由于投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的滿(mǎn)期給付壓力,“全力確保到期債務(wù)的及時(shí)兌付”成了最近一年天安財(cái)險(xiǎn)償付能力報(bào)告的高頻提法。

日前,西水股份(600291)(600291)的一紙公告暴露了子公司天安財(cái)險(xiǎn)(全稱(chēng)“天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司”)50天前簽訂的一筆87億元巨額融資轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。

令業(yè)界關(guān)注的是,天安財(cái)險(xiǎn)流動(dòng)性吃緊這一問(wèn)題再度被證實(shí)。距離最遲的第4筆款項(xiàng)還款日還有半月時(shí)間,天安財(cái)險(xiǎn)目前已確定籌集到的37億元資金僅夠支付交易對(duì)方前兩批少部分款項(xiàng)。

本是一項(xiàng)履約回購(gòu)融資,結(jié)果是履約還是“爽約”?對(duì)于天安財(cái)險(xiǎn)來(lái)說(shuō),目前風(fēng)險(xiǎn)猶存,一切變數(shù)仍在。

轉(zhuǎn)讓權(quán)益為融資 臨期回購(gòu)存變數(shù)

4月26日,西水股份發(fā)布公告披露了3月份簽署的一則《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購(gòu)協(xié)議》,其子公司天安財(cái)險(xiǎn)為補(bǔ)充公司流動(dòng)資金需求,于2019年3月份將其持有的興業(yè)銀行(601166)49779.9萬(wàn)股股票所對(duì)應(yīng)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽(全稱(chēng)“華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司”),轉(zhuǎn)讓總價(jià)為87.88億元。

“本次交易并非轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),實(shí)質(zhì)是一種融資行為。”西水股份表示,上述轉(zhuǎn)讓期限屆滿(mǎn)之日時(shí),按照約定的價(jià)格由天安財(cái)險(xiǎn)回購(gòu)上述興業(yè)銀行股權(quán)收益權(quán),

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,天安財(cái)險(xiǎn)與華夏人壽的該筆融資交易從今年3月5日起至3月12日分成四階段轉(zhuǎn)讓付款。

公告顯示,今年3月5日及3月6日,天安財(cái)險(xiǎn)前后轉(zhuǎn)讓其持有的3016萬(wàn)股和14628萬(wàn)股興業(yè)銀行股票,華夏人壽對(duì)此分別向天安財(cái)險(xiǎn)付款5億元和25億元;3月11日及3月12日,天安財(cái)險(xiǎn)再次分別轉(zhuǎn)讓其持有的16655萬(wàn)股和15480萬(wàn)股興業(yè)銀行股票,華夏人壽再分兩次打款30億元和27.88億元。

協(xié)議簽署生效后,天安財(cái)險(xiǎn)應(yīng)按約定時(shí)間分4批次將轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付給華夏人壽。按照雙方約定,5月6日,天安財(cái)險(xiǎn)支付5.046億元和25.23億元回購(gòu)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽的3016萬(wàn)股和14628萬(wàn)股興業(yè)銀行股票;5月13日和5月14日,再分別支付30.28億元和28.144億元回購(gòu)剩余部分。天安財(cái)險(xiǎn)的履約回購(gòu)應(yīng)向華夏人壽總計(jì)付款88.7億元。

正是這一筆超80億元的融資事項(xiàng),時(shí)隔50天后,西水股份臨近回購(gòu)到期前才主動(dòng)披露,且其子公司天安財(cái)險(xiǎn)的履約回購(gòu)還存在變數(shù)。

“5月上旬回購(gòu)義務(wù)將逐步到期,目前天安財(cái)險(xiǎn)正積極處置持有資產(chǎn)回收現(xiàn)金進(jìn)行履約回購(gòu)。”西水股份解釋稱(chēng),“從目前情況來(lái)看基本能夠覆蓋,但也存在不能按時(shí)足額回收應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)。”

據(jù)了解,截至4月26日公告日,天安財(cái)險(xiǎn)已通過(guò)投資資產(chǎn)出售回收資金10億元;通過(guò)提前贖回金融產(chǎn)品回收27億元左右,預(yù)計(jì)4月30日回款;另計(jì)劃出售資管計(jì)劃及股權(quán)資產(chǎn)回款9億元,并通過(guò)其他資產(chǎn)處置、保費(fèi)收入等方式籌集資金。

西水股份表示,天安財(cái)險(xiǎn)正與華夏人壽積極溝通,一旦發(fā)生資產(chǎn)處置資金不能足額及時(shí)到位,雙方將另行協(xié)商通過(guò)展期等其他解決方法。

2月減持套現(xiàn)超55億元

作為投資控股型公司,西水股份主要通過(guò)控股子公司從事保險(xiǎn)、貿(mào)易、投資管理等業(yè)務(wù)。其中,控股子公司天安財(cái)險(xiǎn)從事的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占西水股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%以上,保險(xiǎn)算是其核心業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)顯示,天安財(cái)險(xiǎn)成立于1995年,注冊(cè)資本177.63億元,注冊(cè)地為中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū),主要承保人民幣、外幣的各種財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)、健康險(xiǎn)以及再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。近年來(lái),天安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,在中型財(cái)險(xiǎn)公司梯隊(duì)中位列前茅,經(jīng)營(yíng)區(qū)域覆蓋了北京、山東(不含青島)等32個(gè)省、市、自治區(qū)。

值得一提的是,由于投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的滿(mǎn)期給付壓力,“全力確保到期債務(wù)的及時(shí)兌付”成了最近一年天安財(cái)險(xiǎn)償付能力報(bào)告的高頻提法。

近年來(lái),天安財(cái)險(xiǎn)凈現(xiàn)金流每年都有出現(xiàn)負(fù)值的時(shí)候。2017年第三季度末,天安財(cái)險(xiǎn)凈現(xiàn)金流曾為-130億元;2017年第四季度,其83.5%的核心償付能力充足率和103.8%的綜合償付能力充足率逼近監(jiān)管紅線。

就2018年來(lái)看,天安財(cái)險(xiǎn)一季度凈現(xiàn)金流為-84億元,二季度凈現(xiàn)金流為-22.51億元。對(duì)此,天安財(cái)險(xiǎn)解釋稱(chēng),是因?yàn)?017年末以及2018年一季度分別為下一季度投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品滿(mǎn)期給付預(yù)留資金所致。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,僅去年第一季度,天安財(cái)險(xiǎn)投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品滿(mǎn)期給付的資金需求就高達(dá)741.43億元。雖然2018年第三季度,天安財(cái)險(xiǎn)凈現(xiàn)金流已由負(fù)轉(zhuǎn)正,但滿(mǎn)期給付壓力仍未解除。

“天安財(cái)險(xiǎn)承保虧損、投資低迷、流動(dòng)性承壓。”申萬(wàn)宏源(000166)證券分析師馬鯤鵬指出,在未獲得監(jiān)管許可銷(xiāo)售投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的情況下,公司流動(dòng)性壓力較大。據(jù)馬鯤鵬分析,2014、2015、2016年,天安財(cái)險(xiǎn)投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)公司利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)分別為-4.5億元、1.4億元、-15.9億元,投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)公司整體利潤(rùn)貢獻(xiàn)為負(fù)。

根據(jù)償付能力報(bào)告,天安財(cái)險(xiǎn)從去年一季度開(kāi)始對(duì)公司投資資產(chǎn)實(shí)行有計(jì)劃的變現(xiàn),確保投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品滿(mǎn)期給付如期支付,同時(shí)滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流需求。

截至發(fā)稿,天安財(cái)險(xiǎn)的2018年第四季度償付能力報(bào)告以及2018年年報(bào)仍未披露。不過(guò),從西水股份的披露來(lái)看,今年第一季度,天安財(cái)險(xiǎn)仍在通過(guò)減持股份套現(xiàn),流動(dòng)性壓力可窺一二。

據(jù)西水股份公告可知,今年2月15日至2月25日,天安財(cái)險(xiǎn)通過(guò)大宗交易方式累計(jì)減持興業(yè)銀行3.415億股股份;2月27日,其還通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持所持興業(yè)銀行700萬(wàn)股股份。若按其減持日(期間)最低價(jià)計(jì)算,天安財(cái)險(xiǎn)2月份通過(guò)減持興業(yè)銀行股份套現(xiàn)至少55億元。

關(guān)鍵詞： 天安財(cái)險(xiǎn) 回購(gòu)融資