中國(guó)最賺錢的高鐵——京滬高鐵1月16日正式上市，證券簡(jiǎn)稱“京滬高鐵”(股票碼“601816”)。

京滬高鐵本次公開發(fā)行股票62.86億股，發(fā)行價(jià)為4.88元/股。上市首日上午，京滬高鐵開盤即漲停，最高價(jià)攀至6.99元/股。至下午收盤，京滬高鐵股價(jià)6.77元/股，漲38.73%。

以京滬高鐵發(fā)行后總股本491.06億股計(jì)算，市值高達(dá)3325億元。

此次京滬高鐵上市的最大贏家除了大股東中國(guó)鐵投，就是以平安資管、太保資管為代表的7家保險(xiǎn)資金聯(lián)合體和社?；?，兩者分列京滬高鐵第二、三大股東。

京滬高鐵開建之初籌資波折，彼時(shí)保險(xiǎn)業(yè)募資160億元通過(guò)股權(quán)計(jì)劃方式投資京滬高鐵。這也是保險(xiǎn)資金首次以股權(quán)投資計(jì)劃方式投資具有國(guó)家重大戰(zhàn)略價(jià)值的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。券商中國(guó)記者估算，陪伴京滬高鐵一路長(zhǎng)大的險(xiǎn)資也嘗到碩果，此次上市至少為險(xiǎn)資帶來(lái)至少約80億元浮盈收益。

險(xiǎn)資是否打算在京滬高鐵上市以后減持套現(xiàn)?平安方面表示，京滬高鐵具有獨(dú)特的線位優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的鐵路資產(chǎn)之一，公司非常看好京滬高鐵項(xiàng)目的未來(lái)發(fā)展前景。平安集團(tuán)對(duì)京滬高鐵項(xiàng)目是長(zhǎng)期持有投資，目前無(wú)減持計(jì)劃，并將會(huì)長(zhǎng)期助力國(guó)家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

京滬高鐵日賺3455萬(wàn)

京滬高速鐵路于2008年4月18日全線正式開工建設(shè)，2011年6月30日建成通車，正線長(zhǎng)1318千米，是世界上一次建成里程最長(zhǎng)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)最高的高速鐵路。

京滬高鐵戰(zhàn)略意義相當(dāng)重要，連接“京津冀”和“長(zhǎng)三角”兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)，沿線經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平較高，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最活躍和最具潛力的地區(qū)，也是運(yùn)輸最繁忙、運(yùn)量增長(zhǎng)最迅猛的交通走廊，其縱貫北京、天津、上海三大直轄市和河北、山東、安徽、江蘇四省，全線共設(shè)24個(gè)車站。

目前，京滬高鐵已成為中國(guó)最繁忙的的高鐵。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年，京滬高速鐵路營(yíng)業(yè)里程約占全國(guó)鐵路總營(yíng)業(yè)里程的1%，全線發(fā)送旅客1.9億人次，占鐵路行業(yè)總發(fā)送旅客人次的5.69%;客運(yùn)周轉(zhuǎn)量完成885.86億人公里，占鐵路行業(yè)客運(yùn)周轉(zhuǎn)量的6.26%。截至2019年9月30日，京滬高鐵全線(含本線和跨線)累計(jì)開行列車99.19萬(wàn)列，累計(jì)發(fā)送旅客10.85億人次。

同時(shí)，京滬高鐵也是中國(guó)最賺錢的高鐵。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，京滬高鐵營(yíng)業(yè)收入分別為262.6億元、295.6億元和311.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為79億元、90.5億元、102.47億元。2019年前9月，京滬高鐵實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入250億元，歸母凈利潤(rùn)95億元，相當(dāng)于每天凈賺3455萬(wàn)元。2019年9月末，京滬高鐵資產(chǎn)總額1870億元，股東權(quán)益總額1597億元。

通過(guò)此次上市，京滬高鐵募集資金總額為306.7億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額為306.3億元。

分析人士認(rèn)為，此次京滬高鐵正式敲鐘掛牌，一方面，有利于優(yōu)化鐵路資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，走向負(fù)債加資本運(yùn)營(yíng)的資本化市場(chǎng)運(yùn)作模式，促進(jìn)國(guó)鐵企業(yè)混改和資本運(yùn)作的規(guī)范化和透明化，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)鐵路事業(yè)在管理模式和市場(chǎng)機(jī)制轉(zhuǎn)變的多層創(chuàng)新。另一方面也顯示中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施高速發(fā)展，國(guó)家頂層戰(zhàn)略再獲實(shí)質(zhì)性落地的優(yōu)異成效，大量民眾縮短出行時(shí)間，旅客生活幸福指數(shù)再上新臺(tái)階。

7家險(xiǎn)資聯(lián)合投資160億元，上市后浮盈超百億

京滬高鐵上市后，以平安資管為代表的保險(xiǎn)資金聯(lián)合體以及社保基金也嘗到投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的甜頭。

保險(xiǎn)資金聯(lián)合體主要通過(guò)“京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”參與發(fā)起設(shè)立京滬高鐵，是京滬高鐵的發(fā)起人股東。“京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”投資機(jī)構(gòu)共有7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，牽頭發(fā)起人為平安資管，共同發(fā)起人包括太保資管、泰康資管和太平資管;參與認(rèn)購(gòu)方包括中再集團(tuán)、人保財(cái)險(xiǎn)以及唯一的合資險(xiǎn)企中意人壽。

本次京滬高鐵上市前，保險(xiǎn)聯(lián)合體通過(guò)“京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”總投資為160億元，持股數(shù)量為約49億股，持股比例11.44%，發(fā)行后持股降至9.98%，仍位列京滬高鐵第二大股東。

僅以4.88元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，險(xiǎn)資所持股份市值239億元，較初期投入浮盈79億元。按照10年投資期計(jì)算，平均簡(jiǎn)單年化收益率近8%，復(fù)合年化收益率4.09%。如果按照6.77元的最新股價(jià)來(lái)算，浮盈已超170億元。該收益尚未計(jì)算分紅和未來(lái)持續(xù)收益。

實(shí)際上，保險(xiǎn)資金最初對(duì)于投資京滬高鐵也有疑慮，投資京滬高鐵的收益并不是很明朗。一方面，險(xiǎn)資當(dāng)時(shí)對(duì)于通過(guò)股權(quán)方式投資國(guó)家大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目尚在試水階段，保險(xiǎn)公司對(duì)鐵路建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，這方面的專業(yè)人才相對(duì)匱乏;另外，一直以來(lái)，中國(guó)的鐵路長(zhǎng)期以來(lái)處于壟斷經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，即使如此也難以摘掉虧損的帽子，怎樣保證市場(chǎng)化后就能走上贏利之路亦是個(gè)難題。不過(guò)，保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、穩(wěn)定性高，與大型基礎(chǔ)設(shè)置項(xiàng)目的建設(shè)周期特性非常匹配。

2007年12月27日，中國(guó)鐵投、平安資管、社?；稹⑸虾Ｉ觇F、江蘇交通、京投公司、津投公司、南京鐵投、山東高速、河北建投、安徽投資等11名股東共同簽署《發(fā)起人協(xié)議》，發(fā)起設(shè)立京滬高鐵公司。

2008年，平安資管作為牽頭人設(shè)立股權(quán)投資計(jì)劃，在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)最終成功募資160億元，通過(guò)股權(quán)計(jì)劃方式投資京滬高鐵。其中，平安資管作為牽頭發(fā)起人出資63億元，持有投資計(jì)劃份額39.375%;三家共同發(fā)起人太保資管出資40億元，持有份額25%，泰康資管出資30億元，持有份額18.75%，太平資管出資20億元，持有份額12.5%;參與認(rèn)購(gòu)人中國(guó)再保險(xiǎn)集團(tuán)、中意人壽、人保財(cái)險(xiǎn)各出資3億元、2億元和2億元，持有份額分別為1.875%、1.25%和1.25%。

2008年6月12日，原保監(jiān)會(huì)作出《關(guān)于平安——京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃的審核意見》(保監(jiān)資金[2008]721號(hào))，平安資管作為投資計(jì)劃受托人以平安資管的名義投資京滬高鐵公司的股權(quán)。這也是保險(xiǎn)資金首次以股權(quán)投資計(jì)劃方式投資具有國(guó)家重大戰(zhàn)略價(jià)值的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

按照最初協(xié)議約定，京滬高鐵注冊(cè)資本為1150億元，股份總數(shù)為1150億股，由全部發(fā)起人一次性認(rèn)購(gòu)，在三年內(nèi)分期分次繳納。股份配比方面，中國(guó)鐵投認(rèn)購(gòu)647.07億股、占56.267%，平安資管認(rèn)購(gòu)160億股、占13.913%，社保基金認(rèn)購(gòu)100億股、占8.696%，中國(guó)鐵投、平安資管、社?；鸱至械谝?、二、三大股東。此外，上海申鐵認(rèn)購(gòu)75.49億股、占6.564%，江蘇交通認(rèn)購(gòu)43.74億股、占3.803%，京投公司認(rèn)購(gòu)38.34億股、占3.334%，津投公司認(rèn)購(gòu)31.63億股、占2.751%，南京鐵投認(rèn)購(gòu)21.89億股、占1.903%，山東高速認(rèn)購(gòu)18.57億股、占1.615%，河北建投認(rèn)購(gòu)6.80億股、占0.591%，安徽投資認(rèn)購(gòu)6.47億股、占0.563%。為盡快完成注冊(cè)登記程序，京滬高鐵注冊(cè)資本初定為20億元，此后經(jīng)過(guò)數(shù)次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)后，京滬高鐵本次A股發(fā)行前總股本為428億股。

平安方面認(rèn)為，“京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”發(fā)起設(shè)立于2008年6月，歷經(jīng)京滬高鐵建設(shè)期、經(jīng)營(yíng)培育期和高速增長(zhǎng)期，至今已逾11年，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期檢驗(yàn)，取得了良好的長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金與中國(guó)鐵路合作共贏的戰(zhàn)略目標(biāo)。

“平安——京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”發(fā)起人、參與認(rèn)購(gòu)人及受益人持有的投資計(jì)劃份額情況如下：

本次發(fā)行前后京滬高鐵的股本結(jié)構(gòu)變化如下表所示：

平安回應(yīng)：長(zhǎng)期持有，目前無(wú)減持計(jì)劃

根據(jù)公開資料，險(xiǎn)資聯(lián)合體持股京滬高鐵的限售鎖定期為12個(gè)月。那么險(xiǎn)資是否打算在限售鎖定期滿后減持套現(xiàn)?

平安方面表示，京滬高鐵具有獨(dú)特的線位優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的鐵路資產(chǎn)之一，中國(guó)平安非?？春镁哞F項(xiàng)目的未來(lái)發(fā)展前景。平安集團(tuán)對(duì)京滬高鐵項(xiàng)目是長(zhǎng)期持有投資，目前無(wú)減持計(jì)劃，并將會(huì)長(zhǎng)期助力國(guó)家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

太保資管相關(guān)負(fù)責(zé)人在2017年接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)亦表示，公司一直堅(jiān)定投資京滬高鐵項(xiàng)目。一是，這是國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具有很大的民生意義;二是，測(cè)算顯示，該鐵路未來(lái)一定是中國(guó)客流量最大、最繁忙的鐵路之一。重大基礎(chǔ)設(shè)施初期收益可能不太高，但因?yàn)槭情L(zhǎng)期投資，一旦運(yùn)力形成，回報(bào)是持續(xù)和穩(wěn)定的。

提及未來(lái)是否還會(huì)投資高鐵項(xiàng)目，平安表示，鐵路建設(shè)等國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，與保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、規(guī)模大、穩(wěn)定性高等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)天然匹配。除“平安--京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”外，中國(guó)平安還于2015年投資中國(guó)鐵路發(fā)展基金145億元，資金主要用于國(guó)家批準(zhǔn)的鐵路建設(shè)項(xiàng)目。另外，中國(guó)平安旗下平安資管還先后以債權(quán)投資計(jì)劃形式參與投資贛鐵集團(tuán)、湖南鐵投、貴州鐵投等重大項(xiàng)目，累計(jì)金額超過(guò)280億元。未來(lái)，中國(guó)平安將繼續(xù)發(fā)揮險(xiǎn)資期限長(zhǎng)、規(guī)模大、穩(wěn)定性高等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大對(duì)新一代基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

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