隨著國內(nèi)CDR逐步落實，相信陸續(xù)會有更多上市企業(yè)從美國股市回歸A股，能為A股帶來更多優(yōu)質(zhì)上市公司。

5月4日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人宣布就《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》公開征求意見。此外，證監(jiān)會明確了存托憑證的法律適用和基本監(jiān)管原則，以及證監(jiān)會的其他相關(guān)規(guī)定。此舉意味著境外上市公司回歸A股之路漸行漸近。

那么，什么是存托憑證呢?存托憑證(Depository Receipts，簡稱DR)，是指在一國證券市場流通的、代表外國公司的有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證(一般代表公司股票，但有時也代表債券)，在當(dāng)?shù)刈C券交易所交易，屬公司融資業(yè)務(wù)范疇的金融衍生工具，有利于購買外國公司的股票。

具體說來，美國存托憑證(American Depository Receipts，簡稱ADR)，實際是由外國公司的普通股所組成，持有可交易的ADR的客戶，可以自愿選擇金融工具，將ADR轉(zhuǎn)換為普通股。

通常來說，存托憑證要求公司在其股票上市以供出售之前，必須符合證券交易所的具體規(guī)則。例如，公司必須將股票轉(zhuǎn)讓給本國的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司在收到股票后，立刻以托管人的身份聯(lián)系國際證券交易所，出售托管的存托憑證。這種做法確保了股票的真實存在，使得外國公司和國際經(jīng)紀(jì)行之間無法隱藏貓膩。

典型的ADR在發(fā)行之前，將經(jīng)過以下步驟：首先，美國的開證銀行須詳細研究外國公司的財務(wù)狀況，以評估其股票的實力;然后才購買外國公司的股票，并且將股票分成數(shù)據(jù)包，每個數(shù)據(jù)包作為ADR，通過美國證券交易所發(fā)行;其次，美國存托憑證都以美元定價，股息也以美元支付，這使美國投資者很容易購買總部在美國的外國公司股票，便捷又經(jīng)濟，還避免了每單交易所需承擔(dān)的涉外稅收義務(wù)。

盡管ADR價格傾向與外國的證券股份價格一致，有時也有可能偏離股票價格，從而給投資者提供套利機會。不過，從ADR經(jīng)驗來看，這種操作對于優(yōu)質(zhì)公司來說加強了流動性，發(fā)現(xiàn)更為合理的價值，效果可觀。

近期，首批8家回歸A股的CDR企業(yè)名單已確定，其中包括騰訊、阿里、百度、京東，還有攜程、微博、網(wǎng)易和舜宇光學(xué)。據(jù)了解，中國的上市企業(yè)在美國股市中，由于各種原因，股價往往被低估。

隨著國內(nèi)CDR逐步落實，相信陸續(xù)會有更多上市企業(yè)從美國股市回歸A股?？梢灶A(yù)見的利多，包括能為A股帶來更多優(yōu)質(zhì)上市公司，讓投資者有更多選擇。此外，還將倒逼A股表現(xiàn)不佳的個股改進自身，實現(xiàn)A股市場整體的繁榮。

值得注意的是，相比美國，中國有些發(fā)展強勁的“獨角獸”企業(yè)在股價超高后，由于得不到基本面的支持，持續(xù)下跌的現(xiàn)象時有發(fā)生。因為一旦被賦予“獨角獸”概念，股價便能連番上漲。對此，市場應(yīng)該予以提高警惕，謹防泡沫和過度炒作。

總之，對于國內(nèi)資本市場而言，推出CDR將利大于弊，股市將會更加市場化、透明化、規(guī)范化，在資本真正為實體經(jīng)濟服務(wù)的同時，國內(nèi)投資者能夠分享實體經(jīng)濟健康發(fā)展帶來的紅利。

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