上周，A股五家上市險企2018年年報全部披露完成。壽險“一哥”中國人壽慘遭利潤“滑鐵盧”，2018年歸母凈利潤同比下滑64.67%，為A股五家險企之最。中國人壽解釋稱，受權益市場整體振蕩下行影響，公開市場權益類投資收益同比大幅減少。同時，另4家險企也在財報中承認，2018年總投資收益受到權益市場波動消極影響。

2018全年，A股大盤走勢低迷，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌了24.59%、34.42%和28.65%，全年K線圖基本呈單邊下跌態(tài)勢。

即便中國人壽深諳“雞蛋不能放在一個籃子里”的投資原則，于2017年年報中提出要“重視港股的配置價值”，也難逃權益投資收益不盡如人意的命運。因為香港市場去年的表現(xiàn)同樣不太樂觀，2018年恒生指數(shù)一度跌破25000點。

中國人壽最終在2018年年報中寫道，受股市大幅下跌影響，公司總投資收益為951.48億元，較2017年減少410.16億元，總投資收益率為 3.28%，較2017年下降1.88個百分點。

事實上，另外4家險企在財報中都提到了權益類市場波動影響公司總投資收益，就連總投資收益率最高的中國人保也未能例外。據(jù)中國人保財報內(nèi)容，受到權益市場波動影響，人保財險、人保壽險、人保健康的投資收益均出現(xiàn)同比下滑，下滑幅度分別為-5.5%、-14.8%和-34.5%。

天風證券指出，從絕對規(guī)模來看，國壽(即中國人壽)內(nèi)含價值絕對值在上市壽險公司中位列首位，但上市以來國壽內(nèi)含價值復合增長11%(2007—2018年)，低于其他公司(平安、太保、新華分別為22%、21%、20%)。原因之一是，在大多數(shù)年份(中國人壽)投資收益率低于其他公司，投資負偏差拖累了內(nèi)含價值的增長。

眾所周知，房地產(chǎn)投資往往能在短時間內(nèi)為公司帶來可觀收益。數(shù)據(jù)顯示，A股五家上市險企中，中國人壽是最不熱衷投資房地產(chǎn)的險企。2018年之前，中國人壽持有投資性房地產(chǎn)資產(chǎn)在5家險企中最低，2018年超過新華保險和中國太保，但同中國人保、中國平安仍有一定差距。

關鍵詞： 中國人壽 利潤 滑鐵盧