來(lái)源：壹財(cái)信

作者：白 羽

2022年12月8日，正值科創(chuàng)板上市第三年年尾的金宏氣體（688106）公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債再融資事項(xiàng)獲上交所受理，今年4月已在審議會(huì)議上通過審核。

(資料圖片)

IPO募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期，另一項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)

本次可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書的報(bào)告期（指2019年至2022年1-9月）內(nèi)，金宏氣體的營(yíng)業(yè)總收入分別達(dá)到116,057.75萬(wàn)元、124,334.24萬(wàn)元、174,129.40萬(wàn)元、143,692.73萬(wàn)元；同期，凈利潤(rùn)分別為18,317.83萬(wàn)元、20,214.26萬(wàn)元、16,670.23萬(wàn)元、18,001.71萬(wàn)元。

上述數(shù)據(jù)顯示，金宏氣體營(yíng)業(yè)總收入在2020年、2021年分別同比上升7.13%、40.05%，凈利潤(rùn)在2020年同比上升10.35%，但2021年同比下降17.53%。報(bào)告期內(nèi)，金宏氣體的綜合毛利率分別為48.59%、36.47%、29.96%和35.95%，2020年、2021年均低于同行可比公司平均值并有較大幅度下滑。

2020年6月，金宏氣體首發(fā)上市時(shí)計(jì)劃募集資金99,777.90萬(wàn)元，實(shí)際募集資金凈額為175,951.06萬(wàn)元，超募高達(dá)76.34%，報(bào)告期末投入項(xiàng)目117,453.46萬(wàn)元，整體投入進(jìn)度為66.75%。另外，IPO募投項(xiàng)目中年充裝125萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目（下稱“125萬(wàn)項(xiàng)目”）、年充裝392.2萬(wàn)瓶工業(yè)氣體項(xiàng)目均已結(jié)項(xiàng)并將結(jié)余資金1,310.15萬(wàn)元、358.89萬(wàn)元永久補(bǔ)流。

金宏氣體介紹，125萬(wàn)項(xiàng)目于2021年12月完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。2022年1-9月，項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入1,804.26萬(wàn)元（年化約為2,405.68萬(wàn)元）、累計(jì)實(shí)現(xiàn)效益117.68萬(wàn)元（年化約為156.91萬(wàn)元）。

而此前在IPO招股書中，金宏氣體對(duì)125萬(wàn)項(xiàng)目的效益預(yù)測(cè)為：可實(shí)現(xiàn)年新增銷售收入5,809.00萬(wàn)元（不含稅），新增利潤(rùn)總額1,599.00萬(wàn)元。第一年實(shí)際收入與預(yù)測(cè)存在較大的差距。

另外還有一IPO募投項(xiàng)目在上市后發(fā)生了較大的變動(dòng)。

張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項(xiàng)目（下稱“張家港項(xiàng)目”）原本預(yù)計(jì)投入募集資金20,645.44萬(wàn)元，實(shí)際投入募集資金3,877.94萬(wàn)元，剩余募集資金16,767.50萬(wàn)元投入到了IPO時(shí)未申報(bào)的新項(xiàng)目眉山金宏電子材料有限公司高端電子專用材料項(xiàng)目中。

據(jù)金宏氣體解釋，因張家港項(xiàng)目與金宏氣體2021年6月在蘇州投建的新項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容部分以及業(yè)務(wù)輻射范圍存在重疊。同時(shí)，鑒于眉山及周邊地區(qū)是我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)基地之一，對(duì)電子特種氣體需求旺盛，金宏氣體亟需完善眉山等周邊地區(qū)的市場(chǎng)布局。

溢價(jià)收購(gòu)形成商譽(yù)，少數(shù)股東或坐享其成

此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，金宏氣體的募集資金總額不超過101,600.00萬(wàn)元，擬投入4個(gè)產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目：新建高端電子專用材料項(xiàng)目，新建電子級(jí)氮?dú)狻㈦娮蛹?jí)液氮、電子級(jí)液氧、電子級(jí)液氬項(xiàng)目，碳捕集綜合利用項(xiàng)目，制氫儲(chǔ)氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目（下稱“氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”），以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募集說(shuō)明書顯示，氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施主體為子公司株洲市華龍?zhí)胤N氣體有限公司（下稱“株洲華龍”）。

研究發(fā)現(xiàn)，金宏氣體實(shí)際持有株洲華龍的股份竟然還未過半。

金宏氣體通過其控股70.00%的子公司長(zhǎng)沙曼德氣體有限公司（下稱“長(zhǎng)沙曼德”）間接控制株洲華龍。長(zhǎng)沙曼德的少數(shù)股東湖南德曼華益能源科技有限公司（下稱“湖南德曼”）、長(zhǎng)沙淏和企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、長(zhǎng)沙慧昭企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股20.00%、5.10%、4.90%。

而長(zhǎng)沙曼德也只控制株洲華龍70.00%的股份，另外30%股份由株洲卓浩企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有，金宏氣體間接持有株洲華龍的股份比例僅為49%。

金宏氣體表示，氫設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目以金宏氣體向株洲華龍?zhí)峁┙杩畹姆绞骄唧w實(shí)施。然而，株洲華龍的少數(shù)股東并不提供同比例借款，但無(wú)論是株洲華龍的少數(shù)股東還是長(zhǎng)沙曼德的少數(shù)股東均能在此次募資投入項(xiàng)目建設(shè)后從中獲益。

更值得關(guān)注的是，長(zhǎng)沙曼德為金宏氣體近年來(lái)收購(gòu)的子公司之一，因此還形成了大額商譽(yù)。

2021年7月31日，金宏氣體發(fā)布《蘇州金宏氣體股份有限公司擬收購(gòu)長(zhǎng)沙曼德有限公司股權(quán)所涉及長(zhǎng)沙曼德氣體有限公司股東全部權(quán)益價(jià)值項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（下稱“評(píng)估報(bào)告”），中水致遠(yuǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司對(duì)金宏氣體擬收購(gòu)長(zhǎng)沙曼德所涉及的長(zhǎng)沙曼德股東全部權(quán)益價(jià)值，以2021年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行了評(píng)估。

評(píng)估報(bào)告顯示，長(zhǎng)沙曼德成立于2018年2月，主要從事液氧、液氮、液氬、二氧化碳等各種液態(tài)氣體以及各種鋼瓶氣體等的銷售。截至2021年6月30日，長(zhǎng)沙曼德由湖南德曼認(rèn)繳出資1,000.00萬(wàn)元，持股比例為100.00%，但截止評(píng)估基準(zhǔn)日，湖南德曼尚未繳納認(rèn)繳出資額。

截至2021年6月30日，長(zhǎng)沙曼德合并報(bào)表總資產(chǎn)為16,918.23萬(wàn)元，負(fù)債為12,963.39萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為3,954.84萬(wàn)元；當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入7,719.45萬(wàn)元，凈利潤(rùn)929.15萬(wàn)元。

經(jīng)評(píng)估，于評(píng)估基準(zhǔn)日2021年6月30日，長(zhǎng)沙曼德股東全部權(quán)益資產(chǎn)基礎(chǔ)法下的評(píng)估價(jià)值為4,737.66萬(wàn)元，收益法下的評(píng)估價(jià)值為24,000.00萬(wàn)元，后者較賬面凈資產(chǎn)增值506.85%。

參考上述評(píng)估值并經(jīng)雙方友好協(xié)商，雙方確定長(zhǎng)沙曼德100.00%股權(quán)總價(jià)格為23,997.02萬(wàn)元。金宏氣體以現(xiàn)金18,664.36萬(wàn)元分別認(rèn)繳長(zhǎng)沙曼德10%的新增注冊(cè)資本以及從原股東處受讓60.00%的股份，形成對(duì)長(zhǎng)沙曼德70.00%股權(quán)的控制。

然而募集說(shuō)明書中顯示，長(zhǎng)沙曼德被收購(gòu)后的第一年就陷入了虧損，其2021年末凈資產(chǎn)為8,609.66萬(wàn)元，當(dāng)期凈利潤(rùn)為-82.56萬(wàn)元。

報(bào)告期各期末，金宏氣體商譽(yù)賬面金額分別為108.18萬(wàn)元、108.18萬(wàn)元、21,935.37 萬(wàn)元和24,094.88萬(wàn)元，系收購(gòu)長(zhǎng)沙曼德等公司時(shí)企業(yè)合并成本超過可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的金額。

《壹財(cái)信》將對(duì)金宏氣體的再融資項(xiàng)目繼續(xù)保持關(guān)注。

關(guān)鍵詞：