今年香港的IPO活動(dòng)開局緩慢。根據(jù)畢馬威的公開數(shù)據(jù)，上半年港股共有31宗IPO活動(dòng)，較2022年上半年增加30%；上半年募資總額約178億港元，較2022年上半年增加1%。除此之外，上半年每日平均成交金額和每日平均成交宗數(shù)均下滑。

具體而言，上半年僅有一家大型新股上市，募資超過(guò)1億美元的IPO項(xiàng)目有6家，其余大部分為中小型項(xiàng)目。按照行業(yè)劃分，來(lái)自醫(yī)療保健行業(yè)的新股為7家，數(shù)量最多，其次是工業(yè)行業(yè)，有6家，非必須性消費(fèi)的新股5家，位列第三。

這份成績(jī)單可以說(shuō)是不盡人意，也使得港交所跌出全球IPO融資額前五大交易所。這是自2022年初以來(lái)，香港IPO市場(chǎng)連續(xù)第6個(gè)季度萎靡不振。創(chuàng)投圈調(diào)侃：目前港股的整體募資規(guī)模還不如印度尼西亞。

IPO遇冷，宏觀來(lái)看，通脹壓力、加息環(huán)境、金融市場(chǎng)不穩(wěn)定是其主因。美國(guó)加息以來(lái)，外資紛紛回流，導(dǎo)致港股市場(chǎng)資金大幅減少，流動(dòng)資金面臨枯竭，恒指在18000點(diǎn)至20000點(diǎn)徘徊。根據(jù)港交所的數(shù)據(jù)，半年來(lái)二級(jí)市場(chǎng)每日平均成交額僅998億港元。美元持續(xù)加息引發(fā)流動(dòng)性回流讓二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)下探，也讓一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行放緩，甚至比二級(jí)市場(chǎng)更壓抑，企業(yè)估值下降，不得不下調(diào)募資額度，進(jìn)一步打擊市場(chǎng)景氣度。

市場(chǎng)來(lái)看，上半年公開發(fā)售的新股近一半IPO以招股價(jià)下限定價(jià)，首日破發(fā)的新股占56%，更有甚者，第一天掛牌市值就蒸發(fā)近一半，例如淮北綠金股份(2450)首日上市跌44.5%，中寶新材(2439)上市首日跌35%。截至6月底，新股的整體破發(fā)率仍為48%。市值較一級(jí)市場(chǎng)估值出現(xiàn)腰斬，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，上市還要賠錢，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者市場(chǎng)熱情都不高，整個(gè)港股一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)融資活動(dòng)都處于低迷狀態(tài)。很多新股都縮小了發(fā)行量，“袖珍IPO”盛行。

企業(yè)來(lái)看，雖然不少IPO項(xiàng)目以發(fā)行價(jià)區(qū)間下限或貼近下限的價(jià)格發(fā)行，然而認(rèn)購(gòu)方反應(yīng)平平，除個(gè)別行業(yè)龍頭超購(gòu)（教育股粉筆超購(gòu)近33倍），其余新股出現(xiàn)了認(rèn)購(gòu)不足的情況（如億華通、達(dá)勢(shì)股份等）。據(jù)騰訊新聞《潛望》消息，上半年掛牌企業(yè)中絕大多數(shù)都并不是真正的市場(chǎng)化募資，而是通過(guò)一些投行“親友團(tuán)”訂單加持，真正通過(guò)市場(chǎng)募資獲得訂單的公司不超過(guò)5家，其他的或多或少是“被安排的訂單”。除了企業(yè)或投行自籌資金上市，也有因財(cái)務(wù)水平與對(duì)賭協(xié)議沒(méi)辦法再拖下去，進(jìn)而決戰(zhàn)港交所IPO的，如6月底向港交所遞交IPO申請(qǐng)的珠海萬(wàn)達(dá)商管。

整個(gè)市場(chǎng)低迷的背景下，并購(gòu)/重組業(yè)務(wù)成為為數(shù)不多的亮點(diǎn)業(yè)務(wù)。

并購(gòu)，即兼并(Mergers)和收購(gòu)(Acquisitions)，指一個(gè)企業(yè)購(gòu)買其它企業(yè)全部或部分股權(quán)或資產(chǎn)，從而影響、控制其它企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。并購(gòu)能夠使企業(yè)更加充分整合利用資源，降本增效，形成有效的規(guī)模效應(yīng)，提升市場(chǎng)份額與行業(yè)戰(zhàn)略地位，是公司在自身發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)作出的一項(xiàng)重大決策。

對(duì)內(nèi)地企業(yè)而言，IPO的程序以及對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的掌握成為一個(gè)不易跨過(guò)的坎兒，滬港通、深港通開通后，港股市場(chǎng)成為跨境并購(gòu)的價(jià)值洼地，殼價(jià)也水漲船高。

由于并購(gòu)的復(fù)雜性，以及可能面臨失敗的風(fēng)險(xiǎn)，公司需要對(duì)目標(biāo)公司的真實(shí)情況進(jìn)行全面、深入的了解，在香港，并購(gòu)活動(dòng)的具體操作主要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)完成，每一個(gè)市值飆升的案例背后，都是背后操盤者夜以繼日的調(diào)查研究、合理的價(jià)值評(píng)估以及專業(yè)的籌資方案。希望獲得資本溢價(jià)的企業(yè)家們需謀定而動(dòng)、運(yùn)籌帷幄，方有后續(xù)的回報(bào)

香港緊靠?jī)?nèi)地，加上穩(wěn)健的稅務(wù)制度和政策支持、與內(nèi)地的稅務(wù)協(xié)議、資本自由流動(dòng)等等，有助香港展開大量并購(gòu)活動(dòng)，為有意收購(gòu)中國(guó)內(nèi)地公司之海外公司擔(dān)當(dāng)了重要橋梁的作用。順安集團(tuán)這些年來(lái)亦開始提供特殊機(jī)遇投資，開拓重組、并購(gòu)業(yè)務(wù)范疇，近兩年分別促成了內(nèi)地中國(guó)北大荒(00039.HK)與中泰(香港)及福晟國(guó)際(00627.HK)的并購(gòu)重組。

香港是國(guó)際商業(yè)和金融中心，一時(shí)的融資量不理想動(dòng)搖不了其長(zhǎng)坡厚雪的根本。市場(chǎng)普遍對(duì)今年香港的下半場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。

一方面，隨著加息周期接近尾聲，宏觀政策的不穩(wěn)定性減少，流動(dòng)性壓力舒緩，受到加息打擊最嚴(yán)重的香港市場(chǎng)，彈性或也很大；另一方面，香港資本市場(chǎng)制度的改革正在穩(wěn)步推進(jìn)，第二季度已迎來(lái)首家特?？萍脊镜纳鲜猩暾?qǐng)，新科技公司有望成為香港IPO市場(chǎng)的推動(dòng)力。此外，業(yè)界認(rèn)為隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)，會(huì)在一定程度上帶動(dòng)香港市場(chǎng)的恢復(fù)，再加上6月份推出的港幣—人民幣雙柜臺(tái)模式、把在香港上市的海外公司納入港股通、港交所宣布將于第四季度推出全新IPO結(jié)算平臺(tái)FINI等，皆有助于香港下半年迎來(lái)IPO窗口期。

港交所的數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)有一百多家公司提交上市申請(qǐng)（截至7月底），這也反映了發(fā)行人對(duì)于未來(lái)的積極態(tài)度。而下半年的IPO項(xiàng)目也看點(diǎn)十足：極兔、京東產(chǎn)發(fā)、京東工業(yè)等多家募資額約10億美金的大項(xiàng)目，還有血液病醫(yī)療服務(wù)“一哥”陸道培、AI獨(dú)角獸聲通科技、一波三折的螞蟻集團(tuán)等等。7月最后一天，恒指也跑上了20000點(diǎn)。

綜上，中國(guó)政策以及港交所的一系列改革或幫助港股估值中樞上移，為下半年港股新股市場(chǎng)“保駕護(hù)航”。阿里、京東的分拆上市等蓄勢(shì)待發(fā)的大型IPO有望為一級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)活水，點(diǎn)燃港股IPO市場(chǎng)的熱度。穩(wěn)健的IPO數(shù)量則為市場(chǎng)托底。香港IPO市場(chǎng)的前景依然值得期待。

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