在2018年開(kāi)年時(shí)，A股市場(chǎng)還延續(xù)著去年的牛市行情，眾多藍(lán)籌板塊接連上漲，然而就在一月份即將結(jié)束的最后一周，市場(chǎng)行情卻戛然而止，各板塊全面進(jìn)入回調(diào)狀態(tài)。這一變化不僅導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板與中小板指數(shù)由紅變綠，更讓大批股票型基金業(yè)績(jī)受損。 從今年1月1日到1月26日，在279只有可比數(shù)據(jù)的普通股票型基金中，凈值上漲的基金數(shù)量為238只，占比達(dá)85%，而如果從1月1日到1月31日來(lái)看的話(huà)，同樣是279只可比基金，但上漲數(shù)量卻僅有180只，占比為65%。地產(chǎn)股成為讓基金業(yè)績(jī)上漲的最大功臣，重倉(cāng)持有銀行股的基金緊隨其后。而在跌幅榜上，除了重倉(cāng)半導(dǎo)體、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈等高科技行業(yè)的基金業(yè)績(jī)虧損外，另一大特點(diǎn)就是持有鋰電池上游資源品公司的基金受傷嚴(yán)重。

地產(chǎn)股成“頭牌” 重倉(cāng)基金業(yè)績(jī)大漲

從普通股票型基金一月份凈值增長(zhǎng)率的上漲排名看，一些在去年默默無(wú)聞的基金表現(xiàn)的非常搶眼。比如天弘量化驅(qū)動(dòng)A、天弘量化驅(qū)動(dòng)C，兩只基金在一月份分別以12.17%和12.14%的業(yè)績(jī)奪得單月普基漲幅冠、亞軍。而去年全年，兩只基金僅獲得不到3%的正收益，這也說(shuō)明去年上漲功臣家電、白酒已經(jīng)“退居二線(xiàn)”，地產(chǎn)股顯然接棒成功，并獲得了機(jī)構(gòu)的一致認(rèn)可。

從上述兩只基金的前十大重倉(cāng)股來(lái)看，這種變化則更加明顯。根據(jù)已經(jīng)披露的2017年四季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股分別為萬(wàn)科A(37.630,0.13,0.35%)、保利地產(chǎn)(18.250,0.67,3.81%)、招商蛇口(26.560,0.71,2.75%)、華夏幸福(46.190,0.25,0.54%)、金地集團(tuán)(15.700,-0.10,-0.63%)、綠地控股(8.730,-0.21,-2.35%)、新城控股(41.000,0.43,1.06%)、新湖中寶(5.070,-0.17,-3.24%)、榮盛發(fā)展(13.620,-0.07,-0.51%)、泛?？毓?7.920,0.00,0.00%)。而在去年的各季度里，雖然部分重倉(cāng)股略有變化，但始終集中在地產(chǎn)板塊，堅(jiān)守了一年的天弘量化驅(qū)動(dòng)也終于迎來(lái)自己的好日子。

不過(guò)，這只基金依然有其自身的弱點(diǎn)。首先，作為量化型產(chǎn)品，其在單只個(gè)股的持倉(cāng)上明顯比其他量化產(chǎn)品要大，比如作為第一大重倉(cāng)股的萬(wàn)科，其四季度的持倉(cāng)已占到基金凈值比例的9.79%，保利地產(chǎn)也超過(guò)了9%，而其他量化產(chǎn)品的第一大重倉(cāng)股很少有超過(guò)3%的。

其次，單一行業(yè)過(guò)于集中。僅前十大重倉(cāng)股就占到該基金凈值的39.72%，并且全部為地產(chǎn)行業(yè)，由此也可以想象，如果地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，對(duì)基金凈值的影響無(wú)疑將是巨大的。

該基金成立于2015年6月30日，但是自成立以來(lái)，該基金的前十大重倉(cāng)股始終集中在地產(chǎn)行業(yè)，客觀(guān)的分析，地產(chǎn)龍頭股大多屬于藍(lán)籌股范圍，具有估值低、業(yè)績(jī)好的特點(diǎn)，也許正是這樣，才讓這只基金的歷任基金經(jīng)理敢于重倉(cāng)長(zhǎng)期持有地產(chǎn)行業(yè)上市公司，但隨著此輪地產(chǎn)股的大幅上漲，未來(lái)，現(xiàn)任基金經(jīng)理張子法和沙川將不得不面對(duì)調(diào)倉(cāng)換股的抉擇，屆時(shí)，天弘量化驅(qū)動(dòng)也將迎來(lái)自成立以來(lái)的首次重倉(cāng)股集中調(diào)整，對(duì)業(yè)績(jī)的影響不容忽視。

與之相比，工銀瑞信基金公司旗下的兩只普通股票型基金則顯得更為穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信新藍(lán)籌(001651)和工銀瑞信國(guó)企改革主題(001008)在今年一月份，分別以9.31%、8.66%的業(yè)績(jī)排名漲幅榜第五和第六位。不僅如此，這兩只基金在去年也分別實(shí)現(xiàn)了30.08%和28.49%的好成績(jī)，業(yè)績(jī)持續(xù)和穩(wěn)定性得到了良好的表現(xiàn)。

從去年四季度的前十大重倉(cāng)股看，兩只基金的重倉(cāng)股在行業(yè)上較為分散，但都屬于去年大漲的品種，銀行、保險(xiǎn)占比最大，其次是家電和乳制品的大消費(fèi)領(lǐng)域，也許正是沒(méi)能重倉(cāng)地產(chǎn)股，讓其錯(cuò)失了業(yè)績(jī)更上一層樓的機(jī)會(huì)。

從去年三、四季度的重倉(cāng)股對(duì)比來(lái)看，工銀瑞信新藍(lán)籌和工銀瑞信國(guó)企改革主題均提升了銀行股的持倉(cāng)，并相應(yīng)減持了白酒、科技等股票，從而避免了今年一月份對(duì)基金凈值的拖累，現(xiàn)在看來(lái)，去年底的調(diào)倉(cāng)是非常正確的。

無(wú)疑，基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的判斷起到了重要的作用，而從兩只基金管理者的從業(yè)經(jīng)歷來(lái)看，也就不難理解他們?yōu)楹文抗馊绱嗣翡J了。王筱苓從工銀瑞信新藍(lán)籌2015年8月6日成立時(shí)起就獨(dú)自負(fù)責(zé)管理，累計(jì)收益已達(dá)51.40%。其曾任中國(guó)銀行(4.580,-0.05,-1.08%)全球金融市場(chǎng)部首席交易員;2005年加入工銀瑞信，曾任工銀核心價(jià)值基金、工銀精選平衡混合型基金、工銀穩(wěn)健成長(zhǎng)股票型基金基金經(jīng)理、專(zhuān)戶(hù)投資部專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理?，F(xiàn)任權(quán)益投資部副總監(jiān)，累計(jì)任職時(shí)間超過(guò)7年，可謂是資歷深厚。

而王君正與何肖頡二人也是從工銀瑞信國(guó)企改革主題2015年1月27日成立時(shí)就負(fù)責(zé)管理該基金。王君正曾任泰達(dá)宏利基金管理有限公司研究員，2011年加入工銀瑞信，現(xiàn)任研究部金融地產(chǎn)研究組主管兼基金經(jīng)理，累計(jì)任職時(shí)間超過(guò)4年。

何肖頡曾任博時(shí)基金基金裕陽(yáng)的基金經(jīng)理助理、基金裕華的基金經(jīng)理、博時(shí)新興成長(zhǎng)股票型基金的基金經(jīng)理。2004年5月至2005年1月?lián)紊绫；鸸芾硇〗M基金經(jīng)理助理;2008年加入工銀瑞信，曾任專(zhuān)戶(hù)投資部專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理，至今的累計(jì)任職時(shí)間超過(guò)7年。

此外，在市場(chǎng)大幅回調(diào)的一月份，還有諸如博時(shí)絲路主題A(001236)、國(guó)泰央企改革(001626)、中銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)(001677)、南方新興消費(fèi)增長(zhǎng)(160127)、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)(110022)等多只基金都逆勢(shì)取得了好成績(jī)，并且這些基金全部在去年的年度業(yè)績(jī)中跑贏(yíng)行業(yè)均值。

“科技”主題基金遭殃 匯豐晉信兩基金經(jīng)理明顯失誤

和業(yè)績(jī)領(lǐng)漲基金重倉(cāng)股有跡可循類(lèi)似的是，一月份跌幅靠前的普基則大多因?yàn)榧谐钟兄行?chuàng)上市公司。其中，創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)C(005496)與創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)A (005495)以-8.03%和-7.99%的跌幅拔得“頭籌”，成為墊底產(chǎn)品。

資料顯示，創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)成立于2017年12月28日，這只以科技為主題的基金目前還沒(méi)有公布過(guò)季報(bào)，但從基金經(jīng)理的資料上看，周志敏顯然還是只“菜鳥(niǎo)”。其歷任廣發(fā)證券(18.370,-0.26,-1.40%)股份有限公司研究員、第一創(chuàng)證券股份有限公司研究員，從事行業(yè)研究工作。2014年8月加入創(chuàng)金合信基金管理有限公司從事行業(yè)研究工作，擔(dān)任基金經(jīng)理職務(wù)的時(shí)間僅有35天，然而剛成立的基金就墊底跌幅榜的情況還真是并不多見(jiàn)。

與其跌幅類(lèi)似的還有華夏創(chuàng)新前沿、銀華信息科技量化，從名字就可以看出，這又是與科技股“糾纏不清”的基金。前者去年四季度的十大重倉(cāng)股為歐菲科技(19.000,1.00,5.56%)、海能達(dá)(11.110,-0.03,-0.27%)、藍(lán)焰控股(13.580,0.50,3.82%)、大華股份(26.700,0.49,1.87%)、分眾傳媒(14.730,0.46,3.22%)、新經(jīng)典(62.520,0.32,0.51%)、拓普集團(tuán)(18.860,-0.27,-1.41%)、跨境通(17.520,0.16,0.92%)、立訊精密(22.940,1.19,5.47%)、樂(lè)普醫(yī)療(26.180,0.43,1.67%);后者為網(wǎng)宿科技(11.950,0.09,0.76%)、中天科技(11.890,-0.23,-1.90%)、中國(guó)聯(lián)通(6.720,0.02,0.30%)、環(huán)旭電子(12.590,0.51,4.22%)、生益科技(15.370,0.26,1.72%)、京東方A(5.660,-0.01,-0.18%)、長(zhǎng)盈精密(18.850,0.30,1.62%)、高新興(11.870,0.13,1.11%)、吳通控股(5.670,0.00,0.00%)、久其軟件(10.010,-0.09,-0.89%)。中小創(chuàng)上市公司分別占其中的七只、五只，但中小板與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在一月份恰恰領(lǐng)跌各市場(chǎng)，跌幅分別為-1.78%、-1.00%，這也注定了兩只基金的業(yè)績(jī)不會(huì)好看。

不過(guò)與之相比，匯豐晉信基金公司旗下的兩只產(chǎn)品則更為尷尬，它們是匯豐晉信低碳先鋒(540008)和匯豐晉信科技先鋒(540010)，這兩只“先鋒”基金一月份的單位凈值分別下跌了-6.88%、-6.85%，確實(shí)成為了該公司旗下權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的下跌先鋒。

匯豐晉信低碳先鋒去年四季度的重倉(cāng)股為鐵漢生態(tài)(10.180,-0.10,-0.97%)、贛鋒鋰業(yè)(58.030,-0.08,-0.14%)、當(dāng)升科技(22.100,0.02,0.09%)、杉杉股份(16.880,-0.05,-0.30%)、鹽湖股份(11.660,-0.12,-1.02%)、億緯鋰能(16.650,-0.08,-0.48%)、鵬輝能源(24.360,0.23,0.95%)、華友鈷業(yè)(100.010,2.19,2.24%)、雅化集團(tuán)(10.020,-0.04,-0.40%)、天齊鋰業(yè)(51.860,-0.42,-0.80%)。顯而易見(jiàn)，該基金重倉(cāng)的行業(yè)為有色金屬及上游資源品，贛鋒鋰業(yè)、億緯鋰能、華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份也確實(shí)在去年漲幅巨大，但從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，這些股票均在去年四季度觸頂，隨后出現(xiàn)明顯回調(diào)，除華友鈷業(yè)一月份又漲回前期高點(diǎn)外，其余公司均持續(xù)收跌。

如果結(jié)合去年三、四季度的重倉(cāng)股變化看，匯豐晉信低碳先鋒則是名副其實(shí)的買(mǎi)在了高點(diǎn)上。其三季度的前十大重倉(cāng)股還有七只為環(huán)保行業(yè)，但四季度該基金卻大幅調(diào)倉(cāng)，增持了鋰電池上游資源品公司，但就是這個(gè)變化，讓其在去年四季度凈值大跌了-10.40%，而這些股票的下跌顯然目前還沒(méi)有停止。

資料顯示，匯豐晉信低碳先鋒從2016年4月30日至今一直由方超單獨(dú)管理，但任職1年又277天后的業(yè)績(jī)回報(bào)卻是-18.10%，更悲催的是，2016年4月正是A股全面觸底反彈的起點(diǎn)，在這樣一個(gè)絕佳的時(shí)點(diǎn)上基金經(jīng)理竟然大幅虧損，實(shí)在說(shuō)不過(guò)去。其實(shí)從當(dāng)時(shí)的重倉(cāng)股變化看，方超的最大敗筆就是鋰電資源上市公司的行情時(shí)點(diǎn)沒(méi)有把握好，導(dǎo)致在大漲時(shí)已經(jīng)提前賣(mài)出，大跌時(shí)又正好買(mǎi)進(jìn)。

方超此前為匯豐晉信基金管理有限公司交易員、高級(jí)交易員、交易副總監(jiān)、研究員，現(xiàn)任匯豐晉信基金管理有限公司高級(jí)研究員。任職基金經(jīng)理的時(shí)間為2年又136天。

匯豐晉信科技先鋒的情況也沒(méi)有好多少，雖然去年以正收益結(jié)尾，但存在的失誤也是顯而易見(jiàn)的。

基金經(jīng)理陳平從2015年7月25日至今獨(dú)自管理該基金，不幸的是，這一時(shí)期正是科技股分化嚴(yán)重的時(shí)候，導(dǎo)致其任職回報(bào)為-25.10%。陳平曾任南京證券研究所研究員、國(guó)金證券(9.240,-0.06,-0.65%)研究所研究員、匯豐晉信基金管理有限公司研究員，累計(jì)任職基金經(jīng)理時(shí)間為2年又192天。

誠(chéng)然，陳平在研究方面有很長(zhǎng)的經(jīng)歷，但從其持股變化可以看出，其在市場(chǎng)風(fēng)格變化和熱點(diǎn)把握上依然非常遲鈍。舉例來(lái)說(shuō)，從其接手管理匯豐晉信科技先鋒之后，其就買(mǎi)入了大華股份，走勢(shì)上看，大華股份也確實(shí)比較穩(wěn)健，雖有震蕩但也穩(wěn)定向上，可即便如此，陳平始終沒(méi)有提高大華股份的持倉(cāng)比例，同行業(yè)中的龍頭公司?？低?39.890,0.21,0.53%)更沒(méi)有進(jìn)入其前十大重倉(cāng)股行列。

相比之下，股價(jià)表現(xiàn)不佳的海蘭信(13.280,-0.32,-2.35%)卻一直被重倉(cāng)持有，并且出現(xiàn)幾番增持。還有華策影視(12.190,0.60,5.18%)出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股行列中的時(shí)間也正好是該股的高點(diǎn)，并且2016年全年華策影視都在其中，但該股股價(jià)卻是節(jié)節(jié)下跌。而2017年的科大訊飛(52.550,0.14,0.27%)、歐菲科技、三安光電(23.270,0.33,1.44%)等眾多科技股龍頭卻并沒(méi)有出現(xiàn)在該基金重倉(cāng)股行列，讓人不禁對(duì)擔(dān)任研究員多年的陳平能否勝任基金經(jīng)理一職產(chǎn)生疑慮。

此外，還有國(guó)泰智能汽車(chē)、匯添富外延增長(zhǎng)主題、上投智慧互聯(lián)等，跌幅靠前的原因也都屬于上述兩種類(lèi)型，可見(jiàn)，科技及資源股的持續(xù)回調(diào)讓眾多基金凈值受傷嚴(yán)重。

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