2021年5月28日，優(yōu)刻得與咪咕2.8億元投資海馬云，是國內(nèi)云游戲領(lǐng)域已知規(guī)模最大的單筆融資。其中優(yōu)刻得是國內(nèi)較早一批從事云計(jì)算服務(wù)的提供商。由于當(dāng)前生活和生產(chǎn)方式對網(wǎng)絡(luò)化的依賴程度越高，云計(jì)算成為數(shù)字化時(shí)代必不可少的技術(shù)，優(yōu)刻得被寄予了高度的發(fā)展期望。

但4月26日優(yōu)刻得發(fā)布了上市以來的首次年度報(bào)告。報(bào)告顯示，僅上市一年的時(shí)間，公司就出現(xiàn)了凈利潤銳減、盈利能力低迷的消極經(jīng)營狀況，未來前景依舊成謎。

騰訊三結(jié)義，合作游戲行業(yè)彎道超車

2011年11月到2012年3月，曾擔(dān)任華為信息安全部經(jīng)理和騰訊安全中心副總經(jīng)理的季昕華，與同有騰訊工作背景的莫險(xiǎn)峰和華琨作為共同創(chuàng)始人籌辦了優(yōu)刻得科技股份有限公司(以下簡稱優(yōu)刻得，688158.SH)，成為國內(nèi)早期投入云計(jì)算行業(yè)的原生云服務(wù)商。

季昕華在談及為何創(chuàng)立優(yōu)刻得時(shí)稱“一是2012年是中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)之年，大量的創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)，需要一個(gè)云平臺(tái)幫助他們?nèi)ソ档统杀荆岣咝?，這是用戶需求;二是創(chuàng)業(yè)公司需要一個(gè)第三方中立云以避免與互聯(lián)網(wǎng)巨頭產(chǎn)生競爭風(fēng)險(xiǎn);三是當(dāng)時(shí)云計(jì)算領(lǐng)域大格局未定，市場發(fā)展卻非常好，我們認(rèn)為仍有機(jī)會(huì)。”

也許，正是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的興起和游戲行業(yè)的條件需求，云計(jì)算能夠改變移動(dòng)游戲的技術(shù)痛點(diǎn)，優(yōu)刻得才能在創(chuàng)立云計(jì)算業(yè)務(wù)初期便享受到了時(shí)代和行業(yè)的紅利。

最早回溯到2000年，那時(shí)的游戲行業(yè)是以網(wǎng)絡(luò)游戲進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的快車道。直到2009年，網(wǎng)絡(luò)游戲的增速放緩，大眾在互聯(lián)網(wǎng)上支配給網(wǎng)游的時(shí)間逐步下降，更多時(shí)間分散給其他豐富的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

這時(shí)，網(wǎng)頁游戲和手機(jī)游戲卻異軍突起，良好的發(fā)展勢頭從起步的2007年一直持續(xù)到2012年。與網(wǎng)絡(luò)游戲不同的是，網(wǎng)頁游戲?qū)儆跓o端游戲，只需上線就可體驗(yàn)，開發(fā)和運(yùn)營成本小，用戶數(shù)量大。與此同時(shí)，手機(jī)游戲從2012年起因3G和千元智能手機(jī)的普及，市場迅速擴(kuò)張，但是日益龐大的用戶使用量帶給了運(yùn)作平臺(tái)的承載壓力。

2012年到2013年，正是游戲廠商陷入技術(shù)瓶頸的時(shí)期，優(yōu)刻得抓住了這個(gè)機(jī)遇，進(jìn)入了技術(shù)咨詢的市場，奪取空缺的市場份額。從創(chuàng)立初期至今，優(yōu)刻得為國內(nèi)的游戲廠商提供服務(wù)，客戶名單中包括網(wǎng)易游戲、紫龍游戲、莉莉絲科技等知名游戲廠商。其中優(yōu)刻得服務(wù)的具體內(nèi)容是解決游戲行業(yè)中高并發(fā)的痛點(diǎn)，公司分別在2013年、2015年和2017年推出云主機(jī)，滿足游戲廠商高性能和高頻網(wǎng)絡(luò)的需求。

靠“公有云”求發(fā)展——收入增加的背后，成本暴漲

2020年之前，優(yōu)刻得的營業(yè)收入和營業(yè)成本幾乎呈直線上升態(tài)勢，與持續(xù)下降的毛利率形成鮮明對比。2020年的營業(yè)收入大增，金額達(dá)到了24.55億元，同比增長62.06%。據(jù)公司年報(bào)稱，營業(yè)收入大增主要是公有云的業(yè)務(wù)收入大幅增加所致。上市以來，公司引入了一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的頭部客戶，其中前五名客戶的銷售額直接占據(jù)了公司年度銷售總額的33%，因而實(shí)現(xiàn)了快速增長。也就是說，公司營業(yè)狀況與重要客戶的合作聯(lián)系緊密。

通過公司營業(yè)收入的具體組成部分看，優(yōu)刻得的業(yè)務(wù)均屬于云計(jì)算行業(yè)，主要分為公有云、混合云、私有云及其他業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)的成本增長幅度遠(yuǎn)大于收入的增加幅度，故導(dǎo)致毛利率的下降。

據(jù)悉，公司盈利能力不足是因?yàn)榈兔麡I(yè)務(wù)收入占比的快速提升。然而，恰巧的是，優(yōu)刻得的核心的公有云業(yè)務(wù)正好屬于低毛利業(yè)務(wù)，提供了公司超70%的收入來源，毛利率卻僅為5.84%。再者，公司還稱，毛利率的下降也有產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)的原因，并且因?yàn)榉?wù)器的升級換代增加了公司的時(shí)間成本和費(fèi)用，致使效益的下降。

值得注意的是，營業(yè)成本是優(yōu)刻得財(cái)務(wù)狀況中不可忽視的一項(xiàng)，過高的營業(yè)成本也是直接造成公司營業(yè)收入大漲的同時(shí)凈利潤為負(fù)的原因之一。根據(jù)公成本分析表發(fā)現(xiàn)，2020年公司在公有云業(yè)務(wù)中的CDN費(fèi)用值得關(guān)注。CDN項(xiàng)目通過在各地建立服務(wù)器，使用戶能夠精準(zhǔn)高效地獲取內(nèi)容。公司去年較上期大幅增長了CDN費(fèi)用的投入，高達(dá)8.67億元，是公司投入成本最高的項(xiàng)目。對此，公司表明，因?yàn)镃DN帶來收入的上升從而成本的同步增加，變化在合理范圍之中，但公司并未披露CDN收入的具體事項(xiàng)。

據(jù)了解到，作為優(yōu)刻得的主要業(yè)務(wù)，云平臺(tái)的運(yùn)營是公司絕大部分的營業(yè)收入來源。其中，云平臺(tái)業(yè)務(wù)又細(xì)分為公有云、私有云和混合云部分。從公司設(shè)立之初的云平臺(tái)運(yùn)營，到如今覆蓋云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能行業(yè)的多個(gè)領(lǐng)域，優(yōu)刻得逐漸為多個(gè)行業(yè)和企業(yè)提供技術(shù)支持和解決方案。

然而就當(dāng)前的市場份額看，國內(nèi)多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)同樣提供了公有云服務(wù)，其中不乏互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里云、騰訊和華為。不同于這三家企業(yè)有著其他豐富的產(chǎn)品服務(wù)和產(chǎn)業(yè)線，優(yōu)刻得目前的經(jīng)營狀況僅取決于云計(jì)算業(yè)務(wù)的運(yùn)營。更具體地說，單一公有云的業(yè)務(wù)收入就占據(jù)了公司70%以上的營收。

問題就在于，阿里云、騰訊和華為保持在公有云市場上超過60%的市場份額并持續(xù)擴(kuò)張，優(yōu)刻得如何保持它公有云的核心業(yè)務(wù)。另外，從優(yōu)刻得的公有云客戶群體上看，主要是互聯(lián)網(wǎng)細(xì)分行業(yè)的頭部客戶，業(yè)績主要集中于大客戶中。對于優(yōu)刻得市場份額的問題，思維財(cái)經(jīng)已發(fā)函問詢，但公司方面未能給出回應(yīng)。

云計(jì)算第一股上市

在優(yōu)刻得創(chuàng)立初期，除了靠與游戲行業(yè)合作發(fā)家，公司的發(fā)展還是靠國內(nèi)外的資本支持。上市前，貝塔斯曼亞洲投資基金、中金甲子和元禾重元等資本對優(yōu)刻得進(jìn)行了六輪融資。

最終，優(yōu)刻得于2020年1月20日以“中國云計(jì)算第一股”身份登陸科創(chuàng)板。創(chuàng)始人兼CEO季昕華在上市時(shí)稱“登陸科創(chuàng)版，一是對優(yōu)刻得科創(chuàng)屬性的認(rèn)可，成為我們面向市場時(shí)良好的背書;二是極大地支持了我們的研發(fā)投入;三是可以通過股權(quán)激勵(lì)吸引高端人才;四是我們將有更多的機(jī)會(huì)與高校和行業(yè)上下游形成良好的合作模式，為未來技術(shù)發(fā)展做儲(chǔ)備。”

上市以來，優(yōu)刻得的確利用吸收的資金加大研發(fā)費(fèi)用的投入，但依據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，盈利能力的低迷和毛利率的下滑逐漸降低了股票市場的期待值，在2020一年期內(nèi)，股價(jià)由最高的125.95元降到最低35.84元。截止2021年5月31日，開盤價(jià)為39.01元，遠(yuǎn)低于上市之初。

同股不同權(quán)

2020年上市后，優(yōu)刻得是A股市場上首家同股不同權(quán)的公司。早在2019年公司召開的第一次臨時(shí)股東大會(huì)中，公司就設(shè)置了特別表決權(quán)。權(quán)利的主要對象是共同控股股東及實(shí)際控制人的季昕華、莫顯峰及華琨，三人手中每股的表決權(quán)是其他股東的5倍，因此對公司的重大決定有絕對的控制權(quán)。但是如果季昕華、莫顯峰及華琨與其他股東在公司決策和問題上產(chǎn)生沖突，極有可能損害其他股東的權(quán)益。

根據(jù)2020年報(bào)顯示，除了季昕華、莫顯峰及華琨以外，君聯(lián)博珩、元禾優(yōu)云、甲子拾號(hào)、北京光信、上海光壘、嘉興同美為持有公司發(fā)行前5%以上股份的股東。這六家公司均曾表示持續(xù)看好公司業(yè)務(wù)前景，擬長期持有公司股票。

頗為尷尬的是，在2021年3月12日，北京光信、上海光壘和嘉興同美減持共同持有的5.11%股份，通過大宗交易方式減持到4.97%。同年的5月11日，持股8.86%的君聯(lián)博珩通過大宗交易、詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式減持到2%。六家股東中的四家在近期減持股份，剩下的兩家股東均為優(yōu)刻得上市前就參與了公司的融資。就此，對于股東持股變動(dòng)的問題，思維財(cái)經(jīng)已發(fā)函問詢，但公司方面未能給出回應(yīng)。

三度被問詢

2020年11月13日，優(yōu)刻得收到上交所關(guān)于公司向特定對象發(fā)行股票的問詢函，要求公司就長三角地區(qū)和內(nèi)蒙古數(shù)據(jù)中心的項(xiàng)目投入情況以及經(jīng)營險(xiǎn)，以及凈利率、凈資產(chǎn)收益率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)較明顯惡化的原因斤進(jìn)行說明。

2021年2月5日，上交所就優(yōu)刻得向特定對象發(fā)行股票再次發(fā)送問詢函，質(zhì)疑19億元投入項(xiàng)目中金額的具體使用情況。

2021年5月19日，優(yōu)刻得再次收到了2020年年度報(bào)告的問詢函，要求說明公有云業(yè)務(wù)和各地區(qū)業(yè)務(wù)具體的收入、成本以及毛利率情況，公司需要披露CDN業(yè)務(wù)成本的具體構(gòu)成，以及應(yīng)收賬款大幅增長的原因。

可以注意到，優(yōu)刻得三度收到問詢函，均基于公司盈利狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出質(zhì)疑，而這兒恰巧是優(yōu)刻得的“軟肋”所在。

不論是在股票市場還是經(jīng)營狀況上，優(yōu)刻得似乎進(jìn)入了上市以來的瓶頸期，企業(yè)如何進(jìn)行戰(zhàn)略布局和規(guī)劃是一個(gè)值得思考和解決的問題?！端季S財(cái)經(jīng)》出品

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