上市滿三年的雅生活于今年啟動(dòng)第二個(gè)“三年計(jì)劃”，目標(biāo)是在3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“千億”，即公司市值突破千億，以及孵化出另一個(gè)千億估值的創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)。

“千億市值”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)一定程度上要依賴規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，而“規(guī)模戰(zhàn)”需要充足的“子彈”。5月28日，雅生配售8666.68萬股新H股，新股將于6月4日上午8點(diǎn)正式發(fā)售，每股凈發(fā)行價(jià)約為37.40港元。

配售股份約占現(xiàn)有(截至5月28日)已發(fā)行股本的6.50%，占經(jīng)配售并發(fā)行后擴(kuò)大后股本的6.10%。配售所得款項(xiàng)凈額約為32.42億港元。雅生活表示，此款項(xiàng)將用于補(bǔ)充營運(yùn)資金等一般公司用途。

就雅生活目前的體量而言，此次配售融資規(guī)模不小，為2020年全年?duì)I收的26.52%。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年雅生活營收同比增長95.5%，達(dá)100.26億元，實(shí)現(xiàn)上市之初的“小目標(biāo)”。

上市三年再融資

雅生活認(rèn)為，受惠政策扶持，近年來物管行業(yè)高速發(fā)展，正處在轉(zhuǎn)型升級(jí)的窗口期，其將于配售完成后抓住行業(yè)整合的重要機(jī)會(huì)，進(jìn)一步擴(kuò)大管理規(guī)模，探索延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局，升級(jí)智能技術(shù)應(yīng)用，打造智能城市全場(chǎng)景服務(wù)商。

這是雅生活第二次大規(guī)模融資，第一次發(fā)生在三年前。2018年初，雅生活通過IPO上市，融資凈額約31.99億元。彼時(shí)，雅生活計(jì)劃拿出約65%用于選擇性地把握戰(zhàn)略投資及收購機(jī)會(huì)，以及進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟。其中，約45%用于收購其他物業(yè)管理公司。

到了2019年8月，雅生活更改此款項(xiàng)的擬定用途及分配，將原用于“選擇性地把握戰(zhàn)略投資及收購機(jī)會(huì)，以及進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)盟”資金，由原來的65%上調(diào)至85%，即由20.8億元上調(diào)至27.19億元，具體為增資下屬公司、收購其他物管公司及其他相關(guān)業(yè)務(wù)的公司等。

資金支持下，雅生活開始奔跑，先后收購南京紫竹、青島華仁物業(yè)、哈爾濱景陽物業(yè)、蘭州城關(guān)、新中民物業(yè)等8家優(yōu)質(zhì)物業(yè)標(biāo)的。至2020年底，其在管面積達(dá)到3.7億平方米，較2019年增長112.3%，較上市前一年擴(kuò)張了4.73倍。2017年底，雅生活在管面積僅為7830萬平方米。

嘉和家業(yè)物業(yè)服務(wù)研究院分析師李艷杰對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，上市物管企業(yè)的收并購多集中于上市后1-2年，尤其上市后1年內(nèi)是物企的黃金收購窗口期。早一批上市的物管企業(yè)，融資款項(xiàng)已基本用于收并購。下一階段如果想再發(fā)展，就需要借助發(fā)行可轉(zhuǎn)債、配售新股等方式募資。

雅生活之前，已有新城悅服務(wù)、碧桂園服務(wù)等先后配售新股。3月18日，新城悅服務(wù)配售5000萬股股份，募資約10.32億港元。5月25日，碧桂園服務(wù)配售13938萬股股份，募資約104.24億港元。

新城悅服務(wù)、碧桂園服務(wù)均明確透露了募資后的收并購計(jì)劃。新城悅服務(wù)擬將所募資金的九成用于收并購，其中60%用于收購物業(yè)管理公司，30%用于收購與其社區(qū)增值服務(wù)業(yè)務(wù)配套的下游公司，10%則用于升級(jí)資訊科技基礎(chǔ)設(shè)施。碧桂園服務(wù)也明確表示，配售所得款項(xiàng)擬用作與集團(tuán)主要業(yè)務(wù)相關(guān)的未來潛在收并購項(xiàng)目投資，商業(yè)管理服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)、生活服務(wù)類等新業(yè)務(wù)的拓展，及公司營運(yùn)資金及企業(yè)一般用途。

相比之下，雅生活收并購的企圖并不太強(qiáng)烈，目標(biāo)也不太明確。而在2020年12月18日，雅生活已第二次更改IPO所募資金的用途，將原定收并購用途的資金比例由85%下調(diào)至82.35%，營運(yùn)資金及一般公司用途上調(diào)為17.19%。

經(jīng)過調(diào)整，尚未動(dòng)用的2.45億元IPO所募資金全額用作營運(yùn)資金及一般公司用途。雅生活稱，這將增加公司財(cái)務(wù)管理的彈性及更靈活地部署其財(cái)務(wù)資源，助力公司業(yè)務(wù)與運(yùn)營的內(nèi)涵式增長。

為 “雙千億”鋪路?

嘉和家業(yè)相關(guān)報(bào)告認(rèn)為，2020年新上市物企數(shù)量高達(dá)16家，從以往上市物企多在上市后1-2年內(nèi)發(fā)起收并購來看，資金、企業(yè)擴(kuò)張需求、利潤要求、戰(zhàn)略發(fā)展、規(guī)模效應(yīng)等驅(qū)動(dòng)下， 2021年將成為物業(yè)行業(yè)收并購的大年?？硕饠?shù)據(jù)已在佐證：僅今年4月，物管行業(yè)就發(fā)生13起企業(yè)并購，行業(yè)洗牌正在加速。

雅生活也沒停下來。3月，雅生活分別收購北京慧豐51%股權(quán)、陜西明堂60%股權(quán)、大連明日環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)51%股權(quán)、安徽宇潤51%股權(quán)及中航環(huán)衛(wèi)30%股權(quán)，交易價(jià)分別為2.805億元、1.44億元、約3億元、1.53億元及3億元，合計(jì)斥資約11.775億元。

不過，上述5個(gè)收購標(biāo)的并非傳統(tǒng)意義上的物業(yè)企業(yè)，而是環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)，且為當(dāng)?shù)啬酥寥珖凝堫^企業(yè)。其中，北京慧豐項(xiàng)目集中于京津冀地區(qū)，陜西明堂主要在西安主城區(qū)及其周邊新區(qū)開展業(yè)務(wù)，安徽宇潤主要在安徽、山東、湖南，中航環(huán)衛(wèi)則已形成全國布局，業(yè)務(wù)主要集中于沿海城市。

通過這一通“買買買”，雅生活迅速充實(shí)和擴(kuò)大了第五大產(chǎn)業(yè)板塊——城市服務(wù)的體量。該板塊是雅生活延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局、尋求業(yè)務(wù)突破機(jī)遇，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為“智慧城市綜合服務(wù)運(yùn)營商”的舉措之一。2020年7月21日，雅生活中文名由“雅居樂雅生活服務(wù)股份有限公司”更改為“雅生活智慧城市服務(wù)股份有限公司”，試圖突破及延伸服務(wù)邊界、完成業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

2020年業(yè)績會(huì)上，雅生活提出“雙千億”平臺(tái)戰(zhàn)略，即實(shí)現(xiàn)雅生活市值千億，以及在對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的投資下，孵化出新的千億產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，甚至可能分拆上市。具體到2021年，雅生活服務(wù)的戰(zhàn)略是打造平臺(tái)，通過搭建產(chǎn)業(yè)平臺(tái)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)，在產(chǎn)業(yè)端孵化新的產(chǎn)業(yè)或者創(chuàng)新公司等。

不過，配售新股及收并購的計(jì)劃不明確引發(fā)資本市場(chǎng)用“腳”投票。至5月28日收盤，雅生活股價(jià)為37.75港元/股，下跌6.21%，市值為503.33億港元。

“增發(fā)新的股份會(huì)在一定程度上稀釋每股的盈利情況。提高市值，要從提升企業(yè)基本經(jīng)營能力、夯實(shí)底層營收等方面去提升股價(jià)。對(duì)于已經(jīng)具有一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)的物管企業(yè)，首先要持續(xù)地做大規(guī)模，或者鞏固在細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)壁壘。在此基礎(chǔ)上還要做大內(nèi)部的營收內(nèi)驅(qū)力，如提升業(yè)務(wù)綜合管理能力、擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈、挖掘各條業(yè)務(wù)線創(chuàng)收能力等。” 李艷杰建議道。

關(guān)鍵詞： 雅生活 上市 融資 雙千億