證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，易方達基金于1月29日上報了易方達市值法貨幣基金，這也是第一只采用市價估值法的貨幣基金，目前審批進度處于“接收材料”階段。

證券時報記者 陸慧婧

習慣了貨幣基金收益率穩(wěn)定增長的投資者，未來要試著接受部分貨幣基金收益出現(xiàn)波動的局面。證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，易方達基金近日上報了市值法貨幣基金，這意味著貨幣基金延續(xù)14年的攤余成本估值法將被打破。

易方達上報

首只市值型貨幣基金

證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，易方達基金于1月29日上報了易方達市值法貨幣基金，這也是第一只采用市價估值法的貨幣基金，目前審批進度處于“接收材料”階段。

自2003年12月30日中國首只貨幣市場基金——華安現(xiàn)金富利投資基金成立以來，國內(nèi)貨幣基金均是采用攤余成本法計價，攤余成本法指計價對象以買入成本列示，按照票面利率或協(xié)議利率并考慮其買入時的溢價和折價，在剩余存續(xù)期內(nèi)按實際利率法攤銷，每日計提損益。

相比普通的股票及債券基金采用的市價估值法，貨幣基金收益一直維持在一元面值，增加的收益以基金份額體現(xiàn)，攤余成本法與市值法之間的偏離以影子定價方式體現(xiàn)，當負偏離度≥0.5%時，基金管理人需要使用風險準備金或者固有資金彌補潛在資產(chǎn)損失，將負偏離度絕對值控制在0.5%以內(nèi)。以市價估值的貨幣基金出現(xiàn)，意味著未來這一類貨幣基金收益可能會出現(xiàn)波動。

2016年底，部分貨幣基金發(fā)生流動性危機，貨幣基金風控愈發(fā)受到監(jiān)管重視。2017年10月1日起實施的《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》首提貨幣基金單一投資者持有基金份額比例超過基金總份額50%時，基金管理人不得采用攤余成本法對基金持有的組合資產(chǎn)進行會計核算或者80%以上的基金資產(chǎn)需投資于現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具。

流動性管理新規(guī)實施不到半年，就有基金公司首吃市值型貨幣基金“螃蟹”。一位大型基金公司分管固收投資總監(jiān)稱，易方達基金上報市值型貨幣基金主要是出于風險準備金方面考慮。“流動性新規(guī)規(guī)定采用攤余成本法的貨幣基金資產(chǎn)凈值不得超過基金管理人風險準備金月末余額的200倍，否則，風險準備金的計提比例將提高至20%以上，并且不得對外宣傳。”

“以往投資者需要用錢時只要發(fā)起貨幣基金贖回就好，現(xiàn)在還得計算會不會虧錢，相比起攤余成本法貨幣基金，投資者在買入市值型貨幣基金時除了考慮流動性還要考慮安全性。”上海一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)認為，市值型貨幣基金是目前監(jiān)管層鼓勵的發(fā)展方向，但若想促進這類產(chǎn)品發(fā)展，還需要給予制度性利好。“例如，讓傳統(tǒng)的攤余成本法貨幣基金投向更嚴格，收益壓低，市值型貨幣基金投向相對寬松，以此區(qū)分兩者風險收益特征。事實上，海外對攤余成本法貨幣基金監(jiān)管非常嚴，95%以上的基金資產(chǎn)只能投資現(xiàn)金和國債。”

機構需求尚不明確

多位基金公司固定收益部人士稱，市值型貨幣基金利好基金管理人。

“以往攤余成本法貨幣基金投資的債券違約，基金公司必須兜底。”上海一位基金公司固定收益投資總監(jiān)稱，從這個角度看，市值型貨幣基金降低了基金管理人在投資上的風險。

“貨幣基金主要面臨流動性風險、偏離度風險、合規(guī)風險。無論是攤余成本法，還是市價估值法，貨幣基金都會存在流動性風險。相比之下，凈值型貨幣基金沒有偏離度問題，監(jiān)管層也不會盯著市值型貨幣基金投資比例、剩余期限、持有人集中度等問題，從這個角度看，基金公司面臨的監(jiān)管風險也在降低。”深圳一位貨幣基金經(jīng)理稱。

也有基金公司人士預計，未來市值型貨幣基金以機構定制需求為主。“部分機構愿意接受貨幣基金按市價波動，但約束市值型貨幣基金僅投資存款、回購及少量存單。對于機構而言，市值型貨幣基金只要少投資債券，與攤余成本法貨幣基金差別不大，還少了監(jiān)管約束。”

“機構目前需求并不清楚。”上述大型基金公司分管固定收益投資總監(jiān)稱，“市值型貨幣基金存在凈值波動，極端情況下不排除虧損可能，銀行等機構投資者不能將其放在財務報表的現(xiàn)金一欄。”

上述深圳基金公司貨幣基金經(jīng)理在得知這一產(chǎn)品時，咨詢了幾家銀行金融市場部人士的參與意愿。“一家銀行反饋說，在走內(nèi)部風控流程，把市值型貨幣基金納入可投范圍，具體可投額度需等內(nèi)部討論之后決定;另一家銀行稱，可以投資市值型貨幣基金，但投資額度預計有限。”他認為，市值型貨幣基金是創(chuàng)新產(chǎn)品，基金公司仍在探索，不能指望初期規(guī)模迅速增長。

基金業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，公募基金總規(guī)模達到11.6萬億元，創(chuàng)出歷史新高。去年貨幣基金規(guī)模從年初的4.28萬億元增長至年末的6.735萬億元，占公募總規(guī)模比例為58%。不過，去年12月，貨幣基金規(guī)模結束連漲勢頭，下滑688.24億元，環(huán)比下降1.01%。

上述大型基金公司分管固定收益投資總監(jiān)認為，貨幣基金規(guī)?；驅⒅沟厣?。他說：“去年12月貨幣基金規(guī)模下降，或是受到年末嚴監(jiān)管及機構資金回流影響，今年在貨幣政策偏緊、金融市場去杠桿影響下，貨幣基金收益率仍將維持高位，規(guī)?；蚶^續(xù)增長。”

關鍵詞： 估值 市值 貨幣