從去年10月到今年一季度，新能源板塊的整體走勢(shì)一直不盡如人意，尤其出現(xiàn)的行業(yè)龍頭“閃崩”，讓不少對(duì)新能源給予厚望的投資者愈加失望。不過(guò)4月底以來(lái)，新能源板塊出現(xiàn)了回暖跡象，遭重創(chuàng)的新能源又行了？ 這波反彈能持續(xù)多久？

中歐投資總監(jiān) 盧純青

Q1您怎么看待今年的市場(chǎng)，對(duì)未來(lái)有什么展望呢？

盧純青 ：在過(guò)去一段時(shí)間里，市場(chǎng)發(fā)生了三個(gè)邏輯的變化，導(dǎo)致市場(chǎng)產(chǎn)生震蕩向下的行情：

首先一月經(jīng)歷了賽道股下跌，主要原因是過(guò)去過(guò)多地抱團(tuán)于高景氣賽道，進(jìn)而形成擠兌。春節(jié)過(guò)后經(jīng)歷了一小波反彈，三月開(kāi)始又經(jīng)歷一波下跌，這種市場(chǎng)的整體調(diào)整與外圍因素分不開(kāi)，包括不確定的地緣政治關(guān)系以及海外投資機(jī)構(gòu)是否會(huì)繼續(xù)持有中國(guó)資產(chǎn)；

第二段主要由外因引導(dǎo)，在這個(gè)過(guò)程中，香港市場(chǎng)以及滬港通流出帶領(lǐng)A股整體下跌；

第三段是三月后半段和四月以來(lái)的震蕩，主要原因與基本面有關(guān)。

一句話解讀過(guò)去的市場(chǎng)，最開(kāi)始跌的是估值，隨后是海外動(dòng)蕩的影響，目前在修正對(duì)業(yè)績(jī)的判斷。展望后期，現(xiàn)在可能是基本面相對(duì)較差的時(shí)候，或者說(shuō)現(xiàn)在大家對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的投資信心最脆弱。因?yàn)椴煌虼蠹覙I(yè)績(jī)都受到影響，現(xiàn)在對(duì)基本面的確定性最為擔(dān)憂。未來(lái)隨著疫情動(dòng)態(tài)清零、全國(guó)逐漸解封、企業(yè)逐步恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)、海外局勢(shì)逐步明朗以及國(guó)家穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心愈發(fā)強(qiáng)烈，短期大概率不會(huì)再出臺(tái)其他利空某些板塊的政策，這有利于企業(yè)的基本面從低點(diǎn)走出。隨著企業(yè)從低點(diǎn)的基本面走出，有機(jī)會(huì)把一季報(bào)稍微落空的業(yè)績(jī)?cè)诙緢?bào)補(bǔ)足。一季報(bào)旺季不旺，二季報(bào)可能就會(huì)淡季不淡，所以本該在一季度獲得的收益會(huì)往后移，未來(lái)還有機(jī)會(huì)。

Q2您今年最看好什么方向？具體邏輯是什么？

盧純青 ：首先是新能源，如果展望未來(lái)五年，我都認(rèn)為新能源是景氣度賽道。但只看今年，普遍投資者認(rèn)為今年會(huì)有不確定性。在經(jīng)濟(jì)不確定的情況下，TO C新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量會(huì)是問(wèn)號(hào)。同時(shí)上游不斷漲價(jià)，投資的中游板塊是否能掙錢(qián)也是問(wèn)號(hào)。

光伏是TO B行業(yè)，也是新基建的重要代表。在過(guò)去經(jīng)歷高漲幅后，短期大家對(duì)這兩個(gè)板塊有一些懷疑。我依然看好的原因是所有的擔(dān)心已經(jīng)隱含在股價(jià)中。新能源板塊從去年十月到今年四月的半年里有30%左右的回撤，表明過(guò)去賽道擁擠、大家預(yù)期一致，包括短期對(duì)這兩個(gè)板塊的擔(dān)心?，F(xiàn)在已經(jīng)四月，經(jīng)歷半年的充分調(diào)整后，當(dāng)它的基本面有一定支撐時(shí)，可能會(huì)先反彈并且代表成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)。

第二點(diǎn)，我也持有半導(dǎo)體和電子。無(wú)論光伏或半導(dǎo)體，都是新基建和中國(guó)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的手段，也是主要的投資方向。半導(dǎo)體幾乎是過(guò)去唯一只跌了估值的行業(yè)，今年大多數(shù)半導(dǎo)體公司的基本面和業(yè)績(jī)都非常好，雖然它也有一定調(diào)整，但基本面非常強(qiáng)勁。

第三點(diǎn)是疫情修復(fù)板塊，包括地產(chǎn)、航空、景區(qū)、舊基建以及銀行。過(guò)去兩周跌基本面時(shí)，目前市場(chǎng)的存量資金可能會(huì)做一些博弈。

Q3在全球通脹壓力下，市場(chǎng)一致預(yù)期今年周期行業(yè)可能更為強(qiáng)勢(shì)。您怎么看待有色以及其他周期行業(yè)的未來(lái)表現(xiàn)？

盧純青 ：純周期這方面我不是特別看好。現(xiàn)在能夠看到中國(guó)正經(jīng)歷衰退，美國(guó)大概率在今年下半年進(jìn)入衰退期。在衰退的背景下，純上游中以大金屬為代表的有色板塊理論上不會(huì)特別好。現(xiàn)在可能是有色最好的時(shí)間之一，但我沒(méi)有參與，可能現(xiàn)階段也不會(huì)往這方面調(diào)倉(cāng)。

Q4您怎么看待今年的市場(chǎng)，對(duì)未來(lái)有什么展望呢？

盧純青 ：新能源的主戰(zhàn)場(chǎng)在A股。在做港股投資尤其是互聯(lián)網(wǎng)投資時(shí)，我們承認(rèn)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)中國(guó)過(guò)去十年的發(fā)展很重要。我們認(rèn)為很多互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)很便宜，并且不相信海外投資者會(huì)永遠(yuǎn)踐踏中國(guó)資產(chǎn)。但即使利空出盡后，我還是希望買(mǎi)一些可以看到未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性的公司。我的研究框架和投資理念是基于公司未來(lái)成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)收入確定性，所以我沒(méi)有把握能通過(guò)港股互聯(lián)網(wǎng)賺錢(qián)，目前港股投資對(duì)我來(lái)說(shuō)不確定性還是太大。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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