近來上市公司業(yè)績“地雷”的頻頻引爆，令A(yù)股的春季攻勢戛然而止，不少個股更出現(xiàn)“閃崩”現(xiàn)象。據(jù)東方財富(14.760,-0.48,-3.15%)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日，在已披露年報預(yù)告的2500余家上市公司中，有216家、259家、140家公司的預(yù)告類型分別為預(yù)減、略減和首虧。

不過，在多位基金經(jīng)理看來，不少公司年報業(yè)績預(yù)虧的原因來自資產(chǎn)的一次性計提，并不一定影響上市公司內(nèi)生成長性。隨著市場逐漸出清，部分遭遇“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價值。

“地雷”頻爆引發(fā)市場調(diào)整

伴隨上市公司2017年年報的陸續(xù)披露，大幅預(yù)虧、業(yè)績向下修正及業(yè)績不及預(yù)期這三類業(yè)績“地雷股”被集中引爆，而開年首月表現(xiàn)強勢的A股也出現(xiàn)了一輪劇烈調(diào)整。

“上周樂視、獐子島(6.260,-0.70,-10.06%)等一批公司業(yè)績地雷的持續(xù)引爆，成為引發(fā)市場恐慌的重要催化劑。進入年報季后，盡管業(yè)績優(yōu)劣不同的上市公司，可能出現(xiàn)股價持續(xù)分化的走勢，市場對此已有所預(yù)期。但地雷股頻出，仍令市場情緒在短時間內(nèi)惡化。前期一度企穩(wěn)甚至有所活躍的中小創(chuàng)板塊，因踩雷比率大而不斷重現(xiàn)股價奪路狂奔的景象。”金鷹基金首席策略分析師楊剛分析稱。

匯豐晉信動態(tài)策略基金經(jīng)理郭敏表示，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板公司2017年的盈利增長率中值約為15%，而三季報該數(shù)字為25%，業(yè)績大幅下修導(dǎo)致市場出現(xiàn)了“戴維斯雙殺”。

實際上，除了經(jīng)營不善之外，還有部分公司的業(yè)績“變臉”源自商譽減值。如天際股份(12.950,0.51,4.10%)、千山藥機(8.150,-0.53,-6.11%)、奧飛娛樂(11.020,-0.47,-4.09%)、探路者(4.700,-0.18,-3.69%)等公司，因商譽減值，令全年業(yè)績出現(xiàn)大幅下降。

“2012年到2013年，很多創(chuàng)業(yè)板公司在并購過程中積累了大量商譽，在2016年至2018年業(yè)績承諾陸續(xù)到期后，市場發(fā)現(xiàn)這些并購標的業(yè)績遠低于預(yù)期，這導(dǎo)致中小創(chuàng)公司進一步承壓。”滬上一家大型基金公司的投研總監(jiān)表示。

被“錯殺”優(yōu)質(zhì)標的存投資機會

盡管業(yè)績“地雷”引發(fā)的短期風(fēng)險仍在釋放，但多位基金經(jīng)理均認為，部分公司年報業(yè)績預(yù)虧很大一部分原因來自資產(chǎn)的一次性計提，并不一定影響上市公司的內(nèi)生成長性。經(jīng)過本輪調(diào)整，部分遭遇“錯殺”的優(yōu)質(zhì)標的已經(jīng)體現(xiàn)出較大的投資價值。

“短期的市場波動是受到了前期市場快速上行、部分企業(yè)盈利大大低于預(yù)期，以及投資者過度的情緒擾動等因素影響，待市場情緒逐步修復(fù)，股指有望在春節(jié)后重回震蕩上行趨勢。對于有較佳的基本面支持、估值有吸引力的優(yōu)質(zhì)個股，市場的非理性殺跌反而為理性投資者提供了低吸的良機，臨長假前可能是個合適的買點。”楊剛表示。

摩根士丹利華鑫基金認為，從長期來看，市場對“績差股”的“出清”有利于A股市場長遠健康發(fā)展，而由情緒面等短期因素主導(dǎo)的調(diào)整或會帶來一批“錯殺”優(yōu)質(zhì)標的的投資機會。

華夏基金也表示，市場調(diào)整的空間相對有限，階段性調(diào)整不會演化為系統(tǒng)性風(fēng)險，在短期風(fēng)險釋放后，A股有望逐步企穩(wěn)。另外，白馬藍籌股上漲的主邏輯沒有改變，確定性價值和確定性成長仍是當(dāng)前市場的投資主線。

在光大保德信基金經(jīng)理何奇看來，大多數(shù)成長股目前估值依然不低，需要耐心等待機會。盡管成長股的估值泡沫依然存在，但是內(nèi)生業(yè)績增長確定的行業(yè)，一旦落入合理估值區(qū)間，或?qū)⒕邆渲虚L期配置價值。

對于未來投資機會，郭敏表示，去年以來，市場的風(fēng)格越來越趨向于價值，未來熱點或?qū)⑦M一步分化。估值合理、內(nèi)生成長性高、業(yè)績穩(wěn)定性好的上市公司越來越受到投資者追捧。因此2018年的投資需要淡化風(fēng)格，行業(yè)配置上趨于均衡。

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