機(jī)構(gòu)配置意愿愈發(fā)強(qiáng)烈

歷時(shí)3732天，繼2007年10月30日香港恒指創(chuàng)下歷史高點(diǎn)31958.41點(diǎn)之后，恒生指數(shù)在2018年1月17日再次突破紀(jì)錄，并于1月19日再度創(chuàng)出32254.89點(diǎn)的新高。據(jù)市場(chǎng)人士分析，港股的這兩次高點(diǎn)都與內(nèi)地資金入市有很大關(guān)系。港股的上一次高點(diǎn)出現(xiàn)在首批QDII大賣之時(shí)，而這一次創(chuàng)新高，主要功臣則是滬港通和深港通，新增資金大部分仍來自于內(nèi)地資金。據(jù)港股通數(shù)據(jù)顯示，2017年南向資金成交金額超過2萬億元，同比增長超過1.7倍，凈買入港股金額達(dá)3034.92億元。

不少券商紛紛表示港股大時(shí)代基調(diào)已定，雖然經(jīng)歷了大幅上漲，但是港股的實(shí)際估值仍然不高，仍然具備較高的投資價(jià)值。

多位基金經(jīng)理也認(rèn)為，雖然從數(shù)據(jù)來看，整體銀行委外規(guī)模在下降，但不管是銀行還是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)于解決自身投研實(shí)力不足，以及解決自身投資范圍局限性的需求仍然存在，而今年機(jī)構(gòu)委外資金(包括銀行、保險(xiǎn)等)對(duì)增配港股的意愿仍然十分強(qiáng)烈，通過公募基金投資港股產(chǎn)品是配置方式之一。

一位基金經(jīng)理告訴記者，當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金對(duì)配置港股的需求量很大，公募基金由于申贖比較方便，選擇種類也很多，尤其很多公募基金還有阿爾法，所以機(jī)構(gòu)通過公募基金來配置港股是一個(gè)很好的渠道。

某基金公司機(jī)構(gòu)部人士告訴記者：“主要是收益率的影響。2017年至今債市整體表現(xiàn)不佳，而權(quán)益投資的賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，2017年一些布局了權(quán)益公募產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)都收獲了不錯(cuò)回報(bào);機(jī)構(gòu)為了增加收益率，同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好也較之前有所提升，因此會(huì)選擇加大對(duì)權(quán)益投資的占比。”記者了解到，近期銀行資金和險(xiǎn)資都紛紛加大了對(duì)權(quán)益類的投資，尤其是對(duì)港股投資的占比明顯提高。

記者還了解到，某股份制商業(yè)銀行計(jì)劃2018年委外資金投資A股和港股的規(guī)模都約為200億元。而公司是否具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、產(chǎn)品業(yè)績是否領(lǐng)先同業(yè)、產(chǎn)品類型是否具有不可復(fù)制性等等，都是機(jī)構(gòu)挑選產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)。

“主動(dòng)和被動(dòng)的產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)都有興趣?，F(xiàn)在最大的問題在于，很多機(jī)構(gòu)對(duì)部分老產(chǎn)品的興趣很大，但是受到機(jī)構(gòu)資金占比的限制，基金公司卻只能依靠持續(xù)營銷來吸引散戶資金申購，等到規(guī)模變大了，機(jī)構(gòu)資金才能注入。”華南一位基金經(jīng)理告訴記者，很多機(jī)構(gòu)對(duì)他所管理的一只港股產(chǎn)品表示出了極大的興趣，但當(dāng)前該產(chǎn)品受制于規(guī)模的限制，很多機(jī)構(gòu)只能“排隊(duì)”等候這只產(chǎn)品規(guī)模的上升。

他所說的“比例限制”是指監(jiān)管層在2017年3月17日針對(duì)委外定制基金出臺(tái)的新規(guī)：若單一機(jī)構(gòu)持有人新設(shè)基金，也就是業(yè)內(nèi)常說的機(jī)構(gòu)定制基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%;若不是機(jī)構(gòu)定制版基金，單一持有人的比例不可以超過50%，并覆蓋到已獲批復(fù)但尚未募集成立的基金。對(duì)于已經(jīng)成立的機(jī)構(gòu)定制老基金也有限制，過往老定制產(chǎn)品不可以繼續(xù)接受此單一投資者的申購;其他老基金也要努力滿足單一持有人不可以超過50%的要求。

事實(shí)上，近期各家公司的確開始趁著港股行情的向好而趕緊替旗下港股基金積極營銷。“雖然這段時(shí)間業(yè)內(nèi)發(fā)行了好幾只巨無霸股基，但其他產(chǎn)品依然不好賣。所以最合適的辦法是，現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)都選擇兩家以上拼單，一起申購?fù)恢换?，這樣能解決很多問題。”另一位港股基金經(jīng)理告訴記者。

港股基金“強(qiáng)者恒強(qiáng)”

對(duì)于存量港股基金(包括主動(dòng)以及被動(dòng)型產(chǎn)品)而言，不少機(jī)構(gòu)資金早在2017年便顯露出了配置興趣。從剛剛披露完畢的基金2017年四季報(bào)數(shù)據(jù)中就可以看到部分機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向。

事實(shí)上，記者了解到，有些機(jī)構(gòu)早在2017年甚至2016年年末便向基金公司定制了投資港股的產(chǎn)品。而據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2017年四季度末共有4只港股基金的單一機(jī)構(gòu)投資者持有比例高達(dá)95%以上，分別是前海開源滬港深隆鑫、招商滬港深科技(000021)創(chuàng)新、博時(shí)滬港深成長企業(yè)和南方香港成長。前兩只產(chǎn)品成立于2017年，后兩只則分別成立于2016年和2015年。

從公開數(shù)據(jù)上來看，這4只基金的機(jī)構(gòu)投資者持有期限都較長，2017年公開的每一季度數(shù)據(jù)中，持有機(jī)構(gòu)的份額占比在2017年的幾個(gè)季度也都一直保持在95%之上。(單一持有人份額占比達(dá)到或超過20%的數(shù)據(jù)僅從2017年開始，無法看到更往前的具體數(shù)據(jù)。)而這也反映出委外資金對(duì)權(quán)益投資尤其是港股投資較為前瞻的布局。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，除了上述4只基金之外，2017年四季度末還有19余只港股基金中均有一家機(jī)構(gòu)的持有份額占比超過了20%。而進(jìn)行兩家以上機(jī)構(gòu)拼單的產(chǎn)品則占少數(shù)，僅有10只。

如海富通滬港深，2017年四季度末共有4家機(jī)構(gòu)的持有份額占比超過了20%，合計(jì)份額占比達(dá)到了94.34%。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，這只基金在2017年的回報(bào)達(dá)到了25.11%的不錯(cuò)業(yè)績，2018年截至1月19日，該產(chǎn)品回報(bào)為9.89%，在全市場(chǎng)內(nèi)港股基金中排名居前。

而鵬華港股通中證香港則是上述10只機(jī)構(gòu)拼單的產(chǎn)品中，唯一一只被動(dòng)指數(shù)型基金。據(jù)2017年四季報(bào)公開數(shù)據(jù)，該基金在2017年四季度末共有3家機(jī)構(gòu)的持有份額占比超過了20%，合計(jì)份額占比達(dá)到了46.46%。而據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該基金2017年回報(bào)為16.85%;2018年截至1月19日，該產(chǎn)品回報(bào)為9.50%。

除了機(jī)構(gòu)拼單，上述港股基金經(jīng)理告訴記者，很多機(jī)構(gòu)資金則會(huì)更加偏好一些本身規(guī)模就較大的產(chǎn)品。“這就使得港股基金中出現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，一些規(guī)模較小的產(chǎn)品只能依靠針對(duì)散戶營銷來增加自己的規(guī)模，很難博得機(jī)構(gòu)資金的青睞。”他說。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)中124只港股基金的2017年年末平均規(guī)模為7.93億元，超過平均數(shù)的基金僅31只。剔除所有在2017年四季度新成立的港股基金之后，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剩余109只基金在四季度的規(guī)模較三季度末增長91.47億元，而超過平均規(guī)模的港股基金(剩余29只)，較三季度末規(guī)模則增長99.58億元。也就是說，剩余的80只在四季度之前成立的港股基金，2017年四季度規(guī)?？傮w出現(xiàn)了負(fù)增長，資金正在涌向規(guī)模更大的產(chǎn)品。

新發(fā)基金有新招

除了存量產(chǎn)品，面對(duì)機(jī)構(gòu)愈發(fā)積極的港股配置需求，以及普通投資者對(duì)港股投資的需求，預(yù)計(jì)多家基金公司在2018年將發(fā)行更多的港股投資產(chǎn)品。

據(jù)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前共有14家基金公司旗下18只港股主題基金正在申報(bào)，如南方滬港深核心優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)港股通優(yōu)選、萬家滬港深龍頭企業(yè)等等。從產(chǎn)品申報(bào)名稱來看，除去部分指數(shù)型基金針對(duì)的是具體某一行業(yè)或者板塊之外，大多數(shù)產(chǎn)品都十分強(qiáng)調(diào)“龍頭”、“價(jià)值”和“核心優(yōu)勢(shì)”等關(guān)鍵字眼。

實(shí)際上，除了具有鮮明的港股投資標(biāo)志的基金，當(dāng)下很多非滬港深主題的權(quán)益類基金，為了能夠在港股投資的熱潮中分一杯羹，也會(huì)設(shè)置一個(gè)港股投資的比例，通常為0-50%。例如上周募集超300億的興全合宜，以及正在發(fā)行的銀華瑞泰等等，都有投資港股的權(quán)限。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前共有約20只新發(fā)基金有類似的設(shè)置。其中一只產(chǎn)品的基金合同中寫明：“本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地的市場(chǎng)環(huán)境的變化，選擇將部分基金資產(chǎn)投資于內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制下允許買賣的規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票(以下簡稱‘港股通標(biāo)的股票’)或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票?；鹳Y產(chǎn)對(duì)港股通標(biāo)的股票的投資比例會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況、投資策略等發(fā)生較大的調(diào)整，存在不對(duì)港股通標(biāo)的股票進(jìn)行投資的可能。”

記者了解到，上述現(xiàn)象的產(chǎn)生，有可能是基金公司對(duì)2017年6月中旬證監(jiān)會(huì)針對(duì)滬港深基金頒布的新規(guī)而采取的應(yīng)對(duì)措施。2017年曾有多只滬港深主題基金空倉港股，讓投資者產(chǎn)生了迷茫。根據(jù)新規(guī)，80%(含)以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股的基金產(chǎn)品，基金管理人應(yīng)當(dāng)配備不少于2名具有2年以上香港市場(chǎng)投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員(至少有1名為基金經(jīng)理);80%以下的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股的基金產(chǎn)品，基金管理人應(yīng)當(dāng)配備不少于1名具有2年以上香港市場(chǎng)投資管理相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人員(基金經(jīng)理或者相關(guān)投研人員)。另外，基金名稱如帶有“港股”等類似字樣，應(yīng)當(dāng)將80%(含)以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股;80%以下的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于港股的，基金名稱不得帶有“港股”等類似字樣，港股最高投資比例不得超過股票資產(chǎn)的50%。

有基金公司人士透露，此前多家公司預(yù)備發(fā)行的滬港深主題基金，受限于基金經(jīng)理的港股投資經(jīng)驗(yàn)，不得不改變產(chǎn)品設(shè)計(jì)，將產(chǎn)品的港股投資比例改為0-50%，并將產(chǎn)品名稱中的港股投資標(biāo)志刪除。而據(jù)該人士透露，這與規(guī)定無關(guān)，由于港股投資的確是趨勢(shì)之一，未來發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品，或許會(huì)更多出現(xiàn)這一類產(chǎn)品，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)之初便會(huì)設(shè)計(jì)一個(gè)港股投資“開口”。

關(guān)鍵詞： 港股