在1月營收和凈利排名中，國泰君安(18.980,-0.22,-1.15%)證券奪冠，排名其后的是中信證券(19.250,-0.30,-1.53%)、廣發(fā)證券(17.200,-0.28,-1.60%)、華泰證券(18.220,-0.14,-0.76%)和海通證券(12.950,-0.07,-0.54%)。

幾家歡喜幾家愁。山西證券(8.120,0.06,0.74%)凈利潤排名下降10位以上，且成為目前公布業(yè)績的券商中唯一營收和凈利雙雙下降的一家，降幅分別為47%和92%;太平洋(3.060,0.01,0.33%)證券則成為唯一虧損的券商，開年首月就虧了7342萬元。

在資管子公司中，東方證券(14.240,-0.52,-3.52%)資產(chǎn)管理公司獨(dú)占鰲頭，獲得1億多的凈利潤，同比大增660%，環(huán)比增加73%。而與之對比強(qiáng)烈的是，有些資管子公司凈利潤無論是同比還是環(huán)比均下滑50%以上。

▲數(shù)據(jù)來源：東方財富(14.370,-0.21,-1.44%)Choice

1資管子公司貢獻(xiàn)差異大

在目前公布1月財務(wù)數(shù)據(jù)的券商資管子公司中，上海東方證券資產(chǎn)管理凈利潤排名第一，達(dá)1.08億元，占母公司總凈利潤的29.31%。

資管子公司凈利占母公司總凈利比例超過10%的券商有4家，分別為華泰證券、廣發(fā)證券、東方證券和東北證券(8.350,0.11,1.33%)。

近期，資管方面監(jiān)管趨嚴(yán)，總體上，券商資管子公司的凈利潤同比和環(huán)比普遍有所下降。國泰君安證券、華泰證券和長江證券(7.790,-0.01,-0.13%)三家券商的資管子公司在凈利潤環(huán)比降幅最大，均超過80%，而同比降幅最大的是長江證券的資管子公司，同比降幅達(dá)56%。

▲數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

212家環(huán)比業(yè)績下降

在目前已公布1月業(yè)績的券商中，凈利潤環(huán)比下降的有12家，其中申萬宏源(5.230,0.02,0.38%)和華泰證券下降幅度逾70%。

同時，凈利潤環(huán)比增幅最大的3家券商為興業(yè)證券(7.260,0.03,0.41%)、西部證券(11.090,0.05,0.45%)和中原證券(6.710,0.09,1.36%)。其中，興業(yè)證券1月凈利潤環(huán)比增長3364%;中原證券1月凈利潤環(huán)比增長2577%;西部證券1月凈利潤環(huán)比增長600%。

▲數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

3券商更重視資本實(shí)力

1月交易顯著回暖，股市表現(xiàn)向好，債市基本持平，但I(xiàn)PO、再融資、債券承銷規(guī)模環(huán)比下滑。整體來看，券商各項業(yè)務(wù)有增有減，業(yè)績表現(xiàn)比較平穩(wěn)。多方分析均表示，行業(yè)市場格局中，強(qiáng)者恒強(qiáng)現(xiàn)象逐漸明朗。

安信證券表示，近期，監(jiān)管層多次提及多層次資本市場建設(shè)，改革大方向比較明確，中長期影響不容忽視。資本市場的發(fā)展將打開券商業(yè)務(wù)空間，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)是其中亮點(diǎn)。有分析師認(rèn)為，在杠桿率總體偏低的環(huán)境下，券商更重視通過股權(quán)融資方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。安信證券預(yù)計，2018年券商股將繼續(xù)擴(kuò)容;另一方面，預(yù)計2018年券商將繼續(xù)進(jìn)行資本補(bǔ)充。

2017年共有4家券商登陸A股市場，分別是中國銀河(10.670,0.08,0.76%)證券、中原證券、浙商證券(13.710,0.13,0.96%)、財通證券(16.110,0.26,1.64%)等，合計募集資金約137.88億元;西部證券配股募集資金約48.52億元。更多券商通過定增的方式去增資擴(kuò)股，2017年有4家券商完成定向增發(fā)，包括東方證券、國元證券(10.080,0.04,0.40%)、華鑫證券、安信證券等，今年1月，申萬宏源完成定增，此外華泰證券255.1億元的定增是目前券商融資規(guī)模最大的一單，興業(yè)證券則有80億元的定增計劃。

在2018年，2月初就有華西證券(16.660,0.18,1.09%)完成上市，此外年內(nèi)預(yù)計還有天風(fēng)證券、中泰證券、國聯(lián)證券、南京證券、中信建投證券、紅塔證券、華林證券、長城證券、東莞證券等近10家券商將登陸A股。

廣發(fā)證券認(rèn)為，創(chuàng)新預(yù)期助力強(qiáng)者估值提升，將繼續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭配置價值。行業(yè)層面，政策的天平正在向圍繞做大做強(qiáng)的局部性創(chuàng)新傾斜，衍生品市場擴(kuò)容及國際化發(fā)展機(jī)遇下，行業(yè)龍頭搶得先機(jī)，創(chuàng)新預(yù)期助力強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度提升邏輯順暢。目前場內(nèi)期權(quán)發(fā)展勢頭良好、場外期權(quán)增速提高，且形成中信證券和中金公司規(guī)模領(lǐng)先、其他大型綜合券商快速發(fā)展的格局。

東方證券表示，大券商業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)務(wù)環(huán)境均有相對優(yōu)勢，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局逐漸形成。受嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境影響，券商業(yè)務(wù)回歸本源、回歸主業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大券商資本實(shí)力雄厚，在抵御風(fēng)險、把握業(yè)務(wù)機(jī)遇方面具有相對優(yōu)勢。當(dāng)前券商整體估值處于低點(diǎn)，且具有較大的補(bǔ)漲空間;同時，大小券商估值差呈現(xiàn)收窄趨勢。

國信證券(11.060,0.10,0.91%)認(rèn)為，國內(nèi)衍生品業(yè)務(wù)市場發(fā)展較落后，未來發(fā)展空間大，近期監(jiān)管層允許券商參與境外場外金融衍生品交易，也體現(xiàn)了監(jiān)管層對金融衍生品市場發(fā)展的重視。

廣發(fā)證券表示，大金融整體仍處于去杠桿階段，但證券行業(yè)局部創(chuàng)新已看到曙光。比如6家新設(shè)公募基金試點(diǎn)券商結(jié)算、監(jiān)管層啟動證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)評估調(diào)查、批復(fù)境外自營及衍生品牌照等。反觀券商板塊歷史行情，監(jiān)管轉(zhuǎn)型初期往往迎來板塊估值提升，板塊經(jīng)歷近日調(diào)整后，靜態(tài)PB回歸至1.68倍的低位水平。衍生品市場擴(kuò)容及國際化發(fā)展機(jī)遇下，行業(yè)龍頭搶得先機(jī)，創(chuàng)新預(yù)期助力強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)集中度提升邏輯順暢。

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