昨夜，格力電器(45.580,-4.49,-8.97%)宣布2017年度不分紅的消息，讓原先預(yù)期公司將一如既往地分紅，而且將史無(wú)前例地高比例分紅的機(jī)構(gòu)投資者受到極大震動(dòng)。

這到底是為了應(yīng)對(duì)投資集成電路的資本支出，還是董明珠為了連選連任董事長(zhǎng)而與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行博弈的“陽(yáng)謀”?

一分錢(qián)都不給我

4月25日晚上9點(diǎn)，格力電器發(fā)布2017年年報(bào)后，公司副總裁兼董秘望靖東的電話立馬被打爆了。紛紛致電的機(jī)構(gòu)投資者們關(guān)心的并不是格力電器靚麗的業(yè)績(jī)，而是：“怎么不分紅了?!”

年報(bào)顯示，格力電器2017年凈利潤(rùn)高達(dá)224億元，創(chuàng)出歷史新高。但大大出乎市場(chǎng)意料的是，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)的利潤(rùn)分配預(yù)案為：不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本……

格力電器不分紅?投資者們震驚了!

要知道，自1996年上市以來(lái)，格力電器只有1997年和2006年沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)金分紅。而過(guò)去的22年里，格力電器累計(jì)分紅418億元，分紅率達(dá)40.96%。2016年，格力電器更是派發(fā)了高達(dá)108.28億元的現(xiàn)金紅包。

格力電器上市以來(lái)分紅情況

由于多年保持高分紅的傳統(tǒng)，格力電器一直是機(jī)構(gòu)投資者的寵兒。某機(jī)構(gòu)投資者王剛(化名)對(duì)中國(guó)證券報(bào)(ID：xhszzb)記者直言，“之前我們甚至預(yù)期這次的分紅率能達(dá)到70%，結(jié)果竟一分錢(qián)都不給我們，太讓人震驚了!”

年報(bào)發(fā)布當(dāng)晚的21：50，在長(zhǎng)江證券(6.740,-0.13,-1.89%)組織的電話會(huì)議上，機(jī)構(gòu)投資者們最關(guān)心的還是不分紅的問(wèn)題。盡管望靖東告饒“重復(fù)的問(wèn)題能不能不要問(wèn)了?因?yàn)檎f(shuō)的都是一樣的事情”，但機(jī)構(gòu)投資者們依舊不依不饒。

“完全不分紅對(duì)我們的沖擊實(shí)在太大了，”有機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)場(chǎng)表示，“就算不分那么多，分幾十億行不行?”望靖東回答，“我們知道大家的預(yù)期非常高，如果只分一部分的話，可能投資者還是會(huì)有想法，只能請(qǐng)大家理解了。”

機(jī)構(gòu)投資者們還擔(dān)心格力電器的分紅政策是否將從此改變。望靖東表示，“我們重視投資者回報(bào)的想法不會(huì)變，但今后也會(huì)考慮采取更加靈活的分紅方式，不會(huì)把分紅全部集中在年報(bào)，這也是為了更加符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的需要。”

唯一可以讓機(jī)構(gòu)投資者們望梅止渴的是，望靖東透露，雖然這次的2017年年報(bào)不分紅了，但2018年半年報(bào)是有可能分紅的。據(jù)了解，格力電器今年一季度的經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，也提升了2018年半年報(bào)的分紅預(yù)期。

都是中興惹的禍？

至于為什么不分紅，格力電器是這樣解釋的：

公司預(yù)計(jì)未來(lái)在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及股東長(zhǎng)期利益，公司需做好相應(yīng)的資金儲(chǔ)備。公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級(jí)，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)推廣。

在上述規(guī)劃中，最引人注目的無(wú)疑是“集成電路”。在近期中興通訊(31.310,0.00,0.00%)被美國(guó)制裁后，國(guó)內(nèi)對(duì)于集成電路產(chǎn)業(yè)的關(guān)注達(dá)到了史無(wú)前例的高度。而格力電器即使要承受被機(jī)構(gòu)投資者指責(zé)的壓力也要截留分紅投入集成電路產(chǎn)業(yè)，是否與此有關(guān)?

望靖東坦言，事實(shí)正是如此，“中興通訊事件對(duì)我們的觸動(dòng)是非常大的，也讓我們開(kāi)始反思我們的自控能力到底有多強(qiáng)。同時(shí)，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是一次提醒，今年我們要加大在集成電路方面的投入。”

他進(jìn)一步介紹稱，“我們?cè)诳照{(diào)源部件的供給方面基本上是沒(méi)問(wèn)題的，集成電路這一塊我們已經(jīng)做了IGBT的封裝，空調(diào)內(nèi)機(jī)的主芯片也已經(jīng)能夠做設(shè)計(jì)了，但很多芯片設(shè)計(jì)出來(lái)是委托加工的，一直沒(méi)有把它作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)做。”

但有機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這個(gè)解釋并不買(mǎi)賬，他問(wèn)望靖東，“我們每個(gè)季度的現(xiàn)金流幾乎都是正的，靠每個(gè)季度的現(xiàn)金流覆蓋資本支出也完全可以。而且，規(guī)劃還在做的過(guò)程中，即便現(xiàn)在分紅，靠后面一兩個(gè)季度的現(xiàn)金流也完全可以支撐資本支出。”

上述規(guī)劃所需要的資金量是否必須犧牲分紅來(lái)滿足?

望靖東回答，“我們還在圍繞規(guī)劃做一個(gè)進(jìn)一步的細(xì)化投資方案，近期我們會(huì)把這個(gè)投資方案做出來(lái)，然后才方便跟投資者去交流和透露，具體是哪個(gè)方向投錢(qián)，投多少錢(qián)，現(xiàn)在我確實(shí)沒(méi)辦法回答。”

沒(méi)討到說(shuō)法的機(jī)構(gòu)投資者們?cè)趹崙嵅黄街啵猿鞍愕卦谖⑿湃豪镛D(zhuǎn)起了段子：

研究員：領(lǐng)導(dǎo)，我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)只有10多倍市盈率的高端裝備、智能制造、半導(dǎo)體、電動(dòng)車行業(yè)龍頭股!投資總監(jiān)：在核心池嗎?不在的話趕緊入池!代碼多少?研究員：000651……

分紅暗戰(zhàn)添戲碼

在4月25日舉行的格力電器董事會(huì)上，2017年度利潤(rùn)分配方案以“7票贊成、0票反對(duì)、0票棄權(quán)”的結(jié)果表決通過(guò)。但中國(guó)證券報(bào)記者了解到，這一利潤(rùn)分配方案在董事之間引發(fā)了非常大的爭(zhēng)議，甚至有董事將之與董明珠的連選連任聯(lián)系到了一起。

董明珠的任期將在今年5月31日到期。要連選連任董事長(zhǎng)，董明珠首先要贏得格力電器第一大股東格力集團(tuán)的支持，獲得董事候選人提名;其次要在股東大會(huì)投票選舉董事時(shí)獲得股東，特別是機(jī)構(gòu)投資者的支持;再次要在董事長(zhǎng)選舉中獲得半數(shù)以上董事的支持。

2016年10月，珠海國(guó)資委曾免去董明珠格力集團(tuán)董事長(zhǎng)一職。當(dāng)時(shí)外界認(rèn)為，這一變故使得董明珠在格力集團(tuán)提名董事候選人時(shí)難以施加影響，給連任董事長(zhǎng)蒙上陰影。不過(guò)，綜合各方面因素來(lái)看，董明珠再次獲得格力集團(tuán)董事候選人提名的概率非常大。

這樣一來(lái)，董明珠連選連任的命運(yùn)很大程度上掌握在了參加股東大會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者手中。王剛表示，機(jī)構(gòu)投資者在這場(chǎng)博弈中的最優(yōu)解是，“董明珠先給我們分紅，我們才選她”，所以很多機(jī)構(gòu)投資者原先認(rèn)為格力電器不但會(huì)分紅，而且將史無(wú)前例地高比例分紅。

事實(shí)卻是，格力電器非但沒(méi)有高比例分紅，反而根本就沒(méi)有分紅。“反過(guò)來(lái)想，董明珠在這場(chǎng)博弈中的最優(yōu)解是，‘你們先選我，我再分紅’，所以我覺(jué)得格力電器不分紅可能不完全是因?yàn)橐顿Y集成電路，這是機(jī)構(gòu)投資者萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到的。”王剛分析。

關(guān)鍵詞： 格力 一語(yǔ) 成讖