初八(2月23日)，節(jié)后開工第一天，IPO又爆出驚人消息。

作為國內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭和標桿，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子公司IPO終止審查。

坊間紛紛猜測，作為一家年利潤超過17億的醫(yī)療器械巨頭企業(yè)，到底是什么原因讓其IPO之路屢生變故，是監(jiān)管層對私有化回歸的不待見，還是其本身規(guī)范有問題?

據(jù)邁瑞生物的保薦項目組透露，邁瑞醫(yī)療此次終止，并非意味著其A股IPO之路終止，其背后隱藏一個更大的原因……

邁瑞醫(yī)療IPO終止 風向標再生變?

上周五(2月23日)，中國證券會網(wǎng)站披露一批IPO終止企業(yè)名單，國內(nèi)醫(yī)療器械巨頭，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子赫然在目。

邁瑞醫(yī)療排在IPO終止名單的第16位。

該文件中顯示，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子首次公開發(fā)行股票申請已于2018年2月13日終止審查。

此消息在投行圈引發(fā)軒然大波。

邁瑞醫(yī)療不但是國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)標桿，更是私有化登陸A股的風向標。

盡管監(jiān)管層近期接連否決了一批私有化回歸企業(yè)的A股IPO申請，但由于邁瑞的體量和行業(yè)優(yōu)勢，外界對邁瑞醫(yī)療回歸A股仍抱有極大的期望。

因此，此次終止審查，讓資本市場大跌眼鏡，也讓本來就風聲鶴唳的A股IPO市場，更加充滿不確定性。

邁瑞總部設在深圳，全球范圍內(nèi)擁有57家全資或控股子公司，其中中國境內(nèi)18家，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)有39家。

邁瑞醫(yī)療是國內(nèi)最大的醫(yī)療器械銷售公司，其海外銷售收入占比達到了一半。

其產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷儀和醫(yī)學影像三大領(lǐng)域。

當前，邁瑞為全球190多個國家及地區(qū)，中國近11萬家醫(yī)療機構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院提供相關(guān)服務。

而邁瑞醫(yī)療的財務數(shù)據(jù)更是亮眼。

從公開資料可以看到，2016年，邁瑞的營收高達90.31億元，凈利潤更是超過17億，達到驚人的17.4億。

而且增長率、經(jīng)營現(xiàn)金流量等指標，也是相當漂亮，就是這樣一個公司，到底是什么原因讓其IPO終止了呢?

真實原因曝光：無形資產(chǎn)占比高是主因

根據(jù)接近邁瑞醫(yī)療保薦項目組的消息人士爆料稱，此次邁瑞醫(yī)療終止并非最終放棄IPO，而是暫時撤退，之后會重新申報創(chuàng)業(yè)板。

因為邁瑞醫(yī)療的無形資產(chǎn)占比高，不符合中小板的申報規(guī)則。

根據(jù)2016年修訂的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十六條第四款的規(guī)定：

最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于 20%。

而創(chuàng)業(yè)板首發(fā)規(guī)則中，對于無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例并沒有特別要求。

為了計算這個比例，我們首先要理清楚，這個無形資產(chǎn)到底包括哪些內(nèi)容。

我們來看邁瑞醫(yī)療的合并報表，其2014、2015、2016年無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例分別為：18.2%、13.6%、12.22%。

看起來，其并沒有超過中小板要求的20%的比例。

不過，請注意，這里計算所引用的無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)，是直接取自合并報表上無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)。

而監(jiān)管部門對于無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例中，無形資產(chǎn)所包括的內(nèi)容，已經(jīng)超越了財務報表的范圍。

盡管有著巨大的爭議，但從既往案例看，監(jiān)管部門認為，這里計算20%比例的無形資產(chǎn)，是一個廣義的無形資產(chǎn)的概念，需要包括公司在非同一控制合并情況下形成的商譽。

這是重點。

此前就有因為無形資產(chǎn)加商譽超過凈資產(chǎn)20%被否的案例。

去年12月，悉地工程設計IPO被否，彼時，悉地工程設計反饋的第一個問題就問到無形資產(chǎn)占比問題：

“發(fā)行人申報材料后，存在對報告期內(nèi)財務報表進行調(diào)整的情況，2017年對報告期內(nèi)的財務報表進行調(diào)整后，2016年末商譽和無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán))占凈資產(chǎn)的比例由調(diào)整前的22.24%調(diào)整為19.46%。并要求發(fā)行人回答，財務報表的上述調(diào)整是否是為了符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定。”

投行老范注意到，從發(fā)行人披露的招股書來看，悉地工程設計2014年至2016年無形資產(chǎn)占比分別為：11.72%、3.86%和0.55%(不考慮商譽的情況下)。

如果考慮商譽，2016年末商譽和無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán))占凈資產(chǎn)的比例為22.24%，而2017年對商譽進行了全額計提減值準備，才將其比例調(diào)整為19.46%。

關(guān)鍵詞： 比高 無形資產(chǎn) 年利