廣發(fā)基金總經(jīng)理林傳輝

2003年，被稱作公募基金業(yè)的“寒冬”之年。正是在這一年，廣發(fā)基金呱呱墜地。經(jīng)過14年的發(fā)展，廣發(fā)基金已初步成為一家產(chǎn)品完備、具備多元投資能力和多資產(chǎn)配置能力的資產(chǎn)管理公司，在規(guī)模和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上都取得了令人稱道的成績(jī)，躋身行業(yè)領(lǐng)先梯隊(duì)。

從公司籌建開始，林傳輝就一路陪伴著廣發(fā)基金的成長(zhǎng)。14年的總經(jīng)理生涯，也讓林傳輝成為整個(gè)公募行業(yè)中罕有的任職時(shí)間最長(zhǎng)的總經(jīng)理之一。

在中國公募基金業(yè)即將迎來20周年之際，上海證券報(bào)記者獨(dú)家專訪了林傳輝，傾聽他對(duì)公募基金行業(yè)未來發(fā)展的展望。

新時(shí)代要有新作為

“新時(shí)代的大背景賦予各行各業(yè)更豐富的發(fā)展內(nèi)涵。公募基金作為普惠金融的代表之一和資本市場(chǎng)重要的參與主體，應(yīng)積極投身這一偉大時(shí)代。”林傳輝表示。

在他看來，基金公司的首要任務(wù)是促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?；鹦袠I(yè)成立20年來，在資產(chǎn)管理規(guī)模、投資能力建設(shè)、信托文化構(gòu)建等方面取得了顯著成就。這一成就的取得，得益于時(shí)代的進(jìn)步、國家的發(fā)展。因此，基金公司要自覺地把自身發(fā)展放到時(shí)代大局之中，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，服務(wù)國家戰(zhàn)略。這意味著，基金公司首先要主動(dòng)防控風(fēng)險(xiǎn)，通過加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、規(guī)范投資運(yùn)作、加大合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)等，管控好個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化改革提供穩(wěn)定的金融環(huán)境。其次，要推動(dòng)資金脫虛向?qū)崳沤^監(jiān)管套利等經(jīng)營行為，積極促進(jìn)直接融資功能的提升，支持實(shí)體企業(yè)降杠桿、降成本。最后，要發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，支持建設(shè)制造強(qiáng)國等國家發(fā)展戰(zhàn)略。

基金公司的第二個(gè)任務(wù)是，在服務(wù)居民理財(cái)、助力養(yǎng)老金資產(chǎn)保值增值方面要有新作為。隨著人們投資需求的日益增加和多元化，基金行業(yè)需要不斷優(yōu)化供給體系，在過往積累的股票、債券投資優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，積極拓展新的投資領(lǐng)域和業(yè)務(wù)前沿?；鸸緫?yīng)把以客戶為中心、為客戶創(chuàng)造價(jià)值放在更加重要的位置，通過專業(yè)的投資管理，切實(shí)幫助客戶獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。

基金公司的第三個(gè)任務(wù)是，在參與社?；稹⑵髽I(yè)年金和養(yǎng)老基金投資管理的基礎(chǔ)上，不斷總結(jié)養(yǎng)老金投資經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提高養(yǎng)老金投資管理能力，并積極投身我國養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)發(fā)展，以專業(yè)能力助力全社會(huì)養(yǎng)老金資產(chǎn)的保值增值。

基金公司的第四個(gè)任務(wù)是，在促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、引領(lǐng)資管行業(yè)發(fā)展中要發(fā)揮更大的作用。近年來公募基金業(yè)在取得成績(jī)的同時(shí)，也出現(xiàn)了一些問題。比如，簡(jiǎn)單地追求規(guī)模的增長(zhǎng)，弱化了資管能力的鍛造和提升。比如，基金公司作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，持有A股市值的占比逐漸下降，未能充分體現(xiàn)資源配置、價(jià)值投資的買方力量。

林傳輝認(rèn)為，伴隨多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)和資產(chǎn)管理行業(yè)回歸本源，基金公司要把握時(shí)代賦予的寶貴機(jī)遇，將發(fā)展理念由追求速度和規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾哔|(zhì)量發(fā)展，將20年積累的主動(dòng)管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)揚(yáng)光大，切實(shí)發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、資源配置等功能，為國家的強(qiáng)盛作出更大的貢獻(xiàn)。

切實(shí)解決資管需求矛盾

“伴隨經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民的財(cái)富不斷積累，人們對(duì)投資理財(cái)?shù)男枨笠渤尸F(xiàn)出新的特點(diǎn)。”林傳輝告訴記者。這些新特點(diǎn)包括：一是投資者對(duì)投資品類的需求更加多元，從早期的以股票投資為主，發(fā)展到余額理財(cái)、境外投資、另類投資等多樣化理財(cái)需求。二是投資的個(gè)性化程度不斷加深，特別是隨著客戶主體的多元化，不同投資者具有不同的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好。三是對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益有更高要求，除了獲得單一資產(chǎn)的回報(bào)，還希望通過有效的資產(chǎn)配置服務(wù)，獲取養(yǎng)老、教育等各類場(chǎng)景下資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

然而，與客戶的需求相比，國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)還存在較大的完善空間。林傳輝舉例稱，資管行業(yè)的短板目前主要集中在四大領(lǐng)域：一是資管機(jī)構(gòu)的投資能力仍主要集中在股票、債券、貨幣方面，海外投資、商品、REITs等另類投資亟待發(fā)展。二是產(chǎn)品類型的多元化不足，同質(zhì)化較為嚴(yán)重。三是資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)發(fā)展歷史較短，相應(yīng)的投資能力還需進(jìn)一步錘煉。四是產(chǎn)品凈值波動(dòng)性較大，在很大程度上影響了客戶的理財(cái)體驗(yàn)。

基于上述矛盾，林傳輝認(rèn)為，基金行業(yè)迫切需要豐富投資供給，通過積極有效的資產(chǎn)配置，滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)、日趨多元的財(cái)富管理需求。

具體而言，有四大方向值得探索。一是在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)邊界，豐富底層資產(chǎn)，著力開發(fā)海外投資及另類投資產(chǎn)品。二是加強(qiáng)產(chǎn)品的工具屬性，嚴(yán)格契約，明晰風(fēng)格。三是在量化策略、對(duì)沖策略日臻成熟的背景下，增強(qiáng)絕對(duì)收益獲取能力。四是發(fā)展FOF、MOM等配置型產(chǎn)品，在降低組合波動(dòng)的同時(shí)為投資者獲取穩(wěn)健的長(zhǎng)期回報(bào)。

回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源

近年來，金融行業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，也出現(xiàn)了資金脫實(shí)向虛等問題。

林傳輝表示，基金公司作為金融市場(chǎng)重要的參與主體，肩負(fù)著公眾投資者重托，承載著服務(wù)大眾理財(cái)、優(yōu)化資源配置等重大使命，應(yīng)從四大方面入手，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮更加積極的作用。

首先，降低投資杠桿，緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)。具體而言，一方面從產(chǎn)品設(shè)計(jì)入手，限制發(fā)展杠桿型基金產(chǎn)品;另一方面，從基金投資入手，根據(jù)自身風(fēng)控能力，合理下移投資組合的杠桿率，減少收益波動(dòng)，加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管控。

其次，回歸本源，增強(qiáng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì) “供血”的能力。資金在金融體系的自我循環(huán)扭曲了資金定價(jià)，推高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，同時(shí)也拉長(zhǎng)了資金鏈條，加大了金融體系的脆弱性。因此，基金行業(yè)要積極回歸主業(yè)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前基金業(yè)應(yīng)弱化對(duì)規(guī)模排名的關(guān)注，減少某一時(shí)點(diǎn)銀行與貨幣基金之間的大額資金騰挪。當(dāng)然，加大權(quán)益類投資也是基金公司一大任務(wù)。以價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念，遵循產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，將資金配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)最需要的地方。此外，在助力上市公司成長(zhǎng)、踐行社會(huì)責(zé)任(ESG)投資等方面，公募基金同樣可以發(fā)揮更加積極的作用。

第三，杜絕套利的行為模式，回歸資產(chǎn)管理本源。前幾年大資管行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，分業(yè)監(jiān)管模式下各類機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則各異，由此催生出層層嵌套的制度套利模式。未來，基金行業(yè)要將經(jīng)營重心回歸資產(chǎn)管理本源，切實(shí)做好為大眾理財(cái)?shù)谋韭毠ぷ鳌?/p>

最后，公募基金要通過子公司豐富業(yè)務(wù)內(nèi)涵，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。比如，順應(yīng)國家住房政策導(dǎo)向，探索REITs業(yè)務(wù)，積極開展其他資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤活存量資產(chǎn)，加大股權(quán)投資等，這些都是未來值得探索的方向。

創(chuàng)新要?jiǎng)?wù)實(shí)求真

林傳輝認(rèn)為，創(chuàng)新是行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力，基金行業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)緊扣新時(shí)代背景。“創(chuàng)新要能夠切實(shí)解決需求，其中包括解決居民理財(cái)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。”林傳輝說，在服務(wù)居民理財(cái)方面，公募基金既要以產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)化供給，滿足投資者多元的理財(cái)需求，也要以服務(wù)模式創(chuàng)新彌補(bǔ)行業(yè)的投顧短板，通過FOF、MOM、智能投顧等方式提供資產(chǎn)配置服務(wù)，解決投資者“選基難、擇時(shí)難”等問題，提升客戶的盈利體驗(yàn)。

在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，他認(rèn)為，公募基金既要?jiǎng)?chuàng)設(shè)新的投資工具，服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企改革等，也要積極踐行社會(huì)責(zé)任投資理念，構(gòu)建ESG投資體系以支持綠色發(fā)展。

林傳輝強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新要有利于提高效率和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。“對(duì)比美國等成熟市場(chǎng)，我國資產(chǎn)管理行業(yè)的運(yùn)行效率還有較大的提升空間。而隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)的成熟和應(yīng)用，金融科技正在成為提升投資、運(yùn)營、服務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)防范控制能力的重要手段，有望引領(lǐng)行業(yè)的創(chuàng)新方向。”他說。

開放帶來機(jī)遇和挑戰(zhàn)

國際化是我國資本市場(chǎng)走向成熟的必由階段。林傳輝表示，在國家有序推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放的過程中，基金公司也應(yīng)緊跟政策節(jié)奏，積極進(jìn)取。

“面對(duì)國際化浪潮，基金行業(yè)既迎來機(jī)遇也面臨挑戰(zhàn)。”林傳輝認(rèn)為，從“走出去”和“引進(jìn)來”兩個(gè)角度觀察，“走出去”擴(kuò)大了投資區(qū)域，豐富了投資工具，使基金公司的投資能力圈得以延伸，從而更好地滿足客戶的全球資產(chǎn)配置需求。另外，基金公司在“走出去”的過程中，也面臨熟悉監(jiān)管制度環(huán)境、國際人才匱乏、國際品牌和知名度較弱等挑戰(zhàn)。

而“引進(jìn)來”的過程，同樣是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。林傳輝說，就機(jī)遇而言，一是QFII/RQFII制度不斷完善、互聯(lián)互通、A股納入MSCI指數(shù)等，將吸引越來越多的海外機(jī)構(gòu)投資者配置中國資產(chǎn)，為基金行業(yè)獲取海外資金提供了有利條件。二是伴隨海外專業(yè)機(jī)構(gòu)客戶的增加，其先進(jìn)的投資理念和管理人遴選體系將促使內(nèi)地基金公司不斷提高專業(yè)化水平。

就挑戰(zhàn)而言，國家放開金融機(jī)構(gòu)外資持股比例限制，海外資管機(jī)構(gòu)的到來將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。“目前已有10家外商獨(dú)資機(jī)構(gòu)獲得私募資管牌照。隨著在華業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，外資機(jī)構(gòu)對(duì)投研人才的需求將日益迫切。此外，外資機(jī)構(gòu)往往具備先進(jìn)的投資理念和方法、豐富的全球投資經(jīng)驗(yàn)及歷經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的風(fēng)控能力等，在服務(wù)大型機(jī)構(gòu)投資者和高凈值客戶方面更具優(yōu)勢(shì)?？梢灶A(yù)計(jì)，未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。”林傳輝說。

“不論是‘走出去’還是‘引進(jìn)來’，基金公司都應(yīng)該主動(dòng)擁抱國際化大趨勢(shì)，鍛造投資能力，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，提升客戶營銷服務(wù)水平，在全球資管競(jìng)爭(zhēng)中由一個(gè)旁觀者、跟隨者，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者、引領(lǐng)者。”林傳輝表示。

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