一則中國平安人壽保險股份有限公司(以下簡稱“平安人壽”)斥330億元巨資收購凱德集團部分核心資產——6家來福士股權的消息，于近日在業(yè)內“一石激起千層浪”。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年，險資投資大額不動產的情況依然火熱，包括太保在內的上市險企以及和諧健康在內的中小險企均有入局;同時，上半年險資持倉地產股總市值近700億元。

那么，上半年險資青睞大額不動產背后有何“陽謀”?跨界投資又有哪些“雷池”?未來房地產會否依然是“心頭好”?

扎堆涌入房地產

近日最受市場共同矚目的，當屬平安人壽對于凱德集團部分核心資產，即6家來福士的收購。

具體而言，被平安人壽收購的，包括上海人廣來福士、上海長寧來福士、北京來福士、寧波來福士、成都來福以及杭州來福士。平安人壽所發(fā)布公告顯示，此項目總投資金額預計不超過330億元。作為投資主體，平安人壽擬以直接持有各項目公司股權方式投資不動產。

關于險資與房地產“畫風”幾多適配的探討一時興起。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，相較去年上半年僅平安人壽投資平安香港總部大樓的情況，今年上半年險資布局大額不動產投資市場異常踴躍。25條大額不動產投資信息披露中，泰康人壽保險有限責任公司(以下簡稱“泰康人壽”)獨占17條，均為對集團旗下項目的投資，集中于北京燕園養(yǎng)老社區(qū)、泰康集團大廈兩大項目。

除此之外，中國太平洋人壽保險股份有限公司(以下簡稱“太保壽險”)、和諧健康保險股份有限公司(以下簡稱“和諧健康”)等亦在投資大額不動產的險資大軍隊列之中，二者分別投資上海地塊及北京寫字樓。具體而言，太保壽險投資了上海市黃浦區(qū)淮海中路街道123、124、132地塊，出資額達1.11億元。據(jù)悉，此處有中國太保等共同開發(fā)的太平洋新天地商業(yè)中心項目。同時，和諧健康則投資了位于北京的SK大廈，出資高達90.57億元。

實際上，除了直接投資以及進入養(yǎng)老地產以外，險企涉足不動產的方式還包括通過債權計劃、購買地產股等。北京商報記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至今年一季度末，險企重倉的房地產上市公司達15家，持倉市值約694.78億元。不過，相較去年同期險企重倉20家房地產上市公司，874.16億元持倉市值的水平，今年一季度險企重倉房地產上市公司持倉市值同比下降20.52%。

而在養(yǎng)老地產方面，數(shù)據(jù)顯示，目前市場上已有13家保險機構投資的近60個養(yǎng)老社區(qū)項目，為全國20余個省市提供床位數(shù)超8萬張。

久期匹配“相性”良好

險資青睞房地產由來已久。一方面，在向名下項目投資中，險企有辦公、業(yè)務開展或者協(xié)同的需求;另一方面，險企又有更好進行資產和負債久期匹配的投資方面需求。

比如關于對太平橋中心地塊的投資及對太平洋新天地的建設，太保壽險回應北京商報記者稱，此大額不動產投資將以滿足壽險公司及集團系統(tǒng)上海地區(qū)中長期辦公需求為目標。這將優(yōu)化公司資產負債配置，賦能保險業(yè)務一線。

而對于為何投資來福士，平安人壽則表示，凱德來福士項目主要為商業(yè)辦公不動產，標的資產中上海來福士廣場等6個項目是凱德集團最為核心的優(yōu)質資產,租戶品質優(yōu)異，租約穩(wěn)定。此次投資符合保險資金資產負債匹配的原則,可以優(yōu)化險資配置，并取得良好且穩(wěn)定的投資回報，實現(xiàn)保險資金的保值增值。

對于平安向來福士的投資，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進指出，類似收購符合預期，尤其是對于凱德而言，其在金融操作方面比較靈活，通過將此類項目股權進行交易，客觀上降低了此類企業(yè)的資金壓力。從實際過程看，平安人壽作為機構投資者進行持有，具有積極的作用，其有助于促進此類項目更好地運營和管理，即資金方面給予穩(wěn)健持有。

“一方面，過去地產業(yè)整體上處于一個上升周期;另一方面，最近險資選擇比較多的一些商業(yè)地產，其租用率較高，同時現(xiàn)金流比較穩(wěn)定。”清華大學五道口金融學院中國保險和養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生還認為，保險資金負債期限較長，相對房地產投資的資金期限要求，可以更好地做資產和負債的久期匹配。

同時朱俊生介紹稱，大背景之下房地產市場金融政策有所調整，許多房地產企業(yè)選擇買樓回收現(xiàn)金流，以至于目前時間節(jié)點上，房地產相較以往更加實惠，因此近期保險資金在此領域相對活躍。

此外，業(yè)內人士認為，如泰康這類將壽險業(yè)務與養(yǎng)老社區(qū)更多地連接，實現(xiàn)地產與主業(yè)的協(xié)同，也是部分險資青睞大額不動產投資的重要原因之一。

如首都經貿大學保險系副主任李文中便指出：“土地資源的稀缺性決定了房地產業(yè)仍然能夠保持相對較高的收益。而且，房地產業(yè)與醫(yī)養(yǎng)社區(qū)建設有著天然聯(lián)系，在當前經濟與政策環(huán)境下二者有融合的趨勢。”

監(jiān)管嚴防風險傳遞

跨界投資實現(xiàn)高收益的同時，風險防范也尤為重要。監(jiān)管部門也三令五申，把好風險敞口。

去年9月，銀保監(jiān)會排查另類投資領域，5家通過直接投資或金融產品投資方式，違規(guī)流入房地產領域的險企保險資金被查出，涉及金額達244.37億元;11月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，其中明確，保險資金開展財務性股權投資，所投資的標的企業(yè)不得直接從事房地產開發(fā)建設，包括開發(fā)或者銷售商業(yè)住宅。

《通知》對財務性股權投資的定義，是保險機構以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權，且按照企業(yè)會計準則的相關規(guī)定，保險機構及其關聯(lián)方對該企業(yè)不構成控制或共同控制的直接股權投資行為。因此，彼時有業(yè)內人士認為，《通知》堵死了非上市房地產開發(fā)公司或房地產開發(fā)項目引入險資之路。

“一方面是對房地產價格走勢的趨勢的宏觀判斷，因為房地產調控也比較復雜;另一方面，特別是以股權投資的形式介入之后，因為房地產背后涉及到很多傳統(tǒng)的、保險機構保險資產管理公司并不很熟悉的一些地產領域，所以房地產投資對保險公司這方面的能力要求也非常高。”關于險資投資房地產可能存在的風險，朱俊生則如是分析。

未來地產或仍是“心頭好”

一面是高調唱響的險資入局房地產“行進曲”，一面是略顯下滑的險資重倉地產股市值和收緊的政策，未來，險資投資房地產的風潮，究竟將升溫還是冷卻?

朱俊生認為，險資仍然有房地產這方面配置的需求。他解釋稱：“目前固收整體收益率相對比較有限。但保險公司的負債是有固定成本的，所以從提升收益的角度講，其需要配置更多能帶來穩(wěn)定回報、收益相對比較高的資產，房地產目前恰好具有這樣的屬性，所以這方面的投資可能還會比較多，引起社會市場的關注可能也比較多。”

而從大背景角度來講，朱俊生還指出，目前頭部險企，包括一些其他的中小險企也在以不同的方式跟進，即將養(yǎng)老和服務結合起來，進行養(yǎng)老社區(qū)建設。

此前，“十四五”規(guī)劃提出，要發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，提高企業(yè)年金覆蓋率，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險。彼時，人社部回應稱，商業(yè)養(yǎng)老保險等可以成為第三支柱養(yǎng)老保險的產品，滿足老百姓多層次、多樣化需求。

而5月公布的七普數(shù)據(jù)亦顯示，截至2020年11月1日，我國60歲及以上老年人口達到2.64億人，老年人口占比達到18.7%;65歲及以上老年人口1.9億人，占比13.5%，我國人口老齡化速度明顯加快。

朱俊生表示：“在這樣的背景和戰(zhàn)略之下，對地產方面的投資與負債業(yè)務進行協(xié)同，也是很多公司接下來致力于拓展的一個方面，這也意味著在房地產投資方面將會有更多的舉措。”

北京商報記者 陳婷婷 周菡怡

關鍵詞： 平安人壽 房地產 來福士股權 保險資產