A股三大指數(shù)今日集體收跌，其中滬指下跌0.96%，收報3419.95點;深證成指下跌2.71%，收報13520.07點;創(chuàng)業(yè)板指下跌4.09%，收報2644.01點。兩市合計成交8070億元，行業(yè)板塊漲少跌多，機構抱團股領跌。北向資金今日逆市凈買入36.87億元。

對于后市大盤走向，機構紛紛發(fā)表看法。

中信證券表示，A股已步入平靜期，有底有壓。近期海外再通脹交易過度演繹，后續(xù)美債利率對A股情緒影響減弱，國內(nèi)市場流動性風險非常有限，反彈減倉行為作用下市場可能出現(xiàn)二次調(diào)整，但低點預計就在3月9日低點附近，建議投資者繼續(xù)積極調(diào)倉，增配新主線。首先，近期強勁的再通脹交易推動高估值風險資產(chǎn)頻繁波動，但市場對海外流動性收緊時間前移預期反應過度，預計后續(xù)美債長端利率上行速度減緩，對A股情緒影響減弱。其次，當下公募基金贖回壓力有限，融資盤和股權質(zhì)押風險整體可控，不存在繼續(xù)大幅下跌的基礎。最后，市場反彈后贖回規(guī)模預計會放大，其他市場參與者也可能反彈減倉，可能導致市場出現(xiàn)二次調(diào)整，但預計調(diào)整空間極為有限，低點就在3月9日低點附近。

中信建投證券認為，從流動性的層面來看，現(xiàn)階段仍然處于貨幣政策正?；倪^程中，雖然對經(jīng)濟活動尚未構成約束，但并未構成市場見底的必要條件。在這種情況下，將市場近期的表現(xiàn)定義為反彈。A股市場延續(xù)了波動下跌，跌幅有所趨緩，與前期判斷相符。碳中和和海外經(jīng)濟復蘇成為市場的焦點。這種情況下，海外經(jīng)濟復蘇相關的有色、化工等行業(yè)的景氣程度持續(xù)改善。碳中和主線中，水電等清潔能源直接受益，電解鋁、鋼鐵等行業(yè)受益于碳排放的約束，供給下降，龍頭公司將表現(xiàn)優(yōu)異。光伏、新能源車、裝配式建筑等在長期成為碳中和的主線。

海通證券分析，過去三輪牛市通常出現(xiàn)3-4次大回撤，春節(jié)以來的調(diào)整是本輪牛市的第3次大回撤，類似07Q1、14Q4，基金重倉股大跌、前期低迷股補漲。借鑒歷史，牛市結束有兩大信號：盈利見頂+情緒亢奮，目前均沒到，本輪ROE高點預計今年底明年初。急跌后的反彈期均衡配置，中期回歸轉(zhuǎn)型主線，即智能制造+大眾消費。

國泰君安證券指出，不用過分擔心股災的風險，但也不可懷著抄底之心。微觀結構修復“非一日之功”，利率上行的預期伴隨美國通脹可能進一步上調(diào)，這令大盤短期仍有下探可能。但是同樣的，2021年周期性的高景氣與服務業(yè)的復蘇是支撐市場上行的結構動能，同時階段性的流動性收緊預期已逐步被市場充分反映，市場下行亦是有底。具體來看，“外圍低利率+弱美元環(huán)境”結束之下流動性拐點體現(xiàn)為全球資金再平衡而非國內(nèi)央行流動性收緊。一方面疫苗接種進程+2月美國非農(nóng)和PPI數(shù)據(jù)的超預期令期限利差拉開加速上行的步伐，針對短端利率美聯(lián)儲邊際“更鴿”已無空間;另一方面與匯率高度相關的中美實際利率的差值已出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，強美元+強美債的組合令全球資金回流，此類預期已在市場逐步反映。因此，波動仍是主旋律，市場上有頂、下有底。

華泰證券判斷，2月社融數(shù)據(jù)超市場預期，尤其是企業(yè)端信貸向好，指引整體企業(yè)盈利繼續(xù)修復、支撐制造業(yè)資本開支需求;但美債利率高位波動，周五10年期美債利率最高升至1.63%。2.18以來的A股快速下跌中，未觀察到顯著的資金負反饋效應：融資余額未明顯下行、融資盤平倉壓力不大，以散戶為主的股票型ETF呈現(xiàn)凈申購，北向資金成交占比下降、上周轉(zhuǎn)為凈流入，公募自購基金為資金面減壓。但考慮到A股成交縮量未達歷史中期調(diào)整的均值、當前至Q2美債與美元仍有上行壓力，預計A股、港股維持橫盤震蕩格局，存量資金在震蕩中進一步向周期和制造板塊遷移。

中金公司研判，在春節(jié)前提示市場可能會步入自去年3/23日指數(shù)見底反彈以來的第一次“中期調(diào)整”，相比普通的小調(diào)整可能時間略長(從下跌、盤整到重拾升勢可能2-3個月)、幅度略大(超過15%甚至更大)。經(jīng)歷了近期的快速回調(diào)后，滬深300指數(shù)期間振幅約17%，前期表現(xiàn)強勢的創(chuàng)業(yè)板指春節(jié)后的振幅在25%左右。估值方面，市場整體估值已經(jīng)回到歷史均值附近，壓力有所釋放，結構性的估值現(xiàn)象依然存在。參考歷史經(jīng)驗，市場急跌可能已經(jīng)接近尾聲，估值壓力也已經(jīng)有所釋放，后續(xù)市場情緒可能會在波動中逐步降溫，情緒上趨向謹慎的投資者比例可能還會進一步增加，市場成交可能進一步萎縮。近期市場成交量的萎縮可能并非壞事，初步判斷日成交可能要萎縮至6000-7000億元甚至更低的水平并持續(xù)一段時間，或表明市場回調(diào)相對進入“局部底部”狀態(tài)，節(jié)奏上市場可能在繼續(xù)震蕩盤整一段時間后重拾升勢。市場節(jié)奏判斷具有高度不確定性，后續(xù)繼續(xù)綜合估值、倉位、增長與政策、海外情況等綜合更新判斷短期的節(jié)奏。

安信證券預測，未來一個階段，綜合判斷雖然A股短期止跌反彈行情開啟，但中期看估值重心下移階段并未逆轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略上仍需以防御為主，戰(zhàn)術上短期適度把握反彈，品種上可以關注一季報業(yè)績有望超預期的公司，同時要利用反彈調(diào)整倉位和結構，整體配置結構要傾向于估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，對于股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻。當前行業(yè)重點關注：銀行、房地產(chǎn)、公用事業(yè)、煤炭、化工、有色等。主題關注：碳中和等。

興業(yè)證券表示，以史為鑒，參考5次A股“急剎車”，本輪調(diào)整進入后期。“明星股”階段性擁擠，微觀結構改善仍需時間消化。過去一段時間，“明星股短期確實出現(xiàn)了微觀結構惡化，交易”擁擠“的現(xiàn)象。從成交額看，以基金重倉股為代表，計算其成交額占全部A股成交額的比例一度升至45%的高點，目前回落至38%左右，但仍顯著高于2019年以來20%-35%的中樞范圍。其次，從換手率的角度來看，基金重倉股平均換手率超過2%后，短期股價面臨較大調(diào)整壓力，待換手率逐步回落，籌碼結構充分交換，回落到1%-1.5%的底部中樞后，”明星股的微觀結構有望迎來階段性改善。目前來看，仍需時間調(diào)整。

方正證券認為，本輪核心資產(chǎn)反彈后，仍是重要的減倉機會，邏輯在于高估值對遠期基本面的透支風險仍未完全釋放，內(nèi)部分化也將加劇，低利率環(huán)境打破后，確定性溢價削弱，高成長溢價有望維持。整體來看，大幅調(diào)整后的核心資產(chǎn)開始步入部分長線投資者的“合意”區(qū)間，但整體估值仍難言“合理”，未來可能需要一個反復震蕩，估值磨底的過程來對合理估值做進一步確認。中短期來看，低估值順周期類資產(chǎn)相對性價比仍然較高，經(jīng)濟確認頂部過程中其分子端彈性較高，估值業(yè)績匹配度可能階段性超預期。

國盛證券預測，未來一個月，市場將進入修復窗口。1)全球貨幣政策維持寬松，財政刺激也持續(xù)加碼。美國總統(tǒng)拜登已于3月11日簽署了1.9萬億美元的紓困法案。同日，歐央行也決定維持1.85萬億歐元的緊急抗疫購債計劃，且下季度的購買速度將顯著加速。2)國內(nèi)貨幣政策也仍未出現(xiàn)顯著收緊的信號。2月CPI同比-0.2%，PPI同比1.7%，漲幅較上月擴大1.4%。但由于天氣轉(zhuǎn)暖及春節(jié)假期影響，環(huán)比漲幅回落0.2%。因此，從短期來看，當前國內(nèi)通脹壓力仍較小，不會對貨幣政策形成制約。3)當前全球共振式復蘇下，國內(nèi)企業(yè)盈利仍在持續(xù)修復上行。因此，在市場對于美債利率快速上行引發(fā)聯(lián)儲收緊、最終導致全球泡沫破滅，以及國內(nèi)市場下跌、基金被贖回，引發(fā)的連鎖負反饋的悲觀預期悲觀預期修正后，未來一個月市場也將迎來修復窗口。

關鍵詞： A股 行業(yè)板塊