截至10月末，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險等5家A股上市險企的2021年前三季度業(yè)績?nèi)颗锻戤叀Ｈ径?，大多公司?zhǔn)備金提取同比增長，導(dǎo)致單季凈利潤大幅下滑，拖累了前三季度的整體表現(xiàn)。投資端，各公司投資策略不同，表現(xiàn)也較為分化;負(fù)債端，保障型需求仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，人身險新單保費(fèi)依然承壓，車險綜改已滿一周年，財產(chǎn)險增速回暖態(tài)勢顯現(xiàn)。

準(zhǔn)備金計提拖累凈利潤表現(xiàn)

數(shù)據(jù)顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險前三季度歸母凈利潤分別為207.75億元、485.02億元、816.38億元、226.86億元、119.5億元，同比增長分別為10.9%、3.0%、-20.8%、15.5%、7.6%。

整體看，除中國平安外，其他上市險企歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)了正增長。對于凈利潤負(fù)增長，中國平安表示，主要受公司對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進(jìn)行減值計提等調(diào)整的影響。

值得關(guān)注的是，由于傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新，大多公司在三季度增加了準(zhǔn)備金計提，因此，三季度凈利潤大幅下滑，對前三季度凈利潤增速影響較大。

具體來看，中國人保第三季度歸母凈利潤同比下降36.6%，主要為賠付支出及準(zhǔn)備金提取同比增長導(dǎo)致;中國人壽第三季度歸母凈利潤同比大幅下滑54.5%，主要源于750天折現(xiàn)率下行導(dǎo)致公司三季度調(diào)整了傳統(tǒng)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的假設(shè)，減少稅前利潤231.2億元;新華保險第三季度歸母凈利潤同比下降51.2%，主要受精算假設(shè)變更影響，會計準(zhǔn)備金計提顯著增加，減少稅前利潤88.47億元。

投資收益是各公司利潤增長的主要貢獻(xiàn)者。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，各公司在投資端表現(xiàn)分化。

其中，中國人壽投資收益表現(xiàn)較為穩(wěn)定。該公司適度調(diào)整固收資產(chǎn)配置節(jié)奏，緊密跟蹤權(quán)益市場，積極開展權(quán)益品種戰(zhàn)術(shù)再平衡，適時兌現(xiàn)收益，總投資收益率為5.25%，凈投資收益率為4.40%。

中國平安的保險資金投資組合年化總投資收益率為3.7%，年化凈投資收益率為4.2%。該公司受資本市場波動及投資華夏幸福資產(chǎn)減值計提等因素影響，有所承壓。

此外，中國太保投資資產(chǎn)年化總投資收益率5.3%，同比下降0.2個百分點(diǎn)，年化凈投資收益率4.3%，同比下降0.3個百分點(diǎn)。而新華保險投資收益表現(xiàn)較為亮眼，該公司投資資產(chǎn)年化總投資收益率6.4%，同比增長0.8個百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，房地產(chǎn)鏈條對于保險資產(chǎn)端的不利影響有所緩解，10年期國債利率觸底回升，長端利率下行有所修正，將為險企投資端帶來支撐。

代理人“清虛”力度加大

2021年前三季度，外部發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，但恢復(fù)不穩(wěn)固、不均衡，保險行業(yè)發(fā)展面臨調(diào)整。

從負(fù)債端來看，前三季度上述5家上市險企的保費(fèi)收入分別為4582.45億元、5534.4億元、5917.65億元、3014.60億元、1365.6億元，同比增長分別為0.5%、1.8%、-5.6%、-0.3%、1.6%，呈三正兩負(fù)。整體上看，各公司保費(fèi)收入增速普遍放緩，表現(xiàn)最好的中國人壽也僅有1.8%的增幅。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前疫情對保險需求的壓制仍在，國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，疊加汛情等自然災(zāi)害沖擊，居民消費(fèi)水平環(huán)比下降，特別是對長期保障型業(yè)務(wù)影響較大。

因此，在新單增長承壓以及保單繼續(xù)率下降等因素影響下，各上市險企的人身險業(yè)務(wù)增長承壓。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，平安壽險及健康險、太平洋壽險、人保壽險的保費(fèi)同比下降分別為3.6%、2.4%、5.1%。此外，中國人壽新單保費(fèi)同比下降7.8%，新華保險個險、銀保渠道長期險首年保費(fèi)同比分別下降4.3%、2.2%。

人力發(fā)展方面，各公司代理人數(shù)量持續(xù)減少。其中，截至三季度末，中國人壽個險銷售人力較年初下降39.8萬人至98萬人，平安壽險及健康險代理人隊伍由年初的102.4萬人降至70.6萬人。

過去幾年行業(yè)積累了大量非績優(yōu)人力，當(dāng)前各公司都在積極進(jìn)行改革調(diào)整，隨著低產(chǎn)能代理人的加速脫落，以及對新高質(zhì)量代理人的招募與培育，利好行業(yè)長期發(fā)展。開源證券表示，未來，高產(chǎn)能、可持續(xù)、保險素質(zhì)強(qiáng)的核心績優(yōu)人力將為關(guān)注重點(diǎn)，人力規(guī)模指標(biāo)或被淡化。

此外，科技賦能代理人方面的成效也初步顯現(xiàn)。例如，三季度，平安壽險及健康險代理人人均首年保費(fèi)環(huán)比二季度提升6%。同時，數(shù)字化改革助力業(yè)績提升，試點(diǎn)新業(yè)務(wù)價值三季度環(huán)比提升5%，人均新業(yè)務(wù)價值三季度環(huán)比提升12%。

車險增速邊際態(tài)勢好轉(zhuǎn)

從財產(chǎn)險業(yè)務(wù)來看，人保財險、平安產(chǎn)險、太平洋產(chǎn)險前三季度保費(fèi)增速分別為0.5%、-9.2%、3.0%。其中，備受關(guān)注的車險綜改持續(xù)深化，上述3家財產(chǎn)險公司的車險保費(fèi)延續(xù)負(fù)增長，前三季度同比分別下降8.2%、7.9%、8.0%。

在非車險業(yè)務(wù)方面，前三季度，人保財險除信用保證險同比下降64.8%外，其他險種均保持了良好的增長態(tài)勢;平安產(chǎn)險受信用保證險業(yè)務(wù)持續(xù)出清影響，非車險業(yè)務(wù)(不含意健險)同比下滑21%;太平洋產(chǎn)險的非車險業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為突出，同比增長21.4%。

在綜合成本率方面，前三季度，人保財險綜合成本率為98.9%，同比提高0.5個百分點(diǎn);平安產(chǎn)險的綜合成本率為97.3%，同比優(yōu)化1.8個百分點(diǎn)。據(jù)了解，平安產(chǎn)險在改革中不斷加強(qiáng)科技應(yīng)用，推動客戶經(jīng)營線上化，完善服務(wù)體系，優(yōu)化業(yè)務(wù)品質(zhì)的同時實(shí)現(xiàn)降本增效。此外，三季度的臺風(fēng)、暴雨等自然災(zāi)害對財產(chǎn)險業(yè)務(wù)賠付率影響較大。在今年的河南洪災(zāi)中，人保財險估損為28億元，平安產(chǎn)險預(yù)計賠付總額超34億元。

“需要關(guān)注的是，車險綜改一周年已滿，四季度車險保費(fèi)基數(shù)降低，預(yù)計車險增速邊際態(tài)勢將會好轉(zhuǎn)。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

對此，開源證券認(rèn)為，9月19日后車險綜改對保費(fèi)同比壓制將逐漸解除，預(yù)計10月起車險與非車險將共同帶動財險板塊保費(fèi)同比表現(xiàn)，具有定價優(yōu)勢的頭部險企將受益。天風(fēng)證券認(rèn)為，頭部險企將憑借對車險產(chǎn)業(yè)鏈的深度把控及數(shù)據(jù)、定價、服務(wù)等優(yōu)勢，進(jìn)一步提升保費(fèi)和盈利的市占率。(朱艷霞)

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