外匯市場(chǎng)人士表示，近期美元指數(shù)陷入高位震蕩，市場(chǎng)看法分化，一些結(jié)匯盤順勢(shì)出手，推動(dòng)人民幣在急跌后展開反彈。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基于美元繼續(xù)上行空間有限，人民幣大幅貶值的可能性較低。

人民幣對(duì)美元匯率呈雙向浮動(dòng)格局

今年以來，人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)有升有貶的態(tài)勢(shì)。具體來看，今年1月份-2月份上旬，人民幣對(duì)美元匯率延續(xù)去年12月份以來的升值趨勢(shì)，2月7日人民幣對(duì)美元匯率升到階段性高點(diǎn)6.2882，較上年末升值3.91%;第二階段是2月上旬至4月中下旬，人民幣對(duì)美元匯率小幅回調(diào)后，在6.27至6.35區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng);第三階段是4月中下旬至今，人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，6月中旬以來貶值速度有所加快。

同時(shí)，6月中旬以來人民幣匯率的變動(dòng)獨(dú)立于美元走勢(shì)。從6月19日至7月25日，美元指數(shù)貶值0.4%，但是，與以往美元貶值導(dǎo)致人民幣升值相反，以中間價(jià)衡量，人民幣對(duì)美元貶值5.6%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)貶值了4.13%，人民幣兌美元即期匯率累計(jì)貶值了4.40%，離岸人民幣兌美元匯率累計(jì)貶值了4.55%。同期，美元指數(shù)則上漲了2.5%。

美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)是本輪人民幣匯率走弱的主因已無疑問，市場(chǎng)對(duì)于貶值原因討論減弱，更多轉(zhuǎn)向預(yù)測(cè)人民幣未來走勢(shì)。多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基于美元繼續(xù)上行空間有限，人民幣大幅貶值的可能性較低。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，若美元繼續(xù)上沖，疊加中美利差或進(jìn)一步收窄的影響，人民幣貶值壓力仍存。但中期來看，美元或已進(jìn)入筑頂階段，且中國經(jīng)濟(jì)基本面韌性較好為匯率提供了有力支撐，人民幣缺乏進(jìn)一步持續(xù)大幅貶值的基礎(chǔ)，有貶有升、雙向浮動(dòng)格局將延續(xù)。

基本面決定人民幣缺乏大幅貶值基礎(chǔ)

中金公司在最新的研報(bào)中預(yù)計(jì)，短期內(nèi)央行可以通過與市場(chǎng)的溝通、調(diào)節(jié)中間價(jià)等方式穩(wěn)定匯率預(yù)期;中長(zhǎng)期看，只有穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期，才能有效穩(wěn)住人民幣匯率。決定人民幣匯率和資本流動(dòng)最根本的因素還是對(duì)中國投資回報(bào)率的預(yù)期。同時(shí)，近期人民幣匯率與國內(nèi)資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)也較為明顯。

“當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，穩(wěn)定投資者對(duì)中國增長(zhǎng)、企業(yè)盈利及資產(chǎn)質(zhì)量的預(yù)期才是中長(zhǎng)期穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期最有效的政策。所以，更快、更有力、更協(xié)調(diào)的政策調(diào)整有利于穩(wěn)定匯率預(yù)期。”該報(bào)告稱。

中國銀行國際金融研究所研究員謝峰認(rèn)為，人民幣貶值不會(huì)持續(xù)。一是對(duì)市場(chǎng)心理的影響將逐漸消退。我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從過度依賴投資出口，轉(zhuǎn)向消費(fèi)為主的較為均衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我國產(chǎn)業(yè)體系完備，內(nèi)需潛力巨大，商品和就業(yè)市場(chǎng)彈性較強(qiáng)，具備很強(qiáng)的承受力和回旋空間。二是貨幣當(dāng)局有充足的工具對(duì)匯率進(jìn)行管理。我國實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度。保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定是匯率管理的目標(biāo)。前期有關(guān)部門已經(jīng)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，如果外匯市場(chǎng)出現(xiàn)短期順周期行為，有關(guān)部門完全有能力妥善應(yīng)對(duì)。

“中長(zhǎng)期看人民幣將穩(wěn)步升值。”謝峰表示，我國經(jīng)濟(jì)增速仍然居于世界前列，未來轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力巨大。我國制造業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，貨物貿(mào)易將保持合理順差;近年來快速增長(zhǎng)的旅游、留學(xué)增幅將趨穩(wěn)，服務(wù)貿(mào)易逆差將保持穩(wěn)定，這些因素決定未來經(jīng)常賬戶不可能持續(xù)大幅逆差?；诖?，人民幣在中長(zhǎng)期將穩(wěn)步升值。

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