赴美上市后的第一份財報出爐，知乎仍舊沒有逃出“凈虧損”的泥沼。今年一季度公司凈利潤為-3.247億元(人民幣，下同)，甚至比去年同期還擴大了61.3%。究其原因是，知乎在成本端繼續(xù)“燒錢”。

5月17日美股收盤，知乎高開低走，收報7.91美元，跌1.13%，股價仍處于破發(fā)區(qū)間。

燒錢也給知乎帶來了規(guī)模效應(yīng)，一季度營收達到4.78億元，同比增長154.2%，平均月活躍用戶數(shù)為8500萬，同比增長37.7%。

看上去，知乎正在走在一條“營收持續(xù)增長，虧損也在持續(xù)擴大”的道路。

掙得多，虧得更多

盡管知乎營收從有公開披露的2019年開始保持增長，但其歸母凈利潤持續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，知乎2019年凈虧損為14.31億元，2020年凈虧損縮減至10.18億元，但凈虧損額仍高居不下。

最新財報顯示，知乎的虧損問題仍然未能得到解決，一季度凈利潤為-3.247億元，股價也仍然處于破發(fā)區(qū)間。5月17日發(fā)布財報當天，知乎高開低走，收報7.91美元，跌1.13%，股價繼續(xù)低于3月底9.5美元的發(fā)行價。

越做越大的知乎，在上市之后也越來越舍得砸錢。

根據(jù)財報，上市前，2020年一季度知乎的主營業(yè)務(wù)成本支出為1.099億元;上市后，這一數(shù)字飆升至2.056億元，增加近90%。

此外，上市后，知乎的營業(yè)費用也處于高位：一方面是廣告服務(wù)執(zhí)行費用和內(nèi)容相關(guān)費用增加;另一方面是用戶流量增長導致云服務(wù)和帶寬費用增加。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，過去一個季度，知乎銷售和營銷費用同比幾乎翻了兩倍，至3.466億元。與云服務(wù)帶寬成本相關(guān)的研發(fā)費用則同比激增0.9億元，至1.063億元。

“知乎燒錢帶來了業(yè)績增長，特別是營收超預(yù)期增加，從這一角度上看，知乎的戰(zhàn)略選擇與商業(yè)結(jié)構(gòu)是正確且健康的。”互聯(lián)網(wǎng)分析師丁道師對時代財經(jīng)表示，從歷史上看，現(xiàn)在的巨無霸企業(yè)像阿里、京東等，都走過這樣“燒錢換未來”的道路，最終也讓投資者們看到了未來，并堅定地持有下去。

付費會員越來越重要了

從最新公布的用戶數(shù)據(jù)看，知乎也不算失顏面。

一季報顯示，知乎平均月活躍用戶數(shù)為8500萬，同比增長37.7%。平均月付費會員數(shù)上升至400萬，同比增長138%，付費會員滲透率從去年的3.4%升至4.7%。

但值得一提的是，根據(jù)毒眸分析，2019-2020年，雖然知乎月均付費會員數(shù)以及付費率都有所增長，但ARPPU(每付費用戶平均收益)卻下降了11.5%，呈現(xiàn)出知乎用戶不愛花錢了這一隱憂。

從一季度數(shù)據(jù)來看，知乎的會員收入為1.27億元，同比增長127%，相對于它飆升了138%的月均付費會員數(shù)，會員收入增長沒那么可觀，這也意味著不斷增長的會員，并未能貢獻與增速相匹配的收入。

不過從營收結(jié)構(gòu)來看，愿意付費的會員對于知乎來說，越來越重要了。

從絕對貢獻值來看，一季度會員收入是知乎除了2.14億廣告業(yè)務(wù)收入之外，貢獻最大的板塊;而從增速來看，除了體量較小、僅貢獻了1714萬元營收的電商、在線教育，會員收入的增速最快。

知識付費難在商業(yè)化變現(xiàn)。知乎打轉(zhuǎn)多年。特別是2019年知乎上線“鹽選會員”，整合平臺上所有付費產(chǎn)品(電子書、Live講座、讀書會等)對外打包售賣，效果遠低預(yù)期，被網(wǎng)友戲謔稱為“起點+故事會”類產(chǎn)品。

目前知乎的營收主要包括兩大塊：“線上廣告”與非廣告業(yè)務(wù)，后者包括“鹽選會員”“知+”“其他業(yè)務(wù)(包括在線教育、電商)”。

而此次發(fā)布的財報顯示，非廣告業(yè)務(wù)(包括鹽選會員、知+、在線教育與電商)營收占比攀升至55%，超過廣告業(yè)務(wù)，成為知乎第一營收來源，線上廣告的營收占比從去年全年的62%降至45%。

這與知乎創(chuàng)始人兼CEO周源所希望的成為一家讓會員為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費的“質(zhì)量+流量”企業(yè)，似乎越來越近了。

丁道師對時代財經(jīng)表示，“非廣告業(yè)務(wù)”超過“廣告業(yè)務(wù)”是平臺類互聯(lián)網(wǎng)公司的最終歸宿，國內(nèi)三大視頻網(wǎng)站近年來也都朝這一方向發(fā)展，像在平臺上收取會員費等，都是商業(yè)化變現(xiàn)模式轉(zhuǎn)型升級的結(jié)果。這一趨勢未來會越來越強。

“非廣告業(yè)務(wù)的增加在資本市場上還會增加知乎的估值，也就是增大投資者對它的想象空間，讓知乎走向升級。”丁道師說。

關(guān)鍵詞： 知乎 活躍用戶 付費會員 滲透率