譚冬寒

長(zhǎng)期仍重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新、質(zhì)量升級(jí)，及服務(wù)相關(guān)的醫(yī)改紅利釋放的機(jī)會(huì)。

目前全市場(chǎng)主動(dòng)管理的醫(yī)藥主題基金，多集中于A股“主場(chǎng)”作戰(zhàn)，覆蓋A+H股兩地市場(chǎng)的產(chǎn)品屈指可數(shù)。事實(shí)上，港股市場(chǎng)亦有不少優(yōu)質(zhì)的上市藥企，正在發(fā)行的工銀醫(yī)藥健康股票基金也將投資港股中潛在的醫(yī)藥類(lèi)龍頭企業(yè)。近日，工銀醫(yī)藥健康基金擬任基金經(jīng)理譚冬寒接受了中國(guó)基金報(bào)專(zhuān)訪，與記者分享了投資邏輯、后市看法，及團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)。

醫(yī)藥板塊在向科技屬性演進(jìn)

今年上半年股市整體低迷，醫(yī)療板塊成為市場(chǎng)為數(shù)不多的熱點(diǎn)。Wind概念板塊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，仿制藥指數(shù)遙遙領(lǐng)先，上半年累計(jì)上漲27.97%，創(chuàng)新藥指數(shù)緊隨其后，半年累計(jì)上漲4.32%。醫(yī)藥主題基金憑借強(qiáng)大的防御能力，成為市場(chǎng)的一劑強(qiáng)心針。工銀瑞信旗下的工銀瑞信前沿醫(yī)療及工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)上半年分別取得了12.89%、11.54%的回報(bào)，處于同類(lèi)基金業(yè)績(jī)的前列。然而，譚冬寒所在的工銀瑞信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)并不止步于此。

譚冬寒表示，正發(fā)行的工銀醫(yī)藥健康股票基金能打開(kāi)投資港股藥企的通道，在A股和港股兩地優(yōu)選符合產(chǎn)業(yè)方向的中國(guó)醫(yī)藥(600056,股吧)產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)。首先，港股中沉淀了一些符合產(chǎn)業(yè)方向的核心資產(chǎn);第二，港交所修訂了上市規(guī)則，革新力度很大，生物科技類(lèi)的公司沒(méi)有收入、沒(méi)有利潤(rùn)就可以去上市。在這樣環(huán)境支持下，未來(lái)有很多符合研發(fā)創(chuàng)新的科技型公司都會(huì)在港股上市，港股市場(chǎng)會(huì)沉淀越來(lái)越多的這類(lèi)資產(chǎn)。第三，港股在全球范圍內(nèi)，估值處于低位，投資性?xún)r(jià)比較高。據(jù)了解，工銀醫(yī)藥健康股票基金的權(quán)益?zhèn)}位布局港股的醫(yī)藥企業(yè)最高可以達(dá)到近50%。

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯，譚冬寒表示，醫(yī)藥板塊從防御性逐步向科技屬性演變;醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新是一個(gè)高投入、時(shí)間周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的模式。股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素，一要通過(guò)基本面找到符合這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的好公司，二要看企業(yè)在研發(fā)方面的資產(chǎn)價(jià)值有沒(méi)有提升，醫(yī)藥投資將是個(gè)非常長(zhǎng)期的過(guò)程。

對(duì)于2018年下半年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)。譚冬寒表示下半年將重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革，改革的動(dòng)力非常強(qiáng)，有可能自上而下推動(dòng)企業(yè)發(fā)生較大變化。至于風(fēng)險(xiǎn)方面，譚冬寒認(rèn)為估值太高的公司有估值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期仍重點(diǎn)關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新、質(zhì)量升級(jí)，及服務(wù)相關(guān)的醫(yī)改紅利釋放的機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥投資的專(zhuān)業(yè)化趨勢(shì)不可逆

醫(yī)藥基金強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與其背后的投研團(tuán)隊(duì)分不開(kāi)。工銀瑞信醫(yī)藥行業(yè)投研團(tuán)隊(duì)，從基金經(jīng)理到研究員，其專(zhuān)業(yè)背景都是生物醫(yī)學(xué)類(lèi)。目前該團(tuán)隊(duì)共有5人，既有臨床醫(yī)學(xué)博士/碩士，也有生物學(xué)、藥學(xué)的博士/碩士。值得一提的是，該公司去年從美國(guó)生物專(zhuān)業(yè)排名前三的大學(xué)引進(jìn)了一位博士后，從事生物創(chuàng)新藥研究。

譚冬寒畢業(yè)于北京協(xié)和醫(yī)學(xué)院，獲臨床醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，2013年加入工銀瑞信基金，對(duì)醫(yī)療服務(wù)體系、藥品和器械產(chǎn)品及相關(guān)臨床應(yīng)用都有深刻見(jiàn)解;對(duì)前沿學(xué)術(shù)資訊有廣泛了解，把握全球產(chǎn)業(yè)動(dòng)向。

趙蓓和譚冬寒同時(shí)為工銀醫(yī)藥健康股票基金的擬任基金經(jīng)理。作為工銀瑞信醫(yī)療保健投研團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，趙蓓是業(yè)內(nèi)僅有的擁有藥學(xué)和金融學(xué)復(fù)合背景的基金經(jīng)理，新醫(yī)改元年即入行，更是深諳醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)，尤其擅長(zhǎng)自上而下把握行業(yè)中觀結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。比如早于市場(chǎng)挖掘醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥等結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并重倉(cāng)持有。截至2018年7月9日，趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療股票基金自2016年2月成立以來(lái)累計(jì)收益率已達(dá)55.1%，成立以來(lái)年化收益率位居銀河證券醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)股票基金的首位。

研究員丁洋在美國(guó)常春藤聯(lián)盟賓夕法尼亞大學(xué)獲得生物學(xué)博士學(xué)位，在Cell、Nature等世界頂尖科學(xué)雜志上發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文，對(duì)當(dāng)今國(guó)際臨床研發(fā)熱點(diǎn)包括癌癥免疫治療，細(xì)胞治療等有深度了解等。研究員龐文杰畢業(yè)于上海交通大學(xué)，獲生物化學(xué)碩士學(xué)位;從事醫(yī)藥行業(yè)分析研究多年，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)趨勢(shì)、政策方向均有前瞻性和全局性的判斷;研究員李善欣畢業(yè)于北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部獲得醫(yī)學(xué)碩士學(xué)位，以第一作者身份發(fā)表過(guò)SCI學(xué)術(shù)論文，對(duì)醫(yī)藥前沿技術(shù)、創(chuàng)新藥和連鎖行業(yè)等醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域有前瞻性的研究和投資建議。

譚冬寒強(qiáng)調(diào)：“醫(yī)藥投資需要醫(yī)學(xué)、藥學(xué)等專(zhuān)業(yè)的人去分析這個(gè)產(chǎn)品未來(lái)有沒(méi)有前景。美國(guó)很多都是教授級(jí)別的人帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)來(lái)做投資;未來(lái)醫(yī)藥投資的專(zhuān)業(yè)化是不可逆的趨勢(shì)。”工銀瑞信醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)從一開(kāi)始就朝專(zhuān)業(yè)化方向搭建架構(gòu)，并沿著這個(gè)方向凝聚越來(lái)越專(zhuān)業(yè)的人才，做越來(lái)越專(zhuān)注的事情，譚冬寒認(rèn)為“深挖醫(yī)藥行業(yè)是可以做一輩子的事情”。

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