險資2020年的投資趨勢備受投資者關注。截至2019年10月末，險資運用余額已達17.8萬億元，是股票市場第二大機構投資者、債券市場第三大機構投資者，并是公募基金的主要機構投資者之一。

2020年，險資大類資產(chǎn)配置邏輯是什么?在備受A股市場投資者關注的權益市場布局方面將看重哪些個股?近期，天風證券、華泰證券、萬聯(lián)證券、華西證券這4家券商均發(fā)布了保險行業(yè)2020年投資策略，并根據(jù)市場環(huán)境、監(jiān)管態(tài)勢對險資明年投資趨勢進行了預測。

券商機構認為，2020年，險資在大類資產(chǎn)配置方面，將增加長久期、高收益固收資產(chǎn)的配置，并適度提高權益資產(chǎn)配置占比。就A股投資者關注的“入市”資金，券商認為，明年險資仍將舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，并集中投資高分紅、低估值藍籌股。板塊方面，險資或布局醫(yī)療領域。

也有險企年金投資管理負責人對《證券日報》記者表示，2020年將重點布局科技、銀行、地產(chǎn)等行業(yè)龍頭股，也會根據(jù)市場行情加倉低估值高成長個股。由于險資的屬性所決定，總體來看，險資將重點布局跨成長周期的行業(yè)個股。

大類資產(chǎn)配置策略：

高收益固收+高分紅藍籌

銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至10月末，保險行業(yè)投資資產(chǎn)達17.81萬億元，同比增長12.8%。其中，債券6.2萬億元，占比35%;銀行存款2.4萬億元，占比13.6%;股票和證券投資基金2.25萬億元，占比12.6%。

就目前險資面臨的市場環(huán)境，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云近期將其歸納為：債券市場利率不高，風險大;股票市場起伏不定，有機會;另類市場項目難尋，收益低。

面對這種投資形勢，險資大類資產(chǎn)配置趨勢是什么?將如何影響債市和股市?對此，多家券商機構認為，明年險資將增加長久期、高收益固收資產(chǎn)配置，在風險可控的前提下，更加偏向長期限的非標資產(chǎn)。并有望進一步提升權益市場投資比例，加配高股息率股票。

例如，天風證券表示，2020年險資運用有幾大趨勢：“一是加配高股息率股票(股息率高于4%)，賺取穩(wěn)定股息;二是舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司，計為長期股權投資(權益法核算)，并打造業(yè)務協(xié)同;三是發(fā)揮險資的長期與穩(wěn)定的優(yōu)勢，加配優(yōu)質(zhì)長債或其他長期固收資產(chǎn)，縮減資產(chǎn)負債久期缺口。”

同樣，萬聯(lián)證券認為，2019年股市回暖推升股基占比，利率下行給險資長期配置帶來壓力。中長期看，在經(jīng)濟增速下滑背景下，利率下行預期較為強烈，存款、債券類資產(chǎn)收益率可能逐漸下降，非標固收類資產(chǎn)由于收益率相對較高，對于險資仍有吸引力，在嚴控項目風險的前提下，非標資產(chǎn)未來仍是險資的重要配置方向，但近兩年高收益、低風險的優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)獲取難度加大，未來險資配置存在一定壓力。短期來看，大類資產(chǎn)配置或?qū)⒈３窒鄬ζ椒€(wěn)。

華泰證券也認為，非標供給減少，但保險資金仍有較大話語權。作為國內(nèi)保險市場的資產(chǎn)配置的本土化特色，非標類資產(chǎn)的投資占據(jù)國內(nèi)壽險業(yè)資產(chǎn)配置重要地位，用來彌補標準化債券占比和穩(wěn)定整體資產(chǎn)配置收益率。雖然隨著資管新規(guī)的逐步推進，非標項目供給量萎縮，相應的利率水平也呈下滑趨勢，但保險資金由于具有較大體量，在市場上擁有一定的話語權，在獲得優(yōu)質(zhì)非標資產(chǎn)上具有競爭力。

此外，華泰證券表示，加強海外投資也是對沖利率下行的一大策略。

權益市場：

集中投資高分紅、低估值藍籌股

險資作為A股市場第二大機構投資者，其一舉一動均頗受市場關注。券商機構紛紛認為，明年險資有望提升權益投資比例。

其中，華西證券表示，負債端的改善事在人為，可以通過監(jiān)管層的政策調(diào)控來解決如保費結構，負債利率等問題。投資端的表現(xiàn)相當程度上依賴于宏觀的環(huán)境，如股市的漲跌、長端收益的多少。從長期來看，無風險利率下行為大勢所趨，使得保險公司實現(xiàn)利差有相當?shù)睦щy。只有適當?shù)卦龀謾嘁尜Y產(chǎn)，才有望提升總投資收益。

就險資的權益市場投資策略，華泰證券認為，我國險企對權益市場的配置比例距30%的監(jiān)管上限還有較大空間，監(jiān)管也在商討將上限提升至40%。“權益市場機遇正逐步顯現(xiàn)。當前時點險資應把握資本市場估值優(yōu)勢機遇，適度加大對于權益類資產(chǎn)的配置，以減緩利率水平降低所帶來的利差損風險。”

實際上，對于險資而言，價值投資、長期投資、穩(wěn)健投資為其投資理念，在IFRS9新準則下，高分紅、低估值藍籌股符合險資“收益確定、久期匹配、業(yè)績波動小”的投資目標，同時也具備長期持有、大額持有的特征?；谶@一邏輯，華泰證券表示，IFRS9準則下險資明年或集中投資高分紅、低估值藍籌股。

公開數(shù)據(jù)也顯示，中國平安已經(jīng)開始踐行投資優(yōu)質(zhì)藍籌股，其主要戰(zhàn)略投資股票中，匯豐控股、工商銀行、碧桂園、長江電力2018年每股分紅分別為4.00元、0.25元、0.56元、0.68元，股息率分別為6.17%、4.74%、5.85%、4.28%。

同樣，萬聯(lián)證券表示，險資權益投資方面，2020年經(jīng)濟增速階段性企穩(wěn)概率較大，場外資金的大規(guī)模入市也將會是大概率事件，市場走牛的經(jīng)濟基礎和資金面改善均存在，權益市場表現(xiàn)有望延續(xù)較好表現(xiàn)。

據(jù)《證券日報》記者梳理，今年以來險資共9次舉牌上市公司，耗資超過150億元。2020年，險資還會舉牌嗎?天風證券認為，險資仍將舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司。

關鍵詞： 四大券商