上周，A股五家上市險(xiǎn)企2018年年報(bào)全部披露完成。壽險(xiǎn)“一哥”中國(guó)人壽慘遭利潤(rùn)“滑鐵盧”，2018年歸母凈利潤(rùn)同比下滑64.67%，為A股五家險(xiǎn)企之最。中國(guó)人壽解釋稱，受權(quán)益市場(chǎng)整體振蕩下行影響，公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益類投資收益同比大幅減少。同時(shí)，另4家險(xiǎn)企也在財(cái)報(bào)中承認(rèn)，2018年總投資收益受到權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)消極影響。

2018全年，A股大盤走勢(shì)低迷，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌了24.59%、34.42%和28.65%，全年K線圖基本呈單邊下跌態(tài)勢(shì)。

即便中國(guó)人壽深諳“雞蛋不能放在一個(gè)籃子里”的投資原則，于2017年年報(bào)中提出要“重視港股的配置價(jià)值”，也難逃權(quán)益投資收益不盡如人意的命運(yùn)。因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)去年的表現(xiàn)同樣不太樂(lè)觀，2018年恒生指數(shù)一度跌破25000點(diǎn)。

中國(guó)人壽最終在2018年年報(bào)中寫道，受股市大幅下跌影響，公司總投資收益為951.48億元，較2017年減少410.16億元，總投資收益率為 3.28%，較2017年下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，另外4家險(xiǎn)企在財(cái)報(bào)中都提到了權(quán)益類市場(chǎng)波動(dòng)影響公司總投資收益，就連總投資收益率最高的中國(guó)人保也未能例外。據(jù)中國(guó)人保財(cái)報(bào)內(nèi)容，受到權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康的投資收益均出現(xiàn)同比下滑，下滑幅度分別為-5.5%、-14.8%和-34.5%。

天風(fēng)證券指出，從絕對(duì)規(guī)模來(lái)看，國(guó)壽(即中國(guó)人壽)內(nèi)含價(jià)值絕對(duì)值在上市壽險(xiǎn)公司中位列首位，但上市以來(lái)國(guó)壽內(nèi)含價(jià)值復(fù)合增長(zhǎng)11%(2007—2018年)，低于其他公司(平安、太保、新華分別為22%、21%、20%)。原因之一是，在大多數(shù)年份(中國(guó)人壽)投資收益率低于其他公司，投資負(fù)偏差拖累了內(nèi)含價(jià)值的增長(zhǎng)。

眾所周知，房地產(chǎn)投資往往能在短時(shí)間內(nèi)為公司帶來(lái)可觀收益。數(shù)據(jù)顯示，A股五家上市險(xiǎn)企中，中國(guó)人壽是最不熱衷投資房地產(chǎn)的險(xiǎn)企。2018年之前，中國(guó)人壽持有投資性房地產(chǎn)資產(chǎn)在5家險(xiǎn)企中最低，2018年超過(guò)新華保險(xiǎn)和中國(guó)太保，但同中國(guó)人保、中國(guó)平安仍有一定差距。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)人壽 利潤(rùn) 滑鐵盧