保險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅

四大上市險(xiǎn)企1月份壽險(xiǎn)保費(fèi)微降0.79%

五年來(lái)開(kāi)門(mén)紅首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

■本報(bào)記者 蘇向杲

近期，隨著四大上市險(xiǎn)企陸續(xù)披露2018年1月份的原保費(fèi)數(shù)據(jù)，備受市場(chǎng)關(guān)注的壽險(xiǎn)公司1月份開(kāi)門(mén)紅數(shù)據(jù)隨之出爐?？傮w來(lái)看，中國(guó)人壽、平安人壽、太平洋人壽、新華保險(xiǎn)1月份合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3109億元，同比增長(zhǎng)-0.79%。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)歷年來(lái)四大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)數(shù)據(jù)梳理顯示，這是自2014年以來(lái)四大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)原保費(fèi)同比增速首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，上一次負(fù)增長(zhǎng)出現(xiàn)在2013年。

需要說(shuō)明的是，雖然四大上市險(xiǎn)企今年1月份壽險(xiǎn)合計(jì)保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但除中國(guó)人壽負(fù)增長(zhǎng)之外，平安人壽、太平洋人壽、新華人壽均出現(xiàn)正增長(zhǎng)，同比分別增長(zhǎng)21.47%、24.44%、9.95%。

引人注意的是，券商研究機(jī)構(gòu)指出，盡管四大上市險(xiǎn)企中壽險(xiǎn)保費(fèi)有三家出現(xiàn)不同幅度的正增長(zhǎng)， 但今年1月份上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)新單保費(fèi)增長(zhǎng)普遍較為“疲軟“，而續(xù)期保費(fèi)對(duì)保費(fèi)增速貢獻(xiàn)較大。

太平洋人壽增速最快

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)四大上市險(xiǎn)企披露的2018年1月份保費(fèi)數(shù)據(jù)梳理顯示，1月份，中國(guó)人壽原保費(fèi)為1268 億元;平安人壽為1152.2億元;太平洋人壽為501.94 億元;新華保險(xiǎn)為186.4億元。

從增速來(lái)看，中國(guó)人壽、平安人壽、太平洋人壽、新華保險(xiǎn)1月份的原保費(fèi)同比增速分別為-21.33%、21.47%、24.44%、9.95%。不難看出，太平洋人壽1月份原保費(fèi)增速最快。

三家上市險(xiǎn)企1月份原保費(fèi)出現(xiàn)不同幅度的正增長(zhǎng)，打破了市場(chǎng)對(duì)于開(kāi)門(mén)紅“不紅”的悲觀預(yù)期。自134號(hào)文落地后，保單增長(zhǎng)存在一定的壓力，不過(guò)上述三家保險(xiǎn)產(chǎn)品以期繳為主的險(xiǎn)企可以更多地靠續(xù)期拉動(dòng)，1月份實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)均衡增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，平安人壽2018年1月份實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入1152億元，同比增21.47%，超出市場(chǎng)悲觀預(yù)期(負(fù)增長(zhǎng)或者不增長(zhǎng))。群益證券研究報(bào)告指出，從保費(fèi)拉動(dòng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，平安人壽續(xù)期業(yè)務(wù)為保費(fèi)增長(zhǎng)的主力軍，在134號(hào)文強(qiáng)監(jiān)管的背景下，新業(yè)務(wù)整體有所下降，降幅在10%左右，不過(guò)續(xù)期業(yè)務(wù)增五成，這也與公司近年來(lái)不斷加強(qiáng)期繳，減少躉交息息相關(guān)，另外，從人均產(chǎn)能方面，公司個(gè)人人均產(chǎn)能高于同業(yè)，“我們繼續(xù)看好公司壽險(xiǎn)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)壽險(xiǎn)承保規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)大。”

太平洋人壽1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)502億元，同比增24.44%，超出市場(chǎng)預(yù)期。群益證券研報(bào)也提到，“預(yù)計(jì)為續(xù)期保費(fèi)拉動(dòng)，太平洋人壽個(gè)險(xiǎn)渠道占比高，為公司帶來(lái)高新業(yè)務(wù)價(jià)值率，從公司公布的資料來(lái)看，2017年四季度公司代理人渠道保費(fèi)占個(gè)人客戶(hù)業(yè)務(wù)已高達(dá)91.56%，基本上完成了高新業(yè)務(wù)價(jià)值率的代理人管道的布局，公司在壽險(xiǎn)方面的價(jià)值提升。“

新華保險(xiǎn)1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)186億元，同比增9.95%，超出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期(負(fù)增長(zhǎng)或者不增長(zhǎng))。事實(shí)上，新華保險(xiǎn)此前主動(dòng)進(jìn)行保費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，2017年放棄了銀保躉交部分，幷加大個(gè)險(xiǎn)管道建設(shè)及期交業(yè)務(wù)等保險(xiǎn)管道，今年為新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型收獲期，幷重點(diǎn)布局舉績(jī)率和人均產(chǎn)能，大力發(fā)展公司特色健康險(xiǎn)，幷計(jì)劃通過(guò)附加險(xiǎn)進(jìn)一步帶動(dòng)主險(xiǎn)，公司轉(zhuǎn)型成果陸續(xù)釋放。

中國(guó)人壽2018年1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1268億元，同比降21.34%。群益證券研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)在過(guò)往銀保躉交比例較高幷迭加134號(hào)文監(jiān)管的背景下，開(kāi)門(mén)紅中新業(yè)務(wù)和續(xù)期均有所承壓有關(guān)。

事實(shí)上，今年上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)增長(zhǎng)較為“疲軟”與保監(jiān)會(huì)此前持續(xù)加強(qiáng)對(duì)壽險(xiǎn)的監(jiān)管不無(wú)關(guān)系：對(duì)于今年“開(kāi)門(mén)紅”的保險(xiǎn)產(chǎn)品及銷(xiāo)售,監(jiān)管從去年5月份就開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)政策,尤其到去年末今年初,監(jiān)管持續(xù)升級(jí)。去年5月份保監(jiān)會(huì)通過(guò)134號(hào)文和136號(hào)文規(guī)定了產(chǎn)品形態(tài),同時(shí)加強(qiáng)人身險(xiǎn)銷(xiāo)售管理;去年11月份三家壽險(xiǎn)公司因申報(bào)產(chǎn)品不滿(mǎn)足監(jiān)管要求和精算原理被停止申報(bào)新產(chǎn)品6個(gè)月;去年12月底保監(jiān)會(huì)再度強(qiáng)化銷(xiāo)售管理,同時(shí)提示“開(kāi)門(mén)紅”保險(xiǎn)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn),各地保監(jiān)局今年年初也明顯加大了處罰力度。

平安證券研究員繳文超認(rèn)為，強(qiáng)監(jiān)管下開(kāi)門(mén)紅銷(xiāo)售將逐漸規(guī)范的同時(shí)也可能伴隨著對(duì)保費(fèi)收入的負(fù)面影響,同時(shí)在利率上行的背景下保險(xiǎn)公司對(duì)利率的敏感性要低于各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品,在收益率上不具有優(yōu)勢(shì)。全年來(lái)看保費(fèi)收入更多要靠續(xù)期業(yè)務(wù)的拉動(dòng),因此未來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”期間保費(fèi)收入占比或有下降,但對(duì)于內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)無(wú)須擔(dān)心。

四上市險(xiǎn)企估值仍低

與壽險(xiǎn)不同的是，上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)方面出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

1月份四家上市險(xiǎn)企中兩家保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入403億元，同比增16.26%，錄得較快增長(zhǎng)。商業(yè)車(chē)險(xiǎn)二次費(fèi)率市場(chǎng)化改革落地以來(lái)，車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局依舊有望延續(xù)。

具體來(lái)看，平安產(chǎn)險(xiǎn)2018年1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入274億元，同比增15.65%，依舊是實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，券商研究機(jī)構(gòu)看好其在財(cái)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)方面領(lǐng)先地位的鞏固。

太保產(chǎn)險(xiǎn)方面2018年1月份實(shí)現(xiàn)保費(fèi)129億元，同比增17.59%，錄得較快增長(zhǎng)，在激烈的財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)中表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

券商研究機(jī)構(gòu)指出，整體而言，目前四大保險(xiǎn)公司PEV估值較低，而從保險(xiǎn)密度和保險(xiǎn)深度指標(biāo)上來(lái)看，依舊在世界上處于較低水準(zhǔn)，幷隨著城鎮(zhèn)人均居民收入水準(zhǔn)的提升及人口老齡化的趨勢(shì)延續(xù)，保險(xiǎn)越來(lái)越成為一種剛性需求。2018年，保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管只有加強(qiáng)沒(méi)有減弱的態(tài)勢(shì)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

繳文超認(rèn)為，雖然2018年保險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅保費(fèi)增速或不及前期預(yù)期,但依靠續(xù)期拉動(dòng)以及健康、養(yǎng)老等需求的持續(xù)增長(zhǎng),對(duì)全年保費(fèi)收入不用過(guò)于擔(dān)心。隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的繼續(xù)優(yōu)化改善,新業(yè)務(wù)價(jià)值及價(jià)值率的持續(xù)提升將帶動(dòng)內(nèi)含價(jià)值的穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)受益于準(zhǔn)備金折現(xiàn)率上行帶來(lái)的利潤(rùn)釋放,今年上市險(xiǎn)企利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng),依然看好保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展,強(qiáng)監(jiān)管下上市險(xiǎn)企強(qiáng)者恒強(qiáng),維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),建議投資者重點(diǎn)關(guān)注大型上市險(xiǎn)企中的中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽。

群益證券也表示，中國(guó)平安無(wú)論壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)均表現(xiàn)出優(yōu)于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，幷且保險(xiǎn)科技應(yīng)用水準(zhǔn)好于同業(yè)，理應(yīng)享受部分估值溢價(jià)，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí);中國(guó)太保壽險(xiǎn)增長(zhǎng)較快，轉(zhuǎn)型后代理人管道及期交占比高，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí);新華保險(xiǎn)大力轉(zhuǎn)型，今年為新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)型收獲期，公司有增員計(jì)劃幷重點(diǎn)布局舉績(jī)率和人均產(chǎn)能，大力發(fā)展公司特色健康險(xiǎn)，幷計(jì)劃通過(guò)附加險(xiǎn)進(jìn)一步帶動(dòng)主險(xiǎn)，公司轉(zhuǎn)型成果將陸續(xù)釋放，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 保費(fèi) 壽險(xiǎn) 月份