日前，水滴公司正式提交赴美上市申請(qǐng)。招股書稱，水滴公司擬將募集資金用于加強(qiáng)和擴(kuò)大健康服務(wù)和健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、研發(fā)，目標(biāo)是構(gòu)建一個(gè)“保險(xiǎn)+健康服務(wù)”的生態(tài)圈。從招股書中營(yíng)收來(lái)源數(shù)據(jù)看，水滴公司2020年近90%的收入來(lái)自保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

水滴公司通過(guò)網(wǎng)絡(luò)互助實(shí)現(xiàn)了其保險(xiǎn)銷售業(yè)務(wù)的流量變現(xiàn)。但就在上個(gè)月，其知名業(yè)務(wù)板塊“水滴互助”宣布關(guān)停受到廣泛的關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士大都認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)互助雖然有一定的正面作用，但其潛在金融風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。未來(lái)，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)是否會(huì)被納入監(jiān)管是最值得關(guān)注的問(wèn)題。

去年凈虧損6.6億元

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，北京時(shí)間4月17日，水滴公司正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了IPO上市申請(qǐng)，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“WDH”，高盛、摩根士坦利、美銀美林為其承銷商。

招股書顯示，2020年水滴公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.3億元，相比2019年15.1億元增長(zhǎng)100.4%;凈虧損6.6億元，其中主要支出為21.3億元的營(yíng)銷費(fèi)用。

水滴公司成立于2016年，成立初期，水滴公司從籌款起家，并逐步發(fā)展為以“籌款+互助+保險(xiǎn)”三大板塊為主的模式。水滴公司之前的“水滴籌”和“水滴互助”業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)知名度極高，給外界留下了一家以公益為初心的企業(yè)印象。

記者梳理其招股書發(fā)現(xiàn)，水滴公司的業(yè)務(wù)主要包括三大板塊：水滴籌、水滴互助和水滴保險(xiǎn)商城。值得注意的是，水滴公司的主要收入來(lái)源是水滴保險(xiǎn)商城“水滴保”所收取的保險(xiǎn)傭金，其占比高達(dá)89.1%。

據(jù)招股說(shuō)明書顯示，“水滴保”與62家保險(xiǎn)公司有合作，在線提供多達(dá)200種健康險(xiǎn)和壽險(xiǎn)產(chǎn)品。截至2020年末，水滴公司累計(jì)服務(wù)的保險(xiǎn)用戶數(shù)量約為7940萬(wàn)人，累計(jì)付費(fèi)保單數(shù)達(dá)到3070萬(wàn)張。2020年，“水滴保”實(shí)現(xiàn)超過(guò)144億元的首年保費(fèi)，2018年、2019年，“水滴保”分別實(shí)現(xiàn)了10億元、67億元的首年保費(fèi)收入，帶給公司的營(yíng)收分別為1.22億元、13.08億元。

最近兩年，太平保險(xiǎn)和弘康人壽是水滴公司的重要合作伙伴，其中太平保險(xiǎn)在2020年所付傭金占水滴總營(yíng)收的24.9%，是水滴2020年的第一大合作伙伴。其次為弘康人壽，所付傭金占2020年水滴總營(yíng)收的11.1%。

雖然水滴籌平臺(tái)并未產(chǎn)生任何盈利，但其在為水滴公司其他業(yè)務(wù)板塊引流方面有不可小覷的能力。

招股書顯示，截至2020年末，超過(guò)3.4億人通過(guò)水滴籌累計(jì)為170多萬(wàn)名患者捐款370多億元人民幣。由于水滴籌對(duì)籌款患者是零服務(wù)費(fèi)，所以水滴籌業(yè)務(wù)未產(chǎn)生任何收入。尤其是在個(gè)人大病求助方面，水滴公司通過(guò)水滴籌為重病患者提供免費(fèi)籌款平臺(tái)，患者或其親友可在水滴籌上發(fā)起求助，并通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)發(fā)布籌款鏈接。

數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年和2020年水滴籌為水滴保貢獻(xiàn)的流量比例分別為46.5%，23.0%、13.0%;互助的流量比例則分別為38.6%、12.4%、3.6%;通過(guò)第三方渠道合作的導(dǎo)流占比則為1.9%、34.8%、44.9%;消費(fèi)者自然流量和復(fù)購(gòu)為13.0%、29.8%、38.5%。

網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)應(yīng)納入監(jiān)管

水滴公司業(yè)務(wù)中的水滴互助曾是中國(guó)知名的網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)之一。不過(guò)，距水滴提交IPO申請(qǐng)之前一個(gè)月，水滴互助宣布關(guān)停，這引發(fā)了廣泛的社會(huì)關(guān)注。

2016年起，網(wǎng)絡(luò)互助行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)期，各類平臺(tái)不斷涌現(xiàn)。

2020年9月份銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文表示，相互寶、水滴互助等網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)會(huì)員數(shù)量龐大，屬于非持牌經(jīng)營(yíng)，涉眾風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，部分前置收費(fèi)模式平臺(tái)形成沉淀資金，存在跑路風(fēng)險(xiǎn)，如果處理不當(dāng)、管理不到位還可能引發(fā)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。

銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要把網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)納入監(jiān)管，盡快研究準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)持牌經(jīng)營(yíng)和合法經(jīng)營(yíng)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近幾年的快速發(fā)展，較為成熟的網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)已通過(guò)相關(guān)主體拿到保險(xiǎn)中介牌照，開(kāi)始發(fā)展保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)，能較好地滿足參與人的風(fēng)險(xiǎn)保障需求。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)互助設(shè)計(jì)上與商業(yè)保險(xiǎn)越發(fā)相似，而金融活動(dòng)要全部納入金融監(jiān)管。因此，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)難以回避合規(guī)成本和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

小花科技研究院研究員蘇筱芮認(rèn)為，目前網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)的發(fā)展具有三方面特征：一是寡頭效應(yīng)加劇，行業(yè)集中度不斷上升，逐步呈現(xiàn)出強(qiáng)者愈強(qiáng)的特征;二是經(jīng)營(yíng)壓力，目前來(lái)看，伴隨著互聯(lián)網(wǎng)公司的流量逐步見(jiàn)頂，新增流量帶來(lái)的邊際效益開(kāi)始遞減，對(duì)企業(yè)而言性價(jià)比也開(kāi)始下降;三是監(jiān)管形勢(shì)，目前監(jiān)管已釋放出信號(hào)，即網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)即將遭遇嚴(yán)監(jiān)管。

蘇筱芮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)的終局有兩條路：一條是成為持牌機(jī)構(gòu)，在監(jiān)管框架內(nèi)展業(yè);另一條則是被定性為非法金融活動(dòng)，遭洗牌出局。

對(duì)于未來(lái)監(jiān)管層是否會(huì)將網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)納入監(jiān)管，北京德恒律師事務(wù)所律師、財(cái)政部PPP專家?guī)斓谝慌深悓＜抑苡袢A對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，根據(jù)艾瑞咨詢的一項(xiàng)公開(kāi)調(diào)查顯示，在獨(dú)立第三方保險(xiǎn)分銷平臺(tái)和大病眾籌平臺(tái)中，水滴保與水滴籌的品牌知名度均排名第一。水滴的優(yōu)勢(shì)在于保險(xiǎn)科技、廣大客戶群和優(yōu)質(zhì)廉價(jià)的中介服務(wù)。雖然其金融屬性突出，但由于網(wǎng)絡(luò)互助不是保險(xiǎn)，因此未來(lái)監(jiān)管是不會(huì)把網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)納入監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)持牌經(jīng)營(yíng)和合法經(jīng)營(yíng)的。

關(guān)鍵詞： 網(wǎng)絡(luò)互助平臺(tái)