近日，中國財富管理50人論壇課題組在京發(fā)布了《資管行業(yè)未來市場格局與業(yè)務(wù)模式研究》報告。課題組呼吁監(jiān)管層、市場機構(gòu)和投資者等相關(guān)組織共同參與，系統(tǒng)設(shè)計、統(tǒng)籌推進(jìn)，實現(xiàn)行業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

報告梳理了當(dāng)前我國資產(chǎn)管理行業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中面臨的主要問題和挑戰(zhàn)，通過回顧美、英、日等國家資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗和演進(jìn)路徑，結(jié)合我國銀行、保險、基金、證券、信托等子行業(yè)不同資源稟賦和競爭優(yōu)勢，對未來資產(chǎn)管理行業(yè)市場格局及業(yè)務(wù)發(fā)展模式進(jìn)行研判，并從推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的高度出發(fā)，提出了推動行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干建議。

課題組認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，投資人基于對管理人的信任，將自己的財富交給管理人經(jīng)營，二者之間總體上遵從信托關(guān)系。資產(chǎn)管理產(chǎn)品符合證券的基礎(chǔ)屬性，即份額化籌集資金、由他人來從事經(jīng)營活動、投資者獲取收益并承擔(dān)風(fēng)險、可交易可轉(zhuǎn)讓，將資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入到證券范疇有利于更好地明確上位法支撐。

課題組發(fā)現(xiàn)，伴隨經(jīng)濟(jì)高速增長，居民財富大幅增加，我國資產(chǎn)管理行業(yè)也迎來了蓬勃發(fā)展的十年，但高速發(fā)展的過程中也產(chǎn)生了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、部分機構(gòu)過度依賴牌照、隱性剛兌妨礙市場有效定價、合規(guī)銷售不到位、健康投資文化缺失、投資者教育體系不完善、同質(zhì)化競爭現(xiàn)象嚴(yán)重、存量產(chǎn)品壓降困難等多方面問題。

課題組了解到，美國的優(yōu)勢在于強大的養(yǎng)老保險、發(fā)達(dá)的資本市場和實質(zhì)市場化的監(jiān)管理念和監(jiān)管政策;英國的優(yōu)勢在于規(guī)范而豐富的基礎(chǔ)產(chǎn)品和金融工具，以及審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管相結(jié)合的良性監(jiān)管模式;日本的優(yōu)勢在于產(chǎn)品種類的豐富和資產(chǎn)配置及銷售體系的多元，以及與行業(yè)發(fā)展階段相契合的監(jiān)管模式。課題組認(rèn)為在對外開放不斷深化及金融科技高速發(fā)展的背景下，行業(yè)將迎來產(chǎn)業(yè)鏈分工更加精細(xì)、頭部機構(gòu)和專業(yè)機構(gòu)和諧發(fā)展的新格局。

課題組建議，銀行要通過理財子公司實現(xiàn)真正的法人風(fēng)險隔離，積極推動理財業(yè)務(wù)向直接融資方向轉(zhuǎn)型;保險資產(chǎn)管理機構(gòu)要管理好母公司資產(chǎn)，同時積極開拓養(yǎng)老金及第三方受托業(yè)務(wù);基金業(yè)要強化其在投研及產(chǎn)品創(chuàng)新方面的優(yōu)勢，補足銷售渠道短板;券商要做強主動管理、打造資產(chǎn)管理綜合平臺;信托要積極去杠桿去通道，提升核心資產(chǎn)管理能力。

課題組呼吁監(jiān)管層從金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革高度出發(fā)，以提高直接融資比重、支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)，通過修訂和完善《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律法規(guī)，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信托本質(zhì)關(guān)系，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品屬于證券范疇，逐步統(tǒng)一各類資產(chǎn)管理機構(gòu)和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的監(jiān)管體系，統(tǒng)一地方與中央的監(jiān)管執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品計稅規(guī)則、加快出臺配套措施。課題組同時呼吁市場機構(gòu)明晰資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的關(guān)系并切實做到風(fēng)險隔離，加強自身能力建設(shè)，積極探索金融科技與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，積極擁抱開放和變革，穩(wěn)妥有序的處理好存量產(chǎn)品，推動行業(yè)從高速發(fā)展向高質(zhì)發(fā)展轉(zhuǎn)變。課題組呼吁監(jiān)管層、市場機構(gòu)和投資者等相關(guān)組織共同參與，系統(tǒng)設(shè)計、統(tǒng)籌推進(jìn)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)等多種渠道，多措并舉、統(tǒng)籌推進(jìn)投資者教育工作，積極培育中長期投資者，共同推動健康投資文化的形成，共同實現(xiàn)行業(yè)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

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