在經(jīng)歷上周的調(diào)整后，A股今日(2月12日)出現(xiàn)反彈。截至收盤，滬指報3154.13點，漲0.78%;深成指報10291.88點，漲2.91%;創(chuàng)業(yè)板指報1648.07點，漲3.49%。滬市成交1710.03億元，深市成交1786.98億元，兩市合計成交3497.02億元，較上一交易日的4942.26億元明顯縮量。

其中創(chuàng)業(yè)板指大漲3.49%，盤中最大漲幅高達4%，創(chuàng)下近20個月以來的最高漲幅。

從盤面上看，個股普漲，板塊僅銀行飄綠，高送轉(zhuǎn)、農(nóng)機、新材料、國產(chǎn)軟件、芯片、稀土永磁等概念板塊居漲幅榜前列。

據(jù)中國證券報(ID：xhszzb)記者了解，周一的反彈或與部分公募基金的“抄底”有關(guān)。有基金經(jīng)理透露，當前研究基本面最為深入的基金經(jīng)理，抄底的底氣最足。也有公募投資總監(jiān)建議普通投資者可以在此時點分批買入部分基本面較好的重點股票。

公募普遍調(diào)整持股結(jié)構(gòu)

實際上，在經(jīng)歷了上周普通股基凈值平均下跌8%之后，本周多位基金經(jīng)理紛紛表示計劃在現(xiàn)階段調(diào)整持股結(jié)構(gòu)。

華南某公募投資總監(jiān)表示，計劃做小幅的結(jié)構(gòu)調(diào)整，核心藍籌個股如繼續(xù)大幅下跌后有加倉的機會。

銀華基金也表示，調(diào)整過后，大量優(yōu)質(zhì)公司估值已經(jīng)具備足夠吸引力。新發(fā)基金有更多的空間選擇優(yōu)質(zhì)標的，利于建倉。

除了上述提到的核心藍籌外，中小市值的股票也逐步進入基金經(jīng)理的調(diào)整范圍中。

華南一基金經(jīng)理告訴記者，未來將觀察市場大小風格轉(zhuǎn)換情況，在市場出現(xiàn)低位啟動新熱點時，逐步將超額收益較大的大中市值股票轉(zhuǎn)換為跌幅巨大、低估值的中小市值股票，實現(xiàn)組合的貝塔輪轉(zhuǎn)。另有基金經(jīng)理則表示，調(diào)倉資金主要流向二線白馬，部分加倉創(chuàng)業(yè)板龍頭個股，但調(diào)倉幅度不大。

有基金經(jīng)理表示，從內(nèi)生增長來看，中小創(chuàng)的估值水平已經(jīng)和2012年年底持平，該基金經(jīng)理仍然堅持看好成長股。

偏股基上周普降倉位

受市場下跌影響，基金凈值在上周出現(xiàn)較大波動。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周主動偏股基凈值平均下跌5.69%;其中普通股票型基金下跌幅度最大，高達8.5%。而跌幅最大的主動偏股型基金，一周之內(nèi)凈值下跌超16%。

有基金經(jīng)理透露，按照從前市場經(jīng)驗，現(xiàn)在有些基金回撤幅度較大可能已經(jīng)是風控接管，當發(fā)生市場系統(tǒng)性回撤時，唯有控制倉位才有效果。華南某公募投資總監(jiān)便表示，考慮到市場情緒還有反復(fù)的可能，在前期減倉后基本保持倉位的穩(wěn)定性，持股結(jié)構(gòu)也做了一定的調(diào)整。春節(jié)前將總體保持倉位穩(wěn)定，保留一定的流動性。

上周的券商數(shù)據(jù)都表明，偏股型基金倉位均在下降。

據(jù)光大證券統(tǒng)計，截至2018年2月9日，偏股主動型基金平均倉位為81.18%，與前一周相比下調(diào)了1.92個百分點。其中，股票型基金平均倉位為86.57%，相比前一周下調(diào)了1.02個百分點;偏股混合型基金平均倉位為79.04%，相比前一周下調(diào)了2.28個百分點。

而銀河證券2018年2月9日的倉位測算結(jié)果顯示，樣本內(nèi)開放式基金平均倉位由前一周的87.81%下降至87.24%。其中，股票型基金倉位下降至88.49%。與前一周相比，高倉位基金數(shù)量不變，而低倉位基金數(shù)量增加。

(最新股基倉位分布情況，來源：中國銀河(601881)證券研究部，截至2月9日)

雖然基金普遍及時降倉，但面對上周市場的調(diào)整，多位基金經(jīng)理表示降倉不是接下來的工作重點，調(diào)結(jié)構(gòu)才是關(guān)鍵。

企業(yè)盈利改善仍是核心

對于后市，銀華基金表示中長期保持樂觀。銀華基金認為決定A股的核心要素仍然在企業(yè)盈利改善，全球競爭力提升。因此，經(jīng)過這次調(diào)整后，對當前市場不宜過度悲觀。

招商基金表示，在風險充分釋放后的市場中，可以尋找估值更具優(yōu)勢的投資機會，應(yīng)更加重視盈利和估值的匹配程度以及業(yè)績的確定性，同時留意市場調(diào)整后可能出現(xiàn)的主線板塊。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股市場此次回調(diào)后，無論滬深300，還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的市盈率水平都跌入均值以下，后市并不悲觀。但外圍波動，導(dǎo)致A股企穩(wěn)時間點仍有很大的不確定性。

市場風格是否會進行切換，有基金經(jīng)理表示，大小市值風格漲跌反向輪動規(guī)律自2015年后一直存在，但中小市值股票自2016年9月開始，已經(jīng)持續(xù)震蕩下跌6個季度，一直沒有形成趨勢行情。雖然最近幾個交易日大市值領(lǐng)跌，中小創(chuàng)反彈，但未來中小市值股票是否能夠成為中級反彈趨勢無法預(yù)測。而且中小市值股票數(shù)量巨大、板塊主題眾多，未來即使出現(xiàn)顯著反彈，也會如前期天然氣、5G、半導(dǎo)體、影視傳媒主題一樣，體現(xiàn)為命中概率極低的一九輪動狀態(tài)。當前主要觀察中小市值風格中是否會出現(xiàn)如農(nóng)業(yè)、新疆區(qū)域、國企改革等領(lǐng)漲板塊。

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