當一扇門被漸漸合攏，你很可能先會找一扇窗作為備用。

事實上，就在“銀信合作”頻遭監(jiān)管整頓之際，“信保合作”正逐步成為一種替代。畢竟，多一條通路對雙方都可能有益。

南京城內，經(jīng)歷了股權動蕩、股東違規(guī)代持等風波的利安人壽，近日就與同處一地的江蘇省國際信托有限責任公司(下稱江蘇信托)擦出火花。7月6日，江蘇國信(002608.SZ)發(fā)布公告稱，其控股子公司江蘇信托出于業(yè)務發(fā)展需要，擬通過協(xié)議轉讓的方式，以自有資金受讓5.31億股。此次受讓完成后，江蘇信托在利安人壽的持股比例將上升至22.79%，既而成為其第一大股東。

不過《投資時報》記者注意到，已有7年歷史的利安人壽自成立以來，僅有2014年實現(xiàn)盈利，其余年份均處虧損。作為利安人壽的原始股東，江蘇信托除2014年獲得一筆投資收益外，其余年份均空手而歸。

江蘇國信當然對此心知肚明，但該公司仍表示，此次對外投資能夠讓江蘇信托提供更加完整的金融服務，有利于優(yōu)化江蘇信托股權投資配置比例。

江蘇信托斥資24億

成立于2011年7月的利安人壽，總部位于南京，股東包括江蘇交通控股有限公司(下稱江蘇交通控股)、江蘇信托、南京紫金投資集團有限責任公司(下稱南京紫金投資)、江蘇蘇匯資產(chǎn)管理有限公司、江蘇省信用再擔保有限公司、江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F有限公司、江蘇匯鴻國際集團股份有限公司等七家國有企業(yè)，以及雨潤控股集團有限公司(下稱雨潤集團)、深圳市柏霖資產(chǎn)管理有限公司(下稱柏霖資管)、月星集團有限公司、紅豆集團有限公司、遠東控股集團有限公司等五家民營企業(yè)。成立之初，目前已淡出世人視野的前江蘇首富祝義才控制的雨潤集團，以20%的持股比例成為該公司第一大股東。

然而，隨著利安人壽發(fā)生頻繁的股權變動，以及多次增資，其股東的持股比例也在不斷變化。2018年第一季度償付能力報告顯示，利安人壽第一大股東為柏霖資管，持股比例為18.96%;雨潤集團為第二大股東，持股比例為17.82%，但部分股權為“凍結”狀態(tài);江蘇交通控股、江蘇信托、南京紫金投資分別為第三、四、五大股東，持股比例分別為14.09%、11.18%、9.95%。

業(yè)內人士向記者透露，雨潤集團部分所持股權之所以處于“凍結”狀態(tài)，和今年初監(jiān)管層的一紙批復有關。1月16日，原保監(jiān)會官網(wǎng)披露，利安人壽增資過程中存在違規(guī)代持股權等違法行為，決定撤銷在2015年12月23日作出的《關于利安人壽保險有限公司變更注冊資本的批復》中雨潤集團增資入股利安人壽的許可，并督促完成變更手續(xù)。

除了涉及違規(guī)代持股權行為外，利安人壽日前還削減了注冊資本。

今年5月，該公司發(fā)布公告稱，已于3月9日召開2018年第一次臨時股東大會，審議通過了關于減少注冊資本1.41億元的議案，銀保監(jiān)會已同意利安人壽注冊資本變更為45.79億元。不過，上述注冊資本變更尚未完成工商變更登記，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中，利安人壽注冊資本仍為47.21億元。

時隔兩個月，江蘇國信發(fā)布的一紙公告，再次讓利安人壽成為市場關注對象。7月6日江蘇國信發(fā)布的公告顯示，其控股子公司江蘇信托擬通過協(xié)議轉讓的方式，以自有資金分別受讓江蘇蘇匯所持的利安人壽1.5億股、鳳凰傳媒所持的1.62億股和紫金集團所持的2.19億股，受讓價格為4.47元/股，成交金額23.75億元。

若本次受讓成功，江蘇信托將以持股22.1%的比例，成為利安人壽第一大股東。

謀求牌照價值

值得關注的是，除了2014年實現(xiàn)小幅盈利外，其余年份利安人壽均為虧損狀態(tài)，累計虧損約9億元。年報顯示，2011年至2017年，該公司凈利潤分別為-0.55億元、-0.55億元、-1.65億元、752萬元、-1.43億元、-3.62億元、-1.3億元。

同時，作為利安人壽12家初始股東之一，江蘇信托自入股該公司以來，除在2014年獲得180.14萬元投資收益外，其余年份均為“零收益”。

江蘇國信在公告中表示，此次對外投資能夠讓江蘇信托提供更加完整的金融服務，江蘇信托通過本次股權受讓成為利安人壽第一大股東，有利于優(yōu)化江蘇信托股權投資配置比例。對此，有市場人士分析稱“醉翁之意不在酒，信托公司看中的并非投資收益，而是保險公司的牌照價值。在”銀信合作“頻繁遭遇監(jiān)管整頓后，”信保合作成為信托公司爭相發(fā)展的風口。

據(jù)了解，“信保合作”目前主要有三大形式：一是信托公司與保險公司互相持股的股權合作層面;二是信托公司與保險公司合作開發(fā)產(chǎn)品;三是信托公司與保險公司在渠道上的合作互補。

在股權合作層面，有統(tǒng)計顯示，截至2017年末已有5家信托公司共計參股6保險公司，包括國民信托、安信信托(600816.SH)、愛建信托、中泰信托、吉林信托。其中，安信信托參股了兩家保險公司，包括渤海人壽和大童保險銷售服務有限公司，持股比例分別為3.85%和35%。而在5家參股保險公司的信托公司中，只有國民信托、安信信托、中泰信托此前獲得了投資收益。

關鍵詞： 江蘇 之意 只為