12月3日，《中國銀行保險報》記者從銀保監(jiān)會官網(wǎng)獲悉，銀保監(jiān)會辦公廳于近日發(fā)布《關于保險資金參與證券出借業(yè)務有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)?！锻ㄖ分荚谝?guī)范保險資金參與境內(nèi)外證券出借業(yè)務行為，有效防范業(yè)務風險。根據(jù)《通知》，保險集團(控股)公司和保險公司可以直接參與證券出借業(yè)務，也可以委托保險資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務。

2.3萬億歐元

銀保監(jiān)會相關部門負責人介紹，銀保監(jiān)會根據(jù)《保險資金運用管理辦法》(原保監(jiān)會令2018年1號)及相關規(guī)定發(fā)布了《通知》。

證券出借業(yè)務是境內(nèi)外資本市場提高二級市場流動性的常見交易制度，發(fā)展較為成熟。

上述負責人介紹，截至2020年末，全球證券借貸業(yè)務存量規(guī)模已達2.3萬億歐元。在境內(nèi)市場，債券出借和轉融通證券出借業(yè)務發(fā)展較為迅速。截至2021年9月末，境內(nèi)債券借貸規(guī)模8041億元，境內(nèi)轉融通出借余額1692億元，社保基金、商業(yè)銀行、證券公司、公募基金等市場主體均已獲準參與。

未達標機構受限

在允許保險資金參與證券出借業(yè)務的同時，銀保監(jiān)會也對可以開辦相關業(yè)務的保險機構的資質提出了更高要求。

《通知》明確參與證券出借業(yè)務的保險機構應當具備五個條件：(一)保險集團(控股)公司和保險公司上季末綜合償付能力充足率不低于120%，風險綜合評級不低于B類，最近一年資產(chǎn)負債管理能力評估結果不低于60分。(二)保險資產(chǎn)管理公司最近一年監(jiān)管評級結果不低于C類。(三)具有良好的公司治理，以及健全的證券出借業(yè)務操作流程、內(nèi)部控制和風險管理制度。(四)參與股票出借業(yè)務的保險機構應當具備股票投資管理能力且持續(xù)符合監(jiān)管要求。(五)參與債券出借業(yè)務的保險機構應當具備信用風險管理能力且持續(xù)符合監(jiān)管要求。如保險集團(控股)公司和保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司參與證券出借業(yè)務的，不受前款第(四)、(五)項的限制。

《通知》共十六條，對保險機構參與證券出借業(yè)務的決策管理流程進行規(guī)范。一是設置差異化監(jiān)管標準，堅持分類監(jiān)管導向。二是強化審慎監(jiān)管理念，建立資產(chǎn)擔保機制。對無中央對手方的證券出借業(yè)務，要求證券借入方提供擔保，規(guī)定擔保物類型及擔保比例下限，強調擔保比例持續(xù)達標，增強資產(chǎn)安全性。三是加強合規(guī)管理要求，壓實機構主體責任。明確保險機構參與證券出借業(yè)務在會計處理上不終止確認、在保險資金運用比例監(jiān)管上不放松要求，壓實保險機構在經(jīng)營決策、交易對手管理、資產(chǎn)擔保、資產(chǎn)托管、合規(guī)管理、風險管理、關聯(lián)交易等方面的主體責任。

強化風險防范

有效防范業(yè)務風險依舊是重中之重。據(jù)上述負責人介紹，《通知》明確要求保險機構作為證券出借人應當加強風險識別、計量、評估與管控，定期對流動性風險、信用風險、市場風險和交易對手集中度風險等進行壓力測試，對交易額度實施動態(tài)管理和調整;強調出借人合規(guī)責任不弱化、不轉移，證券出借后在會計核算上不終止確認，在托管管理上仍納入托管范圍，在比例監(jiān)測上納入保險資金運用大類資產(chǎn)比例管理，且出借超過20個交易日的證券不得作為高流動性資產(chǎn)計算流動性監(jiān)測比例。

同時，銀保監(jiān)會還將持續(xù)加強保險資金參與證券出借業(yè)務的監(jiān)管，做好風險監(jiān)測、識別和預警，引導保險機構強化投資管理能力建設，更好服務資本市場發(fā)展。

利好資本市場

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，《通知》的下發(fā)將有利于豐富保險資金的運用方式，更好發(fā)揮保險資金機構投資者作用，優(yōu)化資本市場供需結構，提升市場流動性和活躍度。華泰證券首席執(zhí)行官周易認為，對證券市場而言，它有助于擴容融券券源供給，提升二級市場流動效率和定價能力，抑制市場投機行為，建立健全市場多空機制;對保險機構而言，有助于盤活保險資金長期持有的存量資產(chǎn)，增厚保險資金整體收益;對證券公司而言，險資參與出借豐富了證券公司與保險公司的合作點，有助于二者構建更為良性、雙向增益的生態(tài)模式;對市場投資者而言，券源的逐步增加有助于豐富交易策略，日臻完善的市場定價機制促進投資者堅定長期價值投資理念。

對于保險資金而言，保險資金作為長期限、大體量資金，持有證券資產(chǎn)時間長、規(guī)模大，持倉結構穩(wěn)定，十分適合開展證券出借業(yè)務——中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會會長、泰康資產(chǎn)CEO段國圣認為，允許保險資金參與證券出借業(yè)務，對活躍證券市場、增加市場流動性、提高金融資產(chǎn)運用效率，從而降低市場波動性、助力價格發(fā)現(xiàn)具有重大的積極意義，有利于豐富保險資金的運用方式，增厚投資組合收益，更好地發(fā)揮保險資金機構投資者的作用，進一步優(yōu)化資本市場供需結構。

中信證券總經(jīng)理楊明輝進一步指出：“允許保險資金參與轉融通證券出借業(yè)務，不僅進一步豐富了國內(nèi)融券業(yè)務的券源供給，而且可以促進保險資金通過證券出借其長期持有的股票，獲得穩(wěn)定的無風險收益，促進保險資產(chǎn)的保值增值。”

對于資本市場，華泰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理楊平表示，在強化風險管控的前提下，允許保險資金參與證券出借業(yè)務，有助于保險機構盤活存量資產(chǎn)，提升投資收益;同時也有助于優(yōu)化資本市場供需結構，提升市場流動性和活躍度。中國人壽資產(chǎn)管理有限公司總裁王軍輝認為，保險資管機構參與證券出借，能夠有力緩解融券業(yè)務券源不足這個最大瓶頸，優(yōu)化資本市場供需結構，提升市場活躍程度。(仇兆燕)

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