“過去的一年，中國綠色債券市場保持了之前的發(fā)展勢頭,在眾多領(lǐng)域再度實(shí)現(xiàn)新的突破,同時制度越來越規(guī)范,越來越多的主體參與綠色債券市場,更多實(shí)體企業(yè)發(fā)行綠色債券，體現(xiàn)了企業(yè)對發(fā)行綠色債券的認(rèn)可,債券結(jié)構(gòu)更加合理。”一位業(yè)內(nèi)人士日前在接受《證券日報》記者采訪時表示。

綠色債券是指募集資金主要用于支持綠色產(chǎn)業(yè)項目的債券。目前活躍在我國資本市場上的綠色債券包括綠色金融債、綠色公司債、綠色債務(wù)融資工具、綠色企業(yè)債、綠色熊貓債、綠色資產(chǎn)支持證券等。

黨的十九大報告提出，要“加快建立綠色生產(chǎn)和消費(fèi)的法律制度和政策導(dǎo)向，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系”。專家表示，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，發(fā)揮好綠色金融的作用是題中應(yīng)有之意。

事實(shí)上，發(fā)展綠色金融已經(jīng)成為新時代推進(jìn)綠色發(fā)展的重要舉措、助力經(jīng)濟(jì)優(yōu)化升級的重要抓手。

去年我國境內(nèi)外

累計發(fā)行119只綠色債券

2017年是我國“貼標(biāo)”綠色債券市場走過的第二年。這一年，中國綠色債券市場保持之前的發(fā)展勢頭,在眾多領(lǐng)域再度實(shí)現(xiàn)新的突破,同時制度越來越規(guī)范,越來越多的主體參與綠色債券市場,更多實(shí)體企業(yè)發(fā)行綠色債券，體現(xiàn)了企業(yè)對發(fā)行綠色債券的認(rèn)可,債券結(jié)構(gòu)更加合理。

據(jù)新世紀(jì)評級統(tǒng)計，2017年，我國境內(nèi)外累計發(fā)行綠色債券119只，發(fā)行規(guī)模合計2468.14億元，同比增長10.07%，約占全球同期發(fā)行量的28.97%，為僅次于美國的全球第二大綠色債券發(fā)行市場。其中，境內(nèi)共發(fā)行114只“貼標(biāo)”綠色債券，涉及76個發(fā)行主體，規(guī)模合計2039.80億元，同比下降0.61%，究其原因，主要是受債券市場發(fā)行成本上升影響。但發(fā)行規(guī)模基本仍與上年持平，占信用債發(fā)行規(guī)模比例由1.89%上升至2.28%。

“我們將公司債券尤其是綠色公司債券的承銷業(yè)務(wù)作為債券承銷工作的重點(diǎn)發(fā)展方向。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日報》記者。

據(jù)《證券日報》記者了解， 2017年中信建投全口徑債券承銷規(guī)模為3940.8億元，其中已發(fā)行綠色債券規(guī)模為160.43億元，占比4.07%。

“大多數(shù)募集資金用于水務(wù)相關(guān)工程、節(jié)能工程、公共交通建設(shè)等綠色項目，支持了國家綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

比如， 北控水務(wù)集團(tuán)有限公司于2016年7月28日首期發(fā)行40億元普通熊貓債券之后，又將剩余7億元單獨(dú)作為一期發(fā)行，用于符合綠色金融專業(yè)委員會(以下簡稱“綠金委”)編制的《綠色債券支持項目目錄》以及經(jīng)第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)可的綠色產(chǎn)業(yè)項目。

據(jù)悉，這是中國公司債券市場首只綠色熊貓債券。

另據(jù)《證券日報》記者了解，自2016年以來，北控水務(wù)的綠色債券發(fā)行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了84億元。

中國華電集團(tuán)公司在扎根于電力生產(chǎn)、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)等能源開發(fā)的基礎(chǔ)上，近年來加快向清潔能源轉(zhuǎn)型，瞄準(zhǔn)低碳化、清潔化、智能化的發(fā)展方向。

展望2018年，華電集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將進(jìn)一步落實(shí)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，切實(shí)履行應(yīng)盡的社會責(zé)任與環(huán)境責(zé)任。加強(qiáng)綠色公司債、應(yīng)收賬款、供電供熱收費(fèi)權(quán)、再生能源類、PPP項目資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新產(chǎn)品的路徑探索，進(jìn)一步拓寬融資渠道。

中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)有限公司是國內(nèi)唯一一家以節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)為主業(yè)的中央企業(yè)，為綠金委常務(wù)理事單位。

據(jù)中節(jié)能集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，作為國內(nèi)綠色產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，目前公司已構(gòu)建起以節(jié)能、環(huán)保、清潔能源、資源循環(huán)利用為主業(yè)板塊，以節(jié)能環(huán)保綜合服務(wù)為強(qiáng)力支撐的“4+1”產(chǎn)業(yè)格局，有效推動了節(jié)能環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展。

此外，全球綠色債券市場亦發(fā)展迅速，2017年全球綠色債券市場共發(fā)行綠色債券1555億美元，比2016年同比增加92%。與此同時，中國資本市場積極擁抱全球綠色債券市場，尤其是“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的綠色債券市場，非常受國外機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注。

2017年9月份，上交所正式加入聯(lián)合國可持續(xù)證券交易所倡議，為后續(xù)開展交易所間跨境綠色金融合作奠定了基礎(chǔ)。同月，上交所與盧森堡證券交易所簽訂關(guān)于進(jìn)一步在綠色債券領(lǐng)域開展合作的備忘錄附錄，并以此為契機(jī)推動兩所跨境綠色債券信息展示合作，及未來指數(shù)產(chǎn)品的雙邊掛牌，為投資者提供更好的分散化投資標(biāo)的。

未來，上交所將繼續(xù)與盧森堡證券交易所確定兩所綠色債券信息展示合作的初步方案;積極配合證監(jiān)會優(yōu)先將綠色證券納入境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通的相關(guān)工作，并持續(xù)推動各類滿足條件的主體在上交所發(fā)行綠色熊貓債券。

在海外投資者培育方面，上交所將持續(xù)開展以綠色金融投資為主題的投資者教育宣傳和培訓(xùn)，并在交流實(shí)踐基礎(chǔ)上，進(jìn)行ESG投資價值分析，撰寫ESG投資、綠色投資價值相關(guān)的專題報告和宣傳文章，進(jìn)一步推動全球綠色債券市場健康有序發(fā)展。

綠色債券具有四大優(yōu)勢

推動經(jīng)濟(jì)向綠色、可持續(xù)模式轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為發(fā)展的主旋律，節(jié)能、環(huán)保、清潔能源、清潔交通等綠色產(chǎn)業(yè)正逐步成為支撐我國經(jīng)濟(jì)的新增長點(diǎn)，構(gòu)建綠色金融體系也已經(jīng)上升為我國戰(zhàn)略性優(yōu)先事項。

專家表示，從現(xiàn)階段來看，綠色債券最大的優(yōu)勢在于四個方面：一是建立審核綠色通道，適用“即報即審”政策，提升企業(yè)發(fā)行綠色公司債券的便利性;二是交易所將所有的綠色產(chǎn)品以G(Green)為標(biāo)識作為上市簡稱，進(jìn)行統(tǒng)一標(biāo)識，便于投資者識別;三是綠色債券融資成本較低，因其特有的“綠色”標(biāo)簽受到國際資本的青睞，發(fā)行利率較普通債券有一定優(yōu)勢，加上個別省份，如浙江省還擬出臺針對綠色債的專項財政補(bǔ)貼，使得實(shí)際融資成本進(jìn)一步降

低;四是交易所在官方債券信息網(wǎng)中加入了“綠色債券”欄目，將在交易所上市或掛牌的綠色公司債券、綠色資產(chǎn)支持證券、綠色企業(yè)債券分類列示，及時為市場參與者提供相關(guān)信息。

盡管如此，但如何立足于國內(nèi)市場發(fā)展，并推動國內(nèi)外綠色債券市場的深入銜接和融合成為當(dāng)前需要思考的問題。

據(jù)記者了解，下一步監(jiān)管機(jī)構(gòu)將繼續(xù)加大開放交易所債券市場，加強(qiáng)對國際投資者關(guān)于中國債券特別是綠色債券的宣傳介紹，尤其是落實(shí)國際優(yōu)質(zhì)資本的重點(diǎn)培育，這是吸引國際資本促進(jìn)中國綠色債券市場發(fā)展的重要措施。

一是推進(jìn)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一致性。據(jù)記者了解，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將在2017年底央行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券評估認(rèn)證行為指引(暫行)》基礎(chǔ)上，繼續(xù)完善綠色債券標(biāo)準(zhǔn)化管理架構(gòu)，做好全周期規(guī)劃和管理，加大對國內(nèi)、國際主要標(biāo)準(zhǔn)間的共識性工作，建立標(biāo)準(zhǔn)之間的對應(yīng)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)一致性綠色債券的標(biāo)準(zhǔn)共認(rèn)。

二是降低責(zé)任投資者對綠色債券跨境識別門檻，降低企業(yè)跨境發(fā)行綠色債券成本的基礎(chǔ)工作，促進(jìn)未來跨境綠色資本的流動。

三是吸引“一帶一路”沿線地區(qū)企業(yè)在中國發(fā)行綠色債券。“一帶一路”沿線地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，資本市場規(guī)模較小，一般需要通過國際市場為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)募集資金。在“一帶一路”的倡議下，為沿線相關(guān)地區(qū)的綠色基礎(chǔ)設(shè)施提供融資需求，中國資本市場責(zé)無旁貸。

四是加強(qiáng)機(jī)構(gòu)間合作，促進(jìn)完善綠色債券信息披露制度。由于綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的不同造成信息上的隔閡，以及綠色債券在存續(xù)期監(jiān)管過程中涉及的綠色項目的投資營運(yùn)識別及相關(guān)法律、會計核查中信息披露成本的增加，針對這些問題，有必要加強(qiáng)各機(jī)構(gòu)間綠色債券相關(guān)組織的溝通和合作，建立綠色債券數(shù)據(jù)庫，共享綠色債券信息，統(tǒng)一綠色債券資金募集監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及分類評價體系。

同時，借鑒國外成熟綠色債券市場的先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)國內(nèi)外綠色債券市場的銜接和融合，促進(jìn)綠色債券長期、健康、穩(wěn)定發(fā)展，為全球生態(tài)文明治理源源不斷提供融資支持。

業(yè)界積極獻(xiàn)言建議采用儲架發(fā)行機(jī)制

當(dāng)前，我國綠色金融優(yōu)化綠色產(chǎn)業(yè)資源配置的效力正在顯現(xiàn)。通過綠色信貸、綠色股指、綠色保險等金融工具，引導(dǎo)社會資金進(jìn)入重視環(huán)境保護(hù)的企業(yè)、再生能源或新型能源企業(yè)、綠色節(jié)能型企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單元中，在考慮環(huán)境成本的前提下促進(jìn)社會資金的優(yōu)化配置。

同時，綠色金融的資金引導(dǎo)，也將有效促進(jìn)傳統(tǒng)高污染、高能耗行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和綠色技術(shù)創(chuàng)新，加快淘汰落后產(chǎn)能，加大力度推動清潔技術(shù)升級改造。

至于如何促進(jìn)綠色債券進(jìn)一步發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士表示，需要多方面發(fā)力，為其更好發(fā)展保駕護(hù)航。

北控水務(wù)相關(guān)人士提出兩方面建議：一是建議進(jìn)一步完善綠色募投項目錄;二是建議地方政府盡快出臺有利于綠色項目企業(yè)優(yōu)惠政策，尤其是PPP項目，進(jìn)一步扶持綠色環(huán)保企業(yè)的發(fā)展。

華電集團(tuán)相關(guān)人士結(jié)合企業(yè)在綠色債券融資過程中遇到的困難，建議綠色鑒證由單只債券向融資主體轉(zhuǎn)移，并簡化綠色信評。

中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人結(jié)合與發(fā)債企業(yè)的溝通情況，提出五方面建議：一是建議增加國外普遍適用的LEED標(biāo)準(zhǔn)作為確認(rèn)綠色建筑的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)之一;二是建議綠色債券可以采用儲架發(fā)行機(jī)制;三是建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺相關(guān)扶持政策，降低綠色債券發(fā)行成本，如降低綠色債券的登記費(fèi)用、兌付兌息費(fèi)用等;四是建議對投資者認(rèn)購綠色債券給予稅收優(yōu)惠;五是建議鼓勵政府部門給予綠色債券發(fā)行人一定的貼息或財政補(bǔ)貼。

此外，有業(yè)內(nèi)人士建議，針對綠色債券的特性，在統(tǒng)一評估認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范第三方評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量的基礎(chǔ)上，需進(jìn)一步完善綠色債券募集資金的管理和信息披露等具體細(xì)則。如：建議加快構(gòu)建綠色企業(yè)識別系統(tǒng)、綠色企業(yè)環(huán)境信息數(shù)據(jù)庫、綠色項目環(huán)境效益評價系統(tǒng)等，并進(jìn)一步開發(fā)出具備強(qiáng)適用性的分析手段、分析工具。

建議出臺投資激勵政策及配套措施，逐漸培養(yǎng)國內(nèi)投資者對綠色債券的投資偏好。比如，可以對國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者購買綠色債券所獲得的利息須繳納的企業(yè)所得稅予以減免。

建議增加綠色債券發(fā)行的增信方式。除目前常規(guī)的保證擔(dān)保、抵質(zhì)押擔(dān)保等增信方式以外，可針對綠色債券增設(shè)政府基金擔(dān)保、商業(yè)保險等創(chuàng)新型增信機(jī)制;也可以為綠色債券的發(fā)行建立一個由政府支持的單一險種保險實(shí)體，多措并舉，多元保障。

今年將實(shí)現(xiàn)量的突破　更多發(fā)行人參與其中

在業(yè)內(nèi)人士看來，發(fā)行綠色債券可以為綠色企業(yè)提供新的融資渠道、解決期限錯配的問題，銀行也可以借此產(chǎn)生新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，甚至是降低企業(yè)的融資成本。而更為重要的是，各地方如果能夠大力推動綠色債券的發(fā)展，也是踐行生態(tài)文明理念的有效途徑。

在此情況下，綠色債券工具的靈活運(yùn)用，可以幫助地方開展有關(guān)生態(tài)環(huán)保治理項目的企業(yè)獲得政府以外的資金來源，地方政府也能夠在財力有限的情況下加速解決生態(tài)環(huán)保問題。也是基于此，綠色債券能夠在近兩年實(shí)現(xiàn)突破式發(fā)展。

展望2018年綠色債券市場，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為還將保持2017年的上升態(tài)勢,實(shí)現(xiàn)量的突破;同時,在參與主體的示范作用下,將會有更多發(fā)行人或投資者參與到市場中,綠色工具種類更加豐富,市場更加完善;政府和監(jiān)管方將會出臺新的政策法規(guī),進(jìn)一步規(guī)范綠色債券市場,促進(jìn)債券市場的健康發(fā)展,市場透明度將得到提高。

第一，綠色金融的深化發(fā)展將帶動綠色債券發(fā)展。2015年9月份，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，提出構(gòu)建綠色金融體系，此后我國綠色金融發(fā)展不斷深化;2016年8月份，七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，綠色金融頂層設(shè)計初步完成;2017年6月份，綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)總體方案通過，地方綠色金融體系建設(shè)正式進(jìn)入落地實(shí)踐階段。綠色債券市場是我國綠色金融體系的重要組成部分，綠色金融的深化發(fā)展將帶動綠色債券市場健康發(fā)展。2018年1月份，中央一號文件《中共中央國務(wù)院關(guān)于實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》出臺，進(jìn)一步推動鄉(xiāng)村的綠色發(fā)展，文件強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌山水林田湖草系統(tǒng)治理、加強(qiáng)農(nóng)村突出環(huán)境問題綜合治理、建立市場化多元化生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制、增加農(nóng)業(yè)生態(tài)產(chǎn)品和服務(wù)供給。

第二，綠色債券投資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。一方面，我國不斷積極宣傳與推廣綠色投資和責(zé)任投資理念，培育綠色投資文化，并鼓勵各類機(jī)構(gòu)投資綠色債券，培育綠色債券專業(yè)投資人，綠色債券投資環(huán)境不斷得到優(yōu)化。另一方面，綠金委一直積極開展與國際綠色機(jī)構(gòu)的合作，尋求建立一套國內(nèi)外均認(rèn)可的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。

第三，綠色債券發(fā)行意愿將繼續(xù)提升。近年來發(fā)行綠色債券已成為促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的一個重要手段，隨著國家對綠色產(chǎn)業(yè)支持不斷加強(qiáng)，對生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理的力度不斷加大，各地方政府均支持倡導(dǎo)企業(yè)發(fā)行綠色債券，這將促使企業(yè)積極發(fā)行綠色債券。

同時，隨著綠色債券市場制度的進(jìn)一步完善，綠色債券發(fā)行更加規(guī)范便利，綠色債券發(fā)行成本優(yōu)勢以及發(fā)行帶來的聲譽(yù)影響等都會提升潛在綠色發(fā)行人發(fā)行綠色債券的意愿。

第四，綠色債券未來發(fā)展空間較大。從債券市場總體結(jié)構(gòu)來看，截至2017年末，我國信用債存量規(guī)模為25.12萬億元，綠色債券存量規(guī)模為4082.11億元，占比僅為1.63%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

從綠色債券種類分布結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前我國綠色債券市場仍以綠色金融債券為主，綠色公司債和企業(yè)債次之，而綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占比較小，而根據(jù)CBI于2018年1月份發(fā)布的《Green Bond Highlights 2017》，2017年全球綠色債券中，發(fā)行規(guī)模最大為綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其次為非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的綠色債券。因此，隨著綠色債券市場的發(fā)展，未來綠色金融債券占主導(dǎo)的局面將會逐步改變，綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、綠色公司債、綠色企業(yè)債等產(chǎn)品都具有很大發(fā)展空間。

綠色債券監(jiān)管體系更加完善，推動綠色債券市場規(guī)范發(fā)展。預(yù)期未來五年綠色債券政策導(dǎo)將趨于強(qiáng)化，對債券發(fā)行人的責(zé)任和綠色要求將普遍性提高，甚至成為強(qiáng)制性義務(wù)。同時，隨著“債券通”的上線，擴(kuò)大了中國債券市場的對外開放，中國“一帶一路”項目需要對基礎(chǔ)設(shè)施項目進(jìn)行大規(guī)模的投資，也為綠色債券在國內(nèi)外的發(fā)行提供了巨大的機(jī)會。記者 朱寶琛

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