摘要：投資市場投資者的從眾現(xiàn)象屢見不鮮，華商策略精選基金經(jīng)理孫祺希望投資者都能跳脫慣性思維，審時度勢，仔細(xì)把握市場潛在的反向信息。

近日以來，上證綜指連續(xù)拉升突破3500點，市場投資熱情空前高漲，在這種情況下，有些投資者會跟隨別人的腳步，亦步亦趨，盲目跟風(fēng)。這在某種程度上也反映了目前投資者教育不充分，華商策略精選基金經(jīng)理孫祺對此表示，這是羊群效應(yīng)(The Effect of Sheep Flock)的表現(xiàn)，是在投資上表現(xiàn)為信息不對稱的狀態(tài)下，盲目不加分辨的聽從別人的投資意見，然后跟風(fēng)投資的一種投資心理現(xiàn)象。

孫祺華商策略精選混合型基金基金經(jīng)理。碩士，7年證券從業(yè)經(jīng)歷。2010年4月加入華商基金管理有限公司。

華商基金孫祺表示，作為投資人，大多數(shù)人經(jīng)常在市場動向的預(yù)期中反復(fù)揣測和徘徊。是否跟上這些一致預(yù)期的步伐成為人們心中糾結(jié)的難題。在2017年大宗商品的投資上，就曾經(jīng)出現(xiàn)過這樣兩個例子，一個是國際原油市場，另一個便是中國電解鋁。

回望2017年一季度的國際原油市場，當(dāng)時原油市場經(jīng)過持續(xù)的震蕩上漲，布倫特油價已穩(wěn)定在55-59美元的高原區(qū)域，振幅呈現(xiàn)收斂式縮小。在這種情況下，2017年3月1日，有專家分析認(rèn)為，如果未來石油的供給增加，那么石油期貨的近月和遠(yuǎn)月價差低的情況則不應(yīng)存在，可見國際資本都在觀望供給和庫存的拐點。因此未來油價仍可能加速上漲，在年中將達到65-70美元高位。

而原油市場在2017年的走勢卻出乎投資者的意料，原油的多頭持倉已達歷史高點和報告中石油庫存明顯超預(yù)期最終誘發(fā)了此后一段時間油價的下降。

布倫特油價2017年全年走勢圖(周線版 2017.12.1-2017.12.31)

對于這種行情反轉(zhuǎn)的市場現(xiàn)象，華商基金孫祺認(rèn)為并非偶然，類似情況還發(fā)生在國內(nèi)電解鋁市場。2017年上半年，電解鋁價格曾一度在14000元一噸左右震蕩，隨著7月之后國內(nèi)供給側(cè)改革推進力度越來越強，電解鋁價格加速上漲，在8月中旬達到16500元左右窄幅震蕩。

此時的國內(nèi)證券業(yè)賣方分析師對電解鋁一片看好，華商基金孫祺指出，這背后也有很充分的理論支撐。每年11月15日是電解鋁法定的減產(chǎn)日，而2017年還沒到11月，電解鋁原料就已經(jīng)出現(xiàn)緊缺態(tài)勢，外購原料的電解鋁企業(yè)成本都暴漲到16000元一噸以上，隨著電解鋁原料的繼續(xù)減產(chǎn)，沒有理由相信電解鋁價格會下降，因此很多機構(gòu)重倉買入電解鋁相關(guān)股票。

而在2017年中期，業(yè)內(nèi)人士透露“國內(nèi)電解鋁庫存飆升”的消息打破了市場對于電解鋁向好的預(yù)期。投資者對國內(nèi)電解鋁繼續(xù)飆升至170萬噸，并將用鋁水繼續(xù)充盈這一情況估計不足，投資信心受到打擊。從11月初起，鋁價開始小跌，11月9日更重創(chuàng)3%。之后便開始了趨勢性下跌的勢頭，一直到12月中旬才在14200元一噸左右企穩(wěn)。鋁業(yè)類股票更是自九月中旬就開始下跌，下跌以來，各種利空消息紛至沓來。至十二月中旬最低點時遭受了股價腰斬。

鋁價2017全年走勢圖(周線版 2017.1.1-2017.12.31)

通過這兩個例子，華商基金孫祺對投資者給出了自己的忠告。那便是在錯綜復(fù)雜的投資市場，影響投資標(biāo)的價格的變量因素較多的情況下，周期商品的趨勢性行情有可能被一些反向信息所終結(jié)，這種情況即使在大多數(shù)投資人用高倉位進行投票選擇的情況下也會存在。華商基金孫祺進一步指出，投資者在投資之前應(yīng)觀察和把握這些潛在的反向信息，因為這些信息有可能是未來誘發(fā)行情逆轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致撞車和踩踏的導(dǎo)火索。在市場觀點極度轉(zhuǎn)向時投資者可尋覓新的投資機會。

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