由于投資型保險產(chǎn)品的滿期給付壓力,“全力確保到期債務(wù)的及時兌付”成了最近一年天安財險償付能力報告的高頻提法。

日前,西水股份(600291)(600291)的一紙公告暴露了子公司天安財險(全稱“天安財產(chǎn)保險股份有限公司”)50天前簽訂的一筆87億元巨額融資轉(zhuǎn)讓事項。

令業(yè)界關(guān)注的是,天安財險流動性吃緊這一問題再度被證實。距離最遲的第4筆款項還款日還有半月時間,天安財險目前已確定籌集到的37億元資金僅夠支付交易對方前兩批少部分款項。

本是一項履約回購融資,結(jié)果是履約還是“爽約”?對于天安財險來說,目前風(fēng)險猶存,一切變數(shù)仍在。

轉(zhuǎn)讓權(quán)益為融資 臨期回購存變數(shù)

4月26日,西水股份發(fā)布公告披露了3月份簽署的一則《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》,其子公司天安財險為補充公司流動資金需求,于2019年3月份將其持有的興業(yè)銀行(601166)49779.9萬股股票所對應(yīng)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽(全稱“華夏人壽保險股份有限公司”),轉(zhuǎn)讓總價為87.88億元。

“本次交易并非轉(zhuǎn)讓資產(chǎn),實質(zhì)是一種融資行為。”西水股份表示,上述轉(zhuǎn)讓期限屆滿之日時,按照約定的價格由天安財險回購上述興業(yè)銀行股權(quán)收益權(quán),

經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到,天安財險與華夏人壽的該筆融資交易從今年3月5日起至3月12日分成四階段轉(zhuǎn)讓付款。

公告顯示,今年3月5日及3月6日,天安財險前后轉(zhuǎn)讓其持有的3016萬股和14628萬股興業(yè)銀行股票,華夏人壽對此分別向天安財險付款5億元和25億元;3月11日及3月12日,天安財險再次分別轉(zhuǎn)讓其持有的16655萬股和15480萬股興業(yè)銀行股票,華夏人壽再分兩次打款30億元和27.88億元。

協(xié)議簽署生效后,天安財險應(yīng)按約定時間分4批次將轉(zhuǎn)讓價款支付給華夏人壽。按照雙方約定,5月6日,天安財險支付5.046億元和25.23億元回購轉(zhuǎn)讓給華夏人壽的3016萬股和14628萬股興業(yè)銀行股票;5月13日和5月14日,再分別支付30.28億元和28.144億元回購剩余部分。天安財險的履約回購應(yīng)向華夏人壽總計付款88.7億元。

正是這一筆超80億元的融資事項,時隔50天后,西水股份臨近回購到期前才主動披露,且其子公司天安財險的履約回購還存在變數(shù)。

“5月上旬回購義務(wù)將逐步到期,目前天安財險正積極處置持有資產(chǎn)回收現(xiàn)金進行履約回購。”西水股份解釋稱,“從目前情況來看基本能夠覆蓋,但也存在不能按時足額回收應(yīng)收款的風(fēng)險。”

據(jù)了解,截至4月26日公告日,天安財險已通過投資資產(chǎn)出售回收資金10億元;通過提前贖回金融產(chǎn)品回收27億元左右,預(yù)計4月30日回款;另計劃出售資管計劃及股權(quán)資產(chǎn)回款9億元,并通過其他資產(chǎn)處置、保費收入等方式籌集資金。

西水股份表示,天安財險正與華夏人壽積極溝通,一旦發(fā)生資產(chǎn)處置資金不能足額及時到位,雙方將另行協(xié)商通過展期等其他解決方法。

2月減持套現(xiàn)超55億元

作為投資控股型公司,西水股份主要通過控股子公司從事保險、貿(mào)易、投資管理等業(yè)務(wù)。其中,控股子公司天安財險從事的保險業(yè)務(wù)收入占西水股份主營業(yè)務(wù)收入的90%以上,保險算是其核心業(yè)務(wù)。

官網(wǎng)顯示,天安財險成立于1995年,注冊資本177.63億元,注冊地為中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū),主要承保人民幣、外幣的各種財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、信用保險、意外傷害保險、健康險以及再保險業(yè)務(wù)等。近年來,天安財險業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,在中型財險公司梯隊中位列前茅,經(jīng)營區(qū)域覆蓋了北京、山東(不含青島)等32個省、市、自治區(qū)。

值得一提的是,由于投資型保險產(chǎn)品的滿期給付壓力,“全力確保到期債務(wù)的及時兌付”成了最近一年天安財險償付能力報告的高頻提法。

近年來,天安財險凈現(xiàn)金流每年都有出現(xiàn)負值的時候。2017年第三季度末,天安財險凈現(xiàn)金流曾為-130億元;2017年第四季度,其83.5%的核心償付能力充足率和103.8%的綜合償付能力充足率逼近監(jiān)管紅線。

就2018年來看,天安財險一季度凈現(xiàn)金流為-84億元,二季度凈現(xiàn)金流為-22.51億元。對此,天安財險解釋稱,是因為2017年末以及2018年一季度分別為下一季度投資型保險產(chǎn)品滿期給付預(yù)留資金所致。

經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到,僅去年第一季度,天安財險投資型保險產(chǎn)品滿期給付的資金需求就高達741.43億元。雖然2018年第三季度,天安財險凈現(xiàn)金流已由負轉(zhuǎn)正,但滿期給付壓力仍未解除。

“天安財險承保虧損、投資低迷、流動性承壓。”申萬宏源(000166)證券分析師馬鯤鵬指出,在未獲得監(jiān)管許可銷售投資型保險產(chǎn)品的情況下,公司流動性壓力較大。據(jù)馬鯤鵬分析,2014、2015、2016年,天安財險投資型保險產(chǎn)品對公司利潤總額的貢獻分別為-4.5億元、1.4億元、-15.9億元,投資型保險產(chǎn)品對公司整體利潤貢獻為負。

根據(jù)償付能力報告,天安財險從去年一季度開始對公司投資資產(chǎn)實行有計劃的變現(xiàn),確保投資型保險產(chǎn)品滿期給付如期支付,同時滿足經(jīng)營活動現(xiàn)金流需求。

截至發(fā)稿,天安財險的2018年第四季度償付能力報告以及2018年年報仍未披露。不過,從西水股份的披露來看,今年第一季度,天安財險仍在通過減持股份套現(xiàn),流動性壓力可窺一二。

據(jù)西水股份公告可知,今年2月15日至2月25日,天安財險通過大宗交易方式累計減持興業(yè)銀行3.415億股股份;2月27日,其還通過集中競價交易方式減持所持興業(yè)銀行700萬股股份。若按其減持日(期間)最低價計算,天安財險2月份通過減持興業(yè)銀行股份套現(xiàn)至少55億元。

關(guān)鍵詞： 天安財險 回購融資