2021年首月，A股已有9家上市公司發(fā)出“為公司董監(jiān)高人員購(gòu)買責(zé)任險(xiǎn)”的公告。此外，梳理A股上市公司公告可以發(fā)現(xiàn)，2020年新增投保董責(zé)險(xiǎn)的A股公司數(shù)量約有170家，相比2002年至2019年，投保董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司總共不到400家這一數(shù)據(jù)來看，近兩年董責(zé)險(xiǎn)的關(guān)注度和投保數(shù)量均明顯增長(zhǎng)。

新增投保公司近存量一半

“董責(zé)險(xiǎn)”全稱為董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)，當(dāng)董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員在履行管理職務(wù)或雇員職責(zé)時(shí)，存在因不當(dāng)履職行為損害公司及其股東利益而遭受索賠的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由保險(xiǎn)公司承擔(dān)賠償責(zé)任。董責(zé)險(xiǎn)的賠償責(zé)任主要包括兩部分：一是個(gè)人應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任及公司為個(gè)人責(zé)任進(jìn)行的補(bǔ)償;二是公司自身的責(zé)任。承保范圍包括庭外和解、判決或和解損失、律師費(fèi)以及對(duì)于公司事務(wù)正式調(diào)查的抗辯費(fèi)用。

值得注意的是，2020年新增投保董責(zé)險(xiǎn)的公司數(shù)量逼近存量的一半，火爆程度可見一斑。究其原因，有市場(chǎng)分析認(rèn)為，一方面是A股市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境發(fā)生了變化，去年3月1日，新證券法正式施行，新法加大了對(duì)于違規(guī)的信息披露義務(wù)人及直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員的處罰力度;另一方面，去年瑞幸咖啡自爆22億元流水造假，但由于瑞幸咖啡在赴美上市前投保了董責(zé)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)種種猜測(cè)，這也著實(shí)讓董責(zé)險(xiǎn)“火”了一把。

平安產(chǎn)險(xiǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，“目前A股上市公司加速投保董責(zé)險(xiǎn)最核心的動(dòng)因還是在于A股上市公司的監(jiān)管及法律環(huán)境發(fā)生了變化，促使上市公司提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制，進(jìn)一步完善自身公司治理”。

不僅如此，從去年董責(zé)險(xiǎn)投保情況來看，A股上市公司的保額和保費(fèi)也得到大幅提升。據(jù)悉，此前已投保且已公告的上市公司有七成以上保額在5000萬元以下。到2020年，有超過七成公司保額在5000萬元至1億元之間。

更好保護(hù)投資者利益

平安產(chǎn)險(xiǎn)上述有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，隨著法律及監(jiān)管環(huán)境的變化，A股上市公司風(fēng)控意識(shí)已有了明顯提升，保額選擇也日趨高額化、充足化。事實(shí)上，對(duì)于上市公司來說，購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)能夠降低公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員履行職責(zé)可能引致的風(fēng)險(xiǎn)以及引發(fā)法律責(zé)任所造成的損失。目前，美股市場(chǎng)董責(zé)險(xiǎn)投保率超過九成，而A股上市公司盡管對(duì)董責(zé)險(xiǎn)熱情正在升溫，但投保率依然有很大增長(zhǎng)空間。

伴隨董責(zé)險(xiǎn)的熱度提升，有不少投資者認(rèn)為董責(zé)險(xiǎn)是上市公司“對(duì)付”中小投資者訴訟的工具，其實(shí)這是對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的誤解。北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾在接受采訪時(shí)表示，“董責(zé)險(xiǎn)是直接保護(hù)投資者利益，間接保護(hù)上市公司利益。上市公司投保了董責(zé)險(xiǎn)并不是把所有風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁出去了，董責(zé)險(xiǎn)是對(duì)董監(jiān)高過失行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)提供保障，而對(duì)于財(cái)務(wù)造假、欺詐等故意行為是不存在保險(xiǎn)責(zé)任的”。

“通過投保董責(zé)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)是引用第三方險(xiǎn)企的資金實(shí)力來增強(qiáng)投資者獲賠的確定性，助力保護(hù)投資者利益，同時(shí)能夠避免無辜股民受到二次傷害。”平安產(chǎn)險(xiǎn)上述有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)公司為A股上市公司提供董責(zé)險(xiǎn)，除保險(xiǎn)應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁功能以外，還通過風(fēng)控服務(wù)來幫助上市公司獲得更好的風(fēng)控效果，達(dá)到支持監(jiān)管提升上市公司質(zhì)量的要求。

更重要的是，經(jīng)過多年的發(fā)展，A股上市公司風(fēng)控意識(shí)已有顯著提高，對(duì)于內(nèi)控制度和風(fēng)控預(yù)案的需求也日趨常態(tài)化。據(jù)了解，在過往已購(gòu)買董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司中，采購(gòu)方大多為已上市多年的公司，或曾經(jīng)出現(xiàn)過信披違規(guī)、有切膚之痛的公司。隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，信息披露的要求及監(jiān)管力度持續(xù)上升，有更多IPO企業(yè)在上市之初就著手投保董責(zé)險(xiǎn)，以便更好完善自身風(fēng)控水平。

產(chǎn)品還有提升空間

未來，隨著注冊(cè)制的逐步推進(jìn)及上市公司治理水平的持續(xù)提升，預(yù)計(jì)A股上市公司采購(gòu)董責(zé)險(xiǎn)的范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，并將其作為上市公司的標(biāo)準(zhǔn)公司治理以及風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)配備，市場(chǎng)空間巨大。

記者在采訪中了解到，以澳大利亞為例，其約有2000家上市公司，體量?jī)H為A股市場(chǎng)的一半左右，但當(dāng)?shù)囟?zé)險(xiǎn)市場(chǎng)每年已有超20億元人民幣的保費(fèi)規(guī)模。而2019年A股市場(chǎng)董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)僅5000萬元左右，只要已投保的上市公司之中有一家出險(xiǎn)，將輕易地造成全保險(xiǎn)市場(chǎng)賠穿的情況。

不過，隨著市場(chǎng)需求的增加及監(jiān)管環(huán)境變化，董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率上漲已是大概率事件。此前，受到瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假風(fēng)波影響，國(guó)內(nèi)企業(yè)赴美股上市的董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率已出現(xiàn)上漲。多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，隨著A股上市公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提升，保險(xiǎn)公司也需要更高的費(fèi)率水平來平衡風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)，以使保險(xiǎn)費(fèi)率與風(fēng)險(xiǎn)程度相匹配，確?？沙掷m(xù)且穩(wěn)定地為A股上市公司提供服務(wù)。

此外，從保險(xiǎn)責(zé)任和承保方案來看，關(guān)于董責(zé)險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)我國(guó)業(yè)內(nèi)尚未形成統(tǒng)一意見，這導(dǎo)致不少保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品低保額、高保費(fèi)，只是簡(jiǎn)單復(fù)制國(guó)外產(chǎn)品的主要條款，未能做到“一企一策”或“一業(yè)一策”。這些產(chǎn)品并未完全貼合A股上市公司的風(fēng)險(xiǎn)敞口和實(shí)際需求，保險(xiǎn)公司還需結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征，推出更加符合A股市場(chǎng)需求的董責(zé)險(xiǎn)產(chǎn)品。

天津行政學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教研部教授陳欣燁認(rèn)為，當(dāng)前已有公司在投保董責(zé)險(xiǎn)后發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件，但是保單能否獲得理賠，還需要對(duì)被保險(xiǎn)人的行為進(jìn)行認(rèn)定，即被保險(xiǎn)人是否存在欺詐行為，是否超出免責(zé)條款，保險(xiǎn)公司需要獲得相關(guān)的證據(jù)或者是司法機(jī)構(gòu)的最終認(rèn)定。而且，由于不同保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品免責(zé)條款也存在著差異，建議由保險(xiǎn)和證券監(jiān)管部門聯(lián)合制定董責(zé)險(xiǎn)的實(shí)施辦法，確認(rèn)免責(zé)和理賠原則，從而形成一致的社會(huì)認(rèn)知，這也能降低由董責(zé)險(xiǎn)造成的道德風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 董責(zé)險(xiǎn) 投保數(shù)量