2019年第一季度華夏人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入842.4億元人民幣，較上季度增長(zhǎng)107%，然而收入的大幅增長(zhǎng)并沒(méi)有伴隨盈利能力的改善，本季度虧損4.04億元，達(dá)到上一季度虧損數(shù)額的2.25倍。核心償付能力充足率終于突破100%，綜合償付能力充足率128.68%，雖略高于銀保監(jiān)會(huì)對(duì)于綜合償付能力充足率達(dá)到100%的要求，但仍低于130%，在與行業(yè)領(lǐng)先者的對(duì)比中并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

華夏人壽近兩年的年度情況與上述情況有相似之處，2018年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1884.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)83.44%;其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1582.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.14%。凈利潤(rùn)26.38億元，比上一年減少2.42億元。自2014年起，華夏人壽經(jīng)歷了急速的市場(chǎng)擴(kuò)張，原保費(fèi)收入在2018年已達(dá)到2014年的50倍。而它的發(fā)展興盛與萬(wàn)能險(xiǎn)的擴(kuò)張階段剛好契合。

卷土重來(lái)的萬(wàn)能險(xiǎn)

2010年以來(lái)萬(wàn)能險(xiǎn)增長(zhǎng)奇快，成為不少中小保險(xiǎn)公司迅速擴(kuò)張的首選，如在2016年，中融人壽萬(wàn)能險(xiǎn)收入與原保費(fèi)收入之比達(dá)到9450.53，安邦養(yǎng)老這一比值更是夸張到達(dá)到54163.2，行業(yè)整體比值達(dá)到0.55。無(wú)需增長(zhǎng)和惡性競(jìng)爭(zhēng)使得萬(wàn)能險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，被鼓吹的高收益弱化了保障功能，性質(zhì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹卸唐诶碡?cái)產(chǎn)品，期限錯(cuò)配等問(wèn)題給險(xiǎn)企帶來(lái)極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能引發(fā)兌付危機(jī)，影響整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。于是自2016年起，國(guó)家開始加強(qiáng)對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的監(jiān)管，諸多萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)被叫停;2017年年初，保監(jiān)會(huì)再次向各人身險(xiǎn)公司下發(fā)業(yè)務(wù)分類自查整改的通知，重點(diǎn)還是萬(wàn)能險(xiǎn)。“134號(hào)文”等監(jiān)管政策的出臺(tái)和“保險(xiǎn)姓保”等市場(chǎng)方向的引導(dǎo)進(jìn)一步壓縮萬(wàn)能險(xiǎn)發(fā)展空間。

保險(xiǎn)公司同樣意識(shí)到萬(wàn)能險(xiǎn)帶給企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)，華夏人壽就是其中一例。在經(jīng)歷了2015年之前萬(wàn)能險(xiǎn)的迅速擴(kuò)張，當(dāng)年保戶投資款新增交費(fèi)已經(jīng)超過(guò)1500億元人民幣。為了配合政策調(diào)整和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)華夏人壽在主動(dòng)縮減萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模，2018年相關(guān)收入已經(jīng)降至723.3億元。

然而類似的努力并不能掩蓋它仍然擁有巨額萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)的事實(shí)，盡管2018年其萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模繼續(xù)降低，但在保戶投資款新增交費(fèi)額排名中仍高居第三位，與原保費(fèi)收入之比達(dá)到0.46，高于行業(yè)整體0.32的水平。

更值得注意的是，雖然在銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上，本年一季度各人身保險(xiǎn)企業(yè)的詳細(xì)收入情況還未披露，但本報(bào)記者近日獲取的一組數(shù)據(jù)顯示：華夏人壽在本年一季度原保費(fèi)收入842.44億元，同比增長(zhǎng)67%，持續(xù)擴(kuò)張勢(shì)頭;保戶投資款新增交費(fèi)351.48億元，這一數(shù)字在去年同期僅有140.67億元，同比增長(zhǎng)150%。

一季度萬(wàn)能險(xiǎn)的增長(zhǎng)在其他保險(xiǎn)企業(yè)也有體現(xiàn)，如復(fù)星保德信在今年一季度實(shí)現(xiàn)保戶投資款新增交費(fèi)實(shí)現(xiàn)了440%的增長(zhǎng)達(dá)到15.87億元，幸福人壽也毫不示弱地完成了同比超過(guò)400%的增長(zhǎng)，達(dá)到4.14億元人民幣，而在同期，幸福人壽原保費(fèi)收入同比降低2%。

這樣的現(xiàn)象在2018年就有所體現(xiàn)。2017年，安邦系和諧健康險(xiǎn)萬(wàn)能險(xiǎn)收入45.83億元，同期原保費(fèi)收入360.86億元，兩者比值僅有0.13，低于整體水平;而在2018年這一比值飆升至67.58。相似情況還有安邦人壽，該比值達(dá)到10.79，且萬(wàn)能險(xiǎn)收入增至2113.83億元，在中資人身保險(xiǎn)企業(yè)中位居榜首。曾有保險(xiǎn)業(yè)人士在采訪中提到，安邦系的萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模迅速增長(zhǎng)或是“無(wú)奈之舉”，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的限制對(duì)其現(xiàn)金流影響巨大，增加其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

一位資深保險(xiǎn)業(yè)人士向本報(bào)記者坦言，因?yàn)槿f(wàn)能險(xiǎn)屬于理財(cái)投資型產(chǎn)品的一部分，所以客戶的接受度會(huì)更高一點(diǎn)，因此很多公司在一季度開門紅的時(shí)候就會(huì)拿投資型產(chǎn)品沖保費(fèi)，保費(fèi)規(guī)模也就相對(duì)較大。

存流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患

鑒于諸多企業(yè)將萬(wàn)能險(xiǎn)看作應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題的短期“特效藥”，這樣的做法可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，上述資深保險(xiǎn)業(yè)人士告訴本報(bào)記者，萬(wàn)能險(xiǎn)一旦回報(bào)率沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，客戶就會(huì)認(rèn)為受到了不公平待遇，或者會(huì)認(rèn)為當(dāng)時(shí)遭遇了銷售誤導(dǎo)。另外，萬(wàn)能險(xiǎn)還存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗幌耖L(zhǎng)期險(xiǎn)能夠持續(xù)盈利，以及擁有持續(xù)的保費(fèi)流入。

對(duì)于華夏人壽一季度萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模擴(kuò)張，業(yè)內(nèi)人士表示，“由于萬(wàn)能險(xiǎn)屬于中短期產(chǎn)品，對(duì)公司的現(xiàn)金流影響非常大，如果保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單薄，萬(wàn)能險(xiǎn)一旦達(dá)到一定規(guī)模，下一期就需要繼續(xù)保持其相當(dāng)?shù)氖找妫蝗痪蜁?huì)給企業(yè)的流動(dòng)性造成很大壓力。”本年一季度，華夏人壽凈現(xiàn)金流出52.2億元，其所帶來(lái)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)值得進(jìn)一步跟蹤關(guān)注。

今年年初，銀保監(jiān)會(huì)向人身保險(xiǎn)公司下發(fā)了《關(guān)于人身保險(xiǎn)產(chǎn)品近期典型問(wèn)題的通報(bào)》，指出人身保險(xiǎn)產(chǎn)品存在的三個(gè)方面的問(wèn)題：自查整改不到位、產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)和銷售宣傳“兩張皮”、條款設(shè)計(jì)表述不利于消費(fèi)者理解，其中華夏人壽因某醫(yī)療保險(xiǎn)產(chǎn)品相關(guān)宣傳文案中存在貶低國(guó)家醫(yī)保政策的表述，影響惡劣而被批評(píng)。這也從側(cè)面反映出華夏人壽的銷售壓力和市場(chǎng)拓展的迫切需求。曾有評(píng)論表示，該通報(bào)的發(fā)布“體現(xiàn)了銀保監(jiān)會(huì)對(duì)凹陷產(chǎn)品備案的關(guān)注已從合法性階段轉(zhuǎn)向和發(fā)行與合理性并中國(guó)的階段，保險(xiǎn)公司在開發(fā)投廣場(chǎng)產(chǎn)品時(shí)，除了應(yīng)守住合法合規(guī)性底線，還應(yīng)充分考慮保險(xiǎn)查案品是否符合消費(fèi)者利益，是否符合保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的要求等合理性因素”。更加嚴(yán)格的監(jiān)管以及更加審慎的要求成為依賴規(guī)模擴(kuò)張取勝的企業(yè)的新考驗(yàn)。

“134號(hào)文”規(guī)定保險(xiǎn)公司不得以附加險(xiǎn)形式設(shè)計(jì)萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品或投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)產(chǎn)品形態(tài)造成了深刻影響，去年以來(lái)，“雙主險(xiǎn)”策略被眾多險(xiǎn)企采用，萬(wàn)能險(xiǎn)正逐漸回歸長(zhǎng)期化。隨著監(jiān)管的收緊，近期對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)的年化利率報(bào)備會(huì)有怎樣的變化，上述資深業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)記者表示，目前來(lái)說(shuō)，整個(gè)市場(chǎng)相對(duì)還是比較保守，所以對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的利率也不會(huì)給的太高，包括過(guò)去壽險(xiǎn)4.025%的利率也基本上都限制了。所以萬(wàn)能險(xiǎn)這一塊也不會(huì)允許太激進(jìn)，維持一個(gè)平穩(wěn)的狀態(tài)。

關(guān)鍵詞： 華夏人壽 萬(wàn)能險(xiǎn)