在“抗疫”過程中，企業(yè)自救行動(dòng)各不相同，但能夠有效做到鎖定收益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的，大部分都有一個(gè)共同點(diǎn)——有效運(yùn)用期貨衍生品工具，主營(yíng)糧油米面貿(mào)易的好伙計(jì)科技有限公司就是其中之一。該公司交易經(jīng)理麥家亮告訴記者，在春節(jié)后，面對(duì)疫情給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司及時(shí)運(yùn)用白糖期貨期權(quán)進(jìn)行套期保值。

雙保險(xiǎn)彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損

春節(jié)假期之后，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)迎來了普跌行情。但是，節(jié)前國際市場(chǎng)走高，國內(nèi)白糖期價(jià)則相對(duì)表現(xiàn)穩(wěn)定，即便如此，當(dāng)日鄭糖期價(jià)仍呈現(xiàn)出低開反彈的行情。2月3日鄭糖期價(jià)低開超200點(diǎn)，不過在隨后的5分鐘，市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。節(jié)后首周，鄭糖主力合約2005走勢(shì)反復(fù)，在周初低點(diǎn)5300元/噸的情況下，周內(nèi)最高漲至5820元/噸。

“在這種情況下，以貿(mào)易加工為主的生產(chǎn)企業(yè)，面臨著巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，資金一度面臨緊張的局面。”麥家亮說，作為中間環(huán)節(jié)，上游原料價(jià)格大幅波動(dòng)，下游需求端復(fù)工時(shí)間不確定，這給公司帶來了兩難選擇。

“節(jié)后首日，鄭糖主力合約最大波動(dòng)區(qū)間有400點(diǎn)，首周最大波動(dòng)有500點(diǎn)，但對(duì)公司的資金影響并不大。主要在于我們運(yùn)用了期貨和期權(quán)雙組合套保工具。”他說，截至目前，公司整體鎖定收益已超過200萬元，有效彌補(bǔ)了這段時(shí)間在現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

騰出更多流動(dòng)性

“其實(shí)節(jié)前已經(jīng)在期貨上做了套保策略，但因?yàn)榇汗?jié)期間保證金要上調(diào)，且有了白糖期權(quán)工具，因此，節(jié)前通過買入白糖2005合約對(duì)應(yīng)的平值5800和5700淺實(shí)期權(quán)組合，來進(jìn)一步提高資金的使用效率。”麥家亮說，同時(shí)，為了規(guī)避假期價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，公司還買入了虛值5600的看跌期權(quán)進(jìn)行對(duì)沖，這樣形成了期貨多頭加期權(quán)雙買的組合，策略制定的出發(fā)點(diǎn)是以一個(gè)保險(xiǎn)策略進(jìn)行優(yōu)化。

麥家亮表示，由于前期做了對(duì)應(yīng)的組合策略，回避了價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)節(jié)約了資金成本，騰出了更多流動(dòng)性，基于此，所以在面對(duì)白糖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)并不擔(dān)心。

“期貨收益率與現(xiàn)貨收益率呈線性關(guān)系，而期權(quán)則是非線性關(guān)系。”麥家亮說，從這次實(shí)踐中可以看出，生產(chǎn)企業(yè)有效運(yùn)用衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可在“抗疫”中發(fā)揮出難以替代的作用。

關(guān)鍵詞： 期貨期權(quán)雙保險(xiǎn)