部分小型險企超90%保費依賴銀保渠道

■本報記者 蘇向杲

保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，去年壽險行業(yè)原保費以增速下降16.22個百分點的代價換來行業(yè)的快速轉型。具體來看，個險保費占壽險公司的業(yè)務總量的50.18%，同比上升4.00個百分點;銀郵代理業(yè)務占比40.65%，同比下降3.50個百分點。

值得注意的是，雖然行業(yè)轉型成效明顯。但依然有不少險企主打中短存續(xù)期產(chǎn)品，并嚴重依賴銀保。《證券日報》記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，去年個別險企中短存續(xù)期產(chǎn)品的占比依然超過60%(保監(jiān)會2017年的監(jiān)管線為70%)，逼近監(jiān)管線。渠道方面，有多家險企的銀保保費占比超過90%，遠高于行業(yè)40%的平均值。

尤其引人注意的是，個別險企在轉型過程中，凈利潤出現(xiàn)同比大幅下降，盈利能力受到市場波動的影響較大，未來也面臨大額現(xiàn)金流出，流動性持續(xù)承壓。

轉型成效：

新單期交同比增長35.71%

在保監(jiān)會近期召開的新聞發(fā)布會上，保監(jiān)會統(tǒng)計信息部調研員、副處長段海洲表示，2017年，保險業(yè)預計利潤總額2567.19億元，同比增長29.72%，其中，壽險公司利潤為1390.77億元，預計利潤大幅增長的主要原因是資金運用取得較好收益。

從保費收入來看，2017年人身保險業(yè)務增長放緩，實現(xiàn)原保險保費收入26746.35億元，同比增長20.29%，增速下降16.22個百分點。其中，壽險21455.57億元，增長23.01%;健康險4389.46億元，增長8.58%;意外險901.32億元，增長20.19%。

從業(yè)務結構看，普通壽險保費占比47.2%，較2016年底上升11.1個百分點;萬能險占比19.95%，下降16.9個百分點;分紅險占比31.05%，上升7.3個百分點。不難看出，在萬能險占比下降的同時，普通壽險與分紅險大幅上升。

尤其引人注意的是，2017年以萬能險為主的投資型業(yè)務大幅收縮，保戶儲金及投資款去年新增6362.78億元，同比下降50.29%。

段海洲提到，從新單交費結構看，新單原保費收入15355.12億元，同比增長10.66%。其中，新單期交業(yè)務5772.17億元，同比增長35.71%，占新單業(yè)務的37.59%，提升6.94個百分點。

從業(yè)務渠道看，個人代理業(yè)務原保費收入13065.64億元，占人身險公司業(yè)務總量的50.18%，同比上升4個百分點;銀郵代理業(yè)務收入10584.02億元，占比40.65%，同比下降3.50個百分點。

大型險企：

渠道、投資優(yōu)勢明顯

雖然行業(yè)轉型成效突出，但大型險企與中小險企卻呈現(xiàn)兩極分化的態(tài)勢，大型在渠道、投資等方面較中小險企，優(yōu)勢明顯。

《證券日報》記者獲得的多份中債資信近期發(fā)布的2017年四季度保險公司債券評級報告顯示，大型險企在轉型過程中，優(yōu)勢凸顯，而一些中小險企雖然在加速轉型，但困難重重。

大型險企中，中債資信近期下發(fā)的平安人壽的評級報告表示，平安人壽業(yè)務規(guī)模增長，市場地位保持穩(wěn)定，公司承保業(yè)務以分紅險為主，保單品質較上季度持平。

同樣，泰康人壽債券四季度評級報告顯示，去年泰康人壽承保業(yè)務以分紅險和傳統(tǒng)壽險為主，公司新單規(guī)模不斷增長，新單中期交保費收入增長明顯，前三季度環(huán)比提高78.74%，保單品質較好。公司銷售渠道多元化，渠道控制力較強。

除保單品質上升之外，大型險企投資配置主要也以固收類為主，權益類配置較低，而投資收益處于行業(yè)中上水平。

例如，平安人壽投資資產(chǎn)以固定收益率率資產(chǎn)為主，2017年前三季度的投資收益率為4.3%，處于行業(yè)中等水平。其利潤來源主要為承保業(yè)務收益和投資收益，去年前三季度凈利潤為356.82億元。

泰康人壽投資資產(chǎn)也也以固定收益率資產(chǎn)為主，固定收益類資產(chǎn)占比為49.45%。2017年前三季度季度公司財務口徑投資收益率為5.69%，在當前資本市場波動的環(huán)境下投資收益率環(huán)比依然有所增長。三季度末，公司投資收益為218.05億元，凈利潤為58.83億元，整體盈利能力保持穩(wěn)定。

小型險企：

躉交與銀保占比高

與大型險企不同的是，小型壽險公司經(jīng)過去年一年轉型后，保費結構與渠道結構雖然出現(xiàn)較大幅度的優(yōu)化，但由于此前躉交、中短存續(xù)期、銀保保費占比過大，個險渠道建設緩慢，依然有不少險企嚴重依賴銀保渠道，產(chǎn)品也以躉交、短期產(chǎn)品為主。

《證券日報》記者獲得一份某原保費市場份額與規(guī)模博保費市場份額均不足1%的壽險公司債券評級報告顯示，經(jīng)過去年持續(xù)的轉型，該險企承保業(yè)務中分紅險不斷下降，萬能險占比降低，去年前三季度傳統(tǒng)壽險占保險業(yè)務收入的比重為86.57,%，較2016年上升6.37個百分點。

其中，短期存續(xù)期產(chǎn)品占比較2016年下降16個百分點，但依然高達67%。產(chǎn)品期限從2016年2年期為主逐漸調整至2017年前三季度的3年期產(chǎn)品為主(占比為51%)，較2016年上升7個百分點，但五年期以上及十年期期交產(chǎn)品占比依然較低。本報記者獲悉，該險企為提升業(yè)務價值，下階段將主要拓展銀保期交和5年期躉交業(yè)務。

渠道方面，上述險企去年前三季度銀保渠道占比較2016年下降7.39個百分點，但仍高達81.91%;個險渠道方面，去年三季度末公司規(guī)模人力為2.94萬元，較2016年增加43.03%，但個險依然較為薄弱。

保單品質方面，上述險企新單以躉交為主，2017年前三季度，躉交保費占比高達87.83%，躉交保費占比雖然逐漸下降，但依然處于高位。

同樣，另一家此前保費”激進”險企的債券評級報告顯示，2017年第三季度，該公司銀行代理渠道的保費收入占比為91.07%，銀行代理仍為公司最主要的渠道。保單品質方面，該險企產(chǎn)品仍以躉交為主， 13個月和25個保費繼續(xù)率分別為85.98%和94.17%，較前期有所下降，前三季度的退保率為13.92%，較前期有所上升，整體保單品質仍然較低。“未來兩年面臨著退保滿期給付高峰，因此公司退保率仍有上升的可能。”

尤其值得注意的是，由于該”激進”險企處于業(yè)務調整期，導致業(yè)務支出高于業(yè)務收入。數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，該公司保險業(yè)務收入2123億元，總投資收益為298.08億元，營業(yè)支出卻高達2623.85億元，凈利潤為-116.78億元，其他綜合收益為104.7億元。債券評級報告表示，公司凈利潤同比出現(xiàn)大幅下降，盈利能力受到市場波動的影響較大，公司未來面臨大額現(xiàn)金流出，流動方面持續(xù)承壓。

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