□恒天財(cái)富 李洋 陳霞

在年初經(jīng)歷了地產(chǎn)和銀行的一輪快速上漲后，市場(chǎng)又進(jìn)入了風(fēng)格之爭(zhēng)。周線圖上，滬深300上漲2.24%，上證指數(shù)上漲2.01%，深證成指上漲2.32%，中小板指上漲1.52%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.13%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率、市凈率分別為17.43倍、1.89倍，均較前一周有所上升。

以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金(指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉(cāng)位為56.32%，相比上期上升1.36個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為87.22%，下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位53.31%，上升1.43個(gè)百分點(diǎn)。

從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為87.22%，相比上期下降0.35個(gè)百分點(diǎn);混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位上升2.22個(gè)百分點(diǎn)，至47.89%;平衡混合型基金上升0.76個(gè)百分點(diǎn)，至65.17%;偏股混合型基金倉(cāng)位上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，至80.26%，偏債混合型基金倉(cāng)位上升0.06個(gè)百分點(diǎn)，至22.38%。

以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為68.79%，相比上期上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為88.54%，下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位為66.26%，上升1.38個(gè)百分點(diǎn)。

綜合簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位和加權(quán)平均倉(cāng)位來(lái)看，上周公募基金倉(cāng)位相比上期有所上升，顯示基金經(jīng)理有所加倉(cāng)。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，上周基金倉(cāng)位在九成以上的占比16.8%，倉(cāng)位在七成到九成的占比28.7%，五成到七成的占比13.5%，倉(cāng)位在五成以下的占比41%。上周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比32.6%，18.1%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，25.4%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比23.9%。

普惠金融定向降準(zhǔn)已于1月25日正式實(shí)施。此舉并不改變穩(wěn)健貨幣政策的總體取向，釋放的流動(dòng)性符合總量調(diào)控要求，銀行體系流動(dòng)性保持基本穩(wěn)定。多數(shù)銀行將享受到這次定向降準(zhǔn)。根據(jù)央行宣布此事時(shí)的測(cè)算，這次定向降準(zhǔn)政策可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行。從規(guī)模上看，此次定向降準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性影響相對(duì)短期且有限。更重要的影響是，因?yàn)檠胄腥ツ暌詠?lái)流動(dòng)性調(diào)控以短期靈活調(diào)控為主，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)帶來(lái)一些結(jié)構(gòu)性的影響，而此次定向降準(zhǔn)主要是推進(jìn)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以及促使機(jī)構(gòu)更多投放普惠和涉農(nóng)貸款。

數(shù)據(jù)顯示，上周央行公開市場(chǎng)有8200億逆回購(gòu)到期;無(wú)央票和正回購(gòu)到期。此外，1月24日有1070億MLF到期。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，近期流動(dòng)性未現(xiàn)波瀾，隔夜資金充沛，資金面仍處于春節(jié)前的寬松期。2017年四季度以來(lái)，無(wú)論個(gè)人還是機(jī)構(gòu)的投資情緒都明顯升溫。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公募基金“抱團(tuán)”持股的現(xiàn)象愈加明顯，青睞龍頭風(fēng)格進(jìn)一步延續(xù)。從重倉(cāng)股可看出，白酒、家電等大消費(fèi)仍是基金偏愛的投資方向。

基金投資方面，投資者還應(yīng)結(jié)合基金經(jīng)理主動(dòng)管理能力、基金公司整體實(shí)力等綜合考量，優(yōu)選投資管理能力較強(qiáng)、歷史業(yè)績(jī)突出的基金產(chǎn)品。從估值水平看，大盤藍(lán)籌板塊仍具備一定的優(yōu)勢(shì)，疊加目前投資者結(jié)構(gòu)逐漸機(jī)構(gòu)化、流動(dòng)性偏緊、政策監(jiān)管等環(huán)境，具備真成長(zhǎng)、行業(yè)景氣度較高、防御能力較強(qiáng)的價(jià)值股仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。同時(shí)建議搭配具備突出選股能力的成長(zhǎng)風(fēng)格基金。在短期相對(duì)防御的市場(chǎng)環(huán)境中，業(yè)績(jī)與估值匹配的個(gè)股存在局部投資機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理的選股能力仍是基金的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，凈選股能力突出、能夠穿越不同市場(chǎng)風(fēng)格和周期的基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品可作為關(guān)注重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 倉(cāng)位 基金