繼趣店、和信貸、拍拍貸、樂信赴美上市后，2017年12月22日，網(wǎng)貸平臺點(diǎn)牛金融向美國證券交易委員會(SEC)提交招股說明書，計劃登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“DNJR”。點(diǎn)牛金融擬最高募資1097萬美元，這與趣店IPO融資約9億美元的規(guī)模相去甚遠(yuǎn)，僅是對方的1.2%。由于體量過小，點(diǎn)牛金融也被稱作擬上市公司中最小的互金平臺。

受趣店上市影響，拍拍貸、樂信等大平臺上市后，曾經(jīng)火熱赴美上市的互金圈驟然轉(zhuǎn)冷，鮮有機(jī)構(gòu)再提上市，因此點(diǎn)牛金融橫空出世引發(fā)市場較高的關(guān)注，被認(rèn)為“初生牛犢不怕虎”。一方面，彼時累計成交額剛剛突破12億元的點(diǎn)牛金融披露的業(yè)績顯示公司仍處虧損之中，情況并不夠好;另一方面，公司曾觸碰合規(guī)紅線以及融資與國資背景等爭議問題仍未有答案。對此，點(diǎn)牛金融向《投資者報》記者表示，由于目前正處上市緘默期，暫不方便回應(yīng)。

屢次觸發(fā)合規(guī)風(fēng)險

如果IPO順利，點(diǎn)牛金融會成為第8家在美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)金融網(wǎng)貸平臺。但在結(jié)果出來之前，業(yè)內(nèi)認(rèn)為仍有很大的不確定性。“相比上市，眼下合規(guī)才是互金企業(yè)的生命線。與其他美股上市互金公司相比，點(diǎn)牛金融成立的時間最短，運(yùn)營剛滿兩年，積淀不足卻匆忙上陣，未免有些操之過急。”一位不愿意透露姓名的互金人士表示。

官網(wǎng)披露的信息稱，點(diǎn)牛金融創(chuàng)建之初由董事長曾而新、監(jiān)事劉曉輝共同出資2000萬元人民幣，于2015年11月17日成立。2016年5月，點(diǎn)牛金融完成B輪融資，投資方為兩大國企——輝時股權(quán)投資基金管理(上海)有限公司(以下簡稱“輝時基金”)和陜西西鳳投資有限公司(以下簡稱“西鳳投資”)。2016年12月，點(diǎn)牛金融成功簽署C輪兩億元人民幣的戰(zhàn)略融資協(xié)議，首投3000萬元已到賬。

但由于不足夠合規(guī)，點(diǎn)牛金融此前接連碰壁。2017年6月5日，國家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專家委員會推動的“全國互聯(lián)網(wǎng)金融陽光計劃” 第一周資產(chǎn)透明度巡查報告中，點(diǎn)牛金融由于“牛人貸”等資產(chǎn)不透明被點(diǎn)名公示，而同批被點(diǎn)名批評的總共僅有10家。

與此同時，招股說明書透露，截至2016年12月31日，點(diǎn)牛金融借款人中的86.67%持有的貸款數(shù)額都超過了P2P管理規(guī)定的限制范圍，截至2017年6月30日，這一比例仍有18.68%。不過點(diǎn)牛金融同時表示：“截至招股書發(fā)布之日，大部分貸款已經(jīng)完成支付，新的貸款將符合規(guī)定。”但由于備案情況未知，業(yè)內(nèi)預(yù)計在2018年6月底，點(diǎn)牛金融仍面臨一定監(jiān)管壓力和風(fēng)險。

成本高企陷于虧損

招股書顯示，點(diǎn)牛金融只向以汽車作為擔(dān)保的借款人提供貸款。作為擔(dān)保的汽車必須為借款人所有，且借款人目前沒有其他貸款。點(diǎn)牛金融要求，每筆貸款的規(guī)模不得超過抵押物價值的70%。在許多情況下，還會有第三方機(jī)構(gòu)為借款人提供額外擔(dān)保。

目前，點(diǎn)牛金融處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2015年公司虧損10.6萬美元，2016年一度扭虧，全年盈利16.1萬美元，但截至2017年6月30日，又變成虧損53.8萬美元。隨著監(jiān)管的逐漸加強(qiáng)，降低獲客成本也成為擺在眾多平臺面前的緊迫問題，點(diǎn)牛也不例外。就招股說明書披露的數(shù)據(jù)來看，點(diǎn)牛金融資金端的獲客成本最低的是2016年三季度，平均約407元/人，最高為2017年一季度，平均約1010元/人。

“目前的情況下，這種小型平臺的單個獲客成本1000元左右也是很有可能的，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的獲客成本在不斷提升。”上述匿名人士向《投資者報》記者表示，一般互聯(lián)網(wǎng)金融起點(diǎn)成本較高，基礎(chǔ)的金融與科技投入較大，在同等條件下，規(guī)模上升，平均成本下降，隨之帶來收益的可能性才越大，但點(diǎn)牛金融目前體量較小，成效并不明顯。點(diǎn)牛金融官網(wǎng)信息顯示，截至3月1日，點(diǎn)牛平臺累計投資約14.35億元，注冊人數(shù)近50萬人。

一國企股東突然退出

在對外宣傳中，點(diǎn)牛金融稱，自己是擁有國企投資背景的公司，這主要來源于B輪投資中的兩家國企輝時基金和西鳳投資。

企查查顯示，輝時基金的大股東是中國健康產(chǎn)業(yè)投資基金管理股份有限公司(以下簡稱“中國健康產(chǎn)業(yè)基金”)，持股60%，由于中國健康產(chǎn)業(yè)基金的股東包括天津立達(dá)集團(tuán)有限公司(國資委100%控股)、上海萬國證券公司、沈陽國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、北京電視臺等法人企業(yè)，被認(rèn)為是輝時基金國企基因之所在。而西鳳投資的大股東則是國有企業(yè)陜西西鳳酒廠集團(tuán)有限公司，其和寧波錦繡華富投資中心(有限合伙)分別持有西鳳投資股權(quán)的51%和49%。

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