增長固然重要，而成功的商業(yè)模式，也應(yīng)該擁有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。伴隨著用戶高速增長，公司的收入和利潤增加，財(cái)務(wù)狀況改善，投資者對(duì)于公司未來的預(yù)期也會(huì)相應(yīng)提高。

4、流通股份少

這一點(diǎn)是較少人會(huì)留意到的點(diǎn)。愛奇藝總股本7.13億，流通股本僅為1.25億，占比僅17.5%。B站總股本2.78億，流通股本僅4200萬，占比僅15.1%?；⒀揽偣杀?.02億，流通股本僅1500萬，占比僅7.4%。這些新上市的新經(jīng)濟(jì)公司，發(fā)行的流通股較小也為其股價(jià)抬升起了很大作用。

投機(jī)OR投資？抓到老鼠就是好貓

上述的方法，重視成長性還是總是估值，仿佛會(huì)掀起一波投機(jī)還是投資之爭。偉大的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)工程師鄧爺爺說過：“黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。”徜徉于股市的投資者，大多將巴菲特老爺子的“價(jià)值投資”理論奉為圣經(jīng)。但誰又能否認(rèn)投機(jī)大師索羅斯老爺子的成功戰(zhàn)績呢。說到底，新經(jīng)濟(jì)的腳步一刻不停，時(shí)代的巨輪正在開啟全速向前，你會(huì)選擇哪一種方式參與其中呢？

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