【資料圖】

2023年3月社零同比10.6％％,社會(huì)消費(fèi)復(fù)蘇勢頭不改國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額(下簡稱“社零“)數(shù)據(jù)。2023年一季度我國社零總額為114922億元同比5.8其中3月社零總額為37855億元(同比10.6％為剔除2022年低基數(shù)影響,我們測算得2023年一季度單3月兩年復(fù)合增速分別為+43.3％社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇但邊際增速略有放緩。分地域看,3月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額32868億元(同比10.7鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額4987億元(同比10.0。我們認(rèn)為,社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)健復(fù)蘇勢頭不改投資建議關(guān)注增速領(lǐng)跑的黃金珠寶板塊、受益線下客流恢復(fù)的醫(yī)美板塊。

必選消費(fèi)品類保持穩(wěn)健可選類商品、接觸性消費(fèi)回暖明顯價(jià)格因素方面,2023年3月CPI同比0.7％0.7％(其中食品類CPI2.4％％)。商品消費(fèi)方面,3月商品零售34148億元(同比9.1分品類看:必選消費(fèi)方面糧油食品、飲料、煙酒、日用品同比分別4.45.19.0％％/+我們測算得兩年復(fù)合增長分別為8.43.48.1％％/+3.4％,恢復(fù)穩(wěn)健可選消費(fèi)方面金銀珠寶、服裝鞋帽、化妝品同比分別37.417.7％％/+兩年復(fù)合增長分別為6.2％6.2％//+1.4％/+1.3％,金銀珠寶修復(fù)情況較好。此外,3月餐飲收入3707億元同比26.3兩年復(fù)合增長為2線下接觸型消費(fèi)持續(xù)回暖。

分渠道看,線上渠道滲透率穩(wěn)定提升,線下渠道各業(yè)態(tài)穩(wěn)中向好線上渠道方面,2023年13月全國網(wǎng)上零售額32863億元(同比8.6％％),其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為27835億元(同比7.3占社零比重為24.2％％(較2022年13月1.0pct線上渠道滲透率穩(wěn)步提升;其中吃穿用類商品網(wǎng)上零售額同比分別7.38.66.9。線下渠道方面,2023年13月限額以上零售業(yè)實(shí)體店零售額同比3.6％3.6％,分業(yè)態(tài)看超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別1.48.89.25.70.2呈穩(wěn)中向好態(tài)勢。

建議關(guān)注線下消費(fèi)復(fù)蘇背景下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司線下消費(fèi)場景限制解除對居民消費(fèi)有較好拉動(dòng)作用,2023年一季度全國居民平均消費(fèi)傾向?yàn)?2.00.2pct較同期有所改善,但尚未恢復(fù)至疫情前水平2019Q1為65.2％。我們認(rèn)為,目前線下生產(chǎn)生活秩序已經(jīng)正?；?隨著穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià)工作持續(xù)推進(jìn),居民收入有望增長,消費(fèi)信心亦有望增強(qiáng),黃金珠寶、醫(yī)美等板塊將受益。投資建議方面,重點(diǎn)關(guān)注三條主線:1線下消費(fèi)主線,關(guān)注黃金珠寶板塊疫后客流恢復(fù)帶動(dòng)同店增長和加盟商信心恢復(fù)帶動(dòng)拓店提速的雙重復(fù)蘇,龍頭品牌長期看市占率將持續(xù)提升重點(diǎn)推薦老鳳祥、周大福、潮宏基。2)醫(yī)美板塊滲透率、國產(chǎn)化率、合規(guī)化程度多重提升邏輯未變,2023年受益線下客流恢復(fù)復(fù)蘇確定性高,關(guān)注醫(yī)美產(chǎn)品龍頭廠商和醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭,重點(diǎn)推薦朗姿股份、愛美客。3)化妝品板塊長期成長無虞、行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯,建議關(guān)注長期邏輯清晰的國貨龍頭品牌,重點(diǎn)推薦珀萊雅,受益標(biāo)的巨子生物。

風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情反復(fù)影響;企業(yè)經(jīng)營成本費(fèi)用提升。

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