隨著國(guó)內(nèi)CDR逐步落實(shí)，相信陸續(xù)會(huì)有更多上市企業(yè)從美國(guó)股市回歸A股，能為A股帶來更多優(yōu)質(zhì)上市公司。

5月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人宣布就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》公開征求意見。此外，證監(jiān)會(huì)明確了存托憑證的法律適用和基本監(jiān)管原則，以及證監(jiān)會(huì)的其他相關(guān)規(guī)定。此舉意味著境外上市公司回歸A股之路漸行漸近。

那么，什么是存托憑證呢?存托憑證(Depository Receipts，簡(jiǎn)稱DR)，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的、代表外國(guó)公司的有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證(一般代表公司股票，但有時(shí)也代表債券)，在當(dāng)?shù)刈C券交易所交易，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具，有利于購(gòu)買外國(guó)公司的股票。

具體說來，美國(guó)存托憑證(American Depository Receipts，簡(jiǎn)稱ADR)，實(shí)際是由外國(guó)公司的普通股所組成，持有可交易的ADR的客戶，可以自愿選擇金融工具，將ADR轉(zhuǎn)換為普通股。

通常來說，存托憑證要求公司在其股票上市以供出售之前，必須符合證券交易所的具體規(guī)則。例如，公司必須將股票轉(zhuǎn)讓給本國(guó)的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司在收到股票后，立刻以托管人的身份聯(lián)系國(guó)際證券交易所，出售托管的存托憑證。這種做法確保了股票的真實(shí)存在，使得外國(guó)公司和國(guó)際經(jīng)紀(jì)行之間無法隱藏貓膩。

典型的ADR在發(fā)行之前，將經(jīng)過以下步驟：首先，美國(guó)的開證銀行須詳細(xì)研究外國(guó)公司的財(cái)務(wù)狀況，以評(píng)估其股票的實(shí)力;然后才購(gòu)買外國(guó)公司的股票，并且將股票分成數(shù)據(jù)包，每個(gè)數(shù)據(jù)包作為ADR，通過美國(guó)證券交易所發(fā)行;其次，美國(guó)存托憑證都以美元定價(jià)，股息也以美元支付，這使美國(guó)投資者很容易購(gòu)買總部在美國(guó)的外國(guó)公司股票，便捷又經(jīng)濟(jì)，還避免了每單交易所需承擔(dān)的涉外稅收義務(wù)。

盡管ADR價(jià)格傾向與外國(guó)的證券股份價(jià)格一致，有時(shí)也有可能偏離股票價(jià)格，從而給投資者提供套利機(jī)會(huì)。不過，從ADR經(jīng)驗(yàn)來看，這種操作對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司來說加強(qiáng)了流動(dòng)性，發(fā)現(xiàn)更為合理的價(jià)值，效果可觀。

近期，首批8家回歸A股的CDR企業(yè)名單已確定，其中包括騰訊、阿里、百度、京東，還有攜程、微博、網(wǎng)易和舜宇光學(xué)。據(jù)了解，中國(guó)的上市企業(yè)在美國(guó)股市中，由于各種原因，股價(jià)往往被低估。

隨著國(guó)內(nèi)CDR逐步落實(shí)，相信陸續(xù)會(huì)有更多上市企業(yè)從美國(guó)股市回歸A股?？梢灶A(yù)見的利多，包括能為A股帶來更多優(yōu)質(zhì)上市公司，讓投資者有更多選擇。此外，還將倒逼A股表現(xiàn)不佳的個(gè)股改進(jìn)自身，實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)整體的繁榮。

值得注意的是，相比美國(guó)，中國(guó)有些發(fā)展強(qiáng)勁的“獨(dú)角獸”企業(yè)在股價(jià)超高后，由于得不到基本面的支持，持續(xù)下跌的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因?yàn)橐坏┍毁x予“獨(dú)角獸”概念，股價(jià)便能連番上漲。對(duì)此，市場(chǎng)應(yīng)該予以提高警惕，謹(jǐn)防泡沫和過度炒作。

總之，對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，推出CDR將利大于弊，股市將會(huì)更加市場(chǎng)化、透明化、規(guī)范化，在資本真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)投資者能夠分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展帶來的紅利。

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