春節(jié)之際，哈藥集團(tuán)旗下兩上市公司發(fā)布了跨境并購GNC的消息，GNC是全球最大的健康營養(yǎng)產(chǎn)品專業(yè)零售商之一。近日，哈藥集團(tuán)這起并購的具體運(yùn)作平臺暫定為哈藥股份(600664，SH)，這間上市公司更為談判對方認(rèn)可。

從哈藥集團(tuán)層面上看，外界普遍認(rèn)為其保健品業(yè)務(wù)起步較早且傳統(tǒng)，但在產(chǎn)品的更新?lián)Q代上相對緩慢。而上市公司哈藥股份在這一板塊的收入規(guī)模在2012年達(dá)到頂峰，此后在下滑和波動(dòng)中前行。

一位哈藥集團(tuán)內(nèi)部人士亦認(rèn)同這一看法，并向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，產(chǎn)品老化是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)多年沉積的一個(gè)問題，其以“彎道超車”來形容此次對GNC的并購。“GNC的產(chǎn)品比我們的要高一個(gè)層級，我們把它們的產(chǎn)品，一共1800多個(gè)引進(jìn)來之后，豐富了我們保健品的產(chǎn)品線，豐富了類別和品種，有利于哈藥集團(tuán)保健品的升級、換代和轉(zhuǎn)型。”

保健品具備規(guī)模但更新遲緩

保健品及營養(yǎng)補(bǔ)充劑，是哈藥股份多年來的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)組成部分之一。新蓋中蓋牌高鈣片、三精葡萄糖酸鋅口服液等，都是大眾熟悉的哈藥產(chǎn)品。哈藥股份在這一板塊的收入規(guī)模在2012年達(dá)到頂峰，此后在下滑和波動(dòng)中前行。

2012年，哈藥股份的保健品營業(yè)收入為15.46億元，次年該板塊收入下滑至13.54億元，較上年減少12.47%。2014年，保健品營收下降到近5年的最低值，當(dāng)年該板塊實(shí)現(xiàn)營收10億元，較上年“縮水”25.71%。2015年，該板塊被上市公司改稱為“營養(yǎng)補(bǔ)充劑”，當(dāng)年?duì)I收11.54億元，次年也實(shí)現(xiàn)增長。

2017年，哈藥股份的葡萄糖酸鋅口服溶液(國藥準(zhǔn)字H20173013)獲得食藥監(jiān)總局生產(chǎn)批文，與保健品板塊的葡萄糖酸鋅口服液共同銷售，合計(jì)銷量與上年同期基本持平。2月26日，哈藥股份在上證e互動(dòng)平臺上解釋稱，因上述行業(yè)分類調(diào)整，導(dǎo)致保健品類銷售收入較同期下降。

2010年至今，哈藥股份的保健品及營養(yǎng)補(bǔ)充劑板塊毛利率在70%左右波動(dòng)，最高達(dá)到84.69%。這一板塊毛利率遠(yuǎn)高于醫(yī)藥工業(yè)、抗感染、感冒藥、抗腫瘤等等行業(yè)，只有心腦血管板塊可以與之媲美，但后者的營收規(guī)模仍遠(yuǎn)未及保健品。

從哈藥集團(tuán)的保健品布局來看，這一板塊發(fā)展多年、產(chǎn)品比較傳統(tǒng)、營收具備一定規(guī)模，但在更新?lián)Q代上比較遲緩。2017年初，西南證券(4.520,-0.05,-1.09%)亦在哈藥股份發(fā)布2016年年報(bào)時(shí)指出，其核心產(chǎn)品銷量增速穩(wěn)定，葡萄糖酸鋅口服液銷量增長20%，鈣鐵鋅口服液增長10%。

“產(chǎn)品老化是國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)多年沉積的一個(gè)問題，藥品的更新?lián)Q代并不容易。”哈藥集團(tuán)一位內(nèi)部人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，該集團(tuán)如今通過資本運(yùn)作，把國際上先進(jìn)的保健品引入哈藥集團(tuán)，屬于“彎道超車”，幫助哈藥集團(tuán)把保健品領(lǐng)域的產(chǎn)品能力，一下子提高到國際水平。

擬設(shè)合資公司“互補(bǔ)短板”

2月24日，哈藥股份在回復(fù)上交所問詢函中提到，根據(jù)與GNC的《購買協(xié)議》約定，哈藥股份與GNC未來將設(shè)立運(yùn)營中國區(qū)業(yè)務(wù)的合資公司，初步意向?yàn)楣幑煞菖cGNC分別持有合資公司65%和35%股權(quán)，但該意向不具有法律約束力，重要事項(xiàng)需雙方后續(xù)談判進(jìn)行確定，以雙方最終簽署的合資協(xié)議為準(zhǔn)。

哈藥集團(tuán)旗下有兩家上市公司，分別是哈藥股份、人民同泰(11.230,-1.01,-8.25%)。二者的主營業(yè)務(wù)分別為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)，而后者的業(yè)務(wù)協(xié)同性更強(qiáng)，被認(rèn)為更有利于直接將GNC的產(chǎn)品、品牌與人民同泰的銷售渠道、銷售門店相嫁接。

不過，據(jù)公告顯示，由于對GNC的談判中存在其他實(shí)力較強(qiáng)的競購者，而GNC方面也希望加快談判進(jìn)程，提出希望認(rèn)購優(yōu)先股的資金(約3億美元) 能盡快到賬。人民同泰預(yù)計(jì)無法在短時(shí)間內(nèi)籌措到足夠規(guī)模的資金，無法滿足交易進(jìn)程的需求，且談判過程中對方對哈藥股份的認(rèn)可度更高，因此，為增加談判主動(dòng)權(quán)，2018年2月12日，哈藥集團(tuán)決定將本次投資的實(shí)施主體由原計(jì)劃的人民同泰變更為哈藥股份。

對于兩家上市公司與GNC業(yè)務(wù)的協(xié)同性，上述不愿具名的哈藥集團(tuán)內(nèi)部人士分析，人民同泰屬于醫(yī)藥商業(yè)公司，有藥店終端等，優(yōu)勢領(lǐng)域主要在黑龍江省;哈藥股份則擁有包括哈藥六廠、世一堂、三精制藥等知名醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)，這些工業(yè)企業(yè)是哈藥多年來的核心，是營銷的核心也是生產(chǎn)的中心，具備營銷通路及市場優(yōu)勢，在全國市場甚至世界都有一定份額。

“兩下結(jié)合，互補(bǔ)短板。”上述哈藥集團(tuán)人士進(jìn)一步指出，GNC具有產(chǎn)品優(yōu)勢，但缺乏市場優(yōu)勢;哈藥集團(tuán)多年來的保健品發(fā)展，具備市場、通路及終端。GNC與哈藥集團(tuán)的接觸，主要就是看中后者的營銷通路、營銷隊(duì)伍及模式，希望借此發(fā)展中國市場。

關(guān)鍵詞： 彎道 保健品 股份