近期新浪財(cái)經(jīng)基金頻道“基金曝光臺(tái)”投訴稱，1月29日成立的浦銀安盛中證高股息ETF(512590)，直至3月1日，倉(cāng)位一直很低，而到3月4日至7日，迅速完成建倉(cāng)，恰好又逢3月8日的A股大跌，凈值跌去4%。投訴稱，在大盤(pán)上漲的時(shí)候，產(chǎn)品凈值不漲;而大盤(pán)跌的時(shí)候，剛好趕上了，覺(jué)得運(yùn)氣很差。

投訴中還指出，基民把自己遇到的疑問(wèn)反饋給了基金代銷(xiāo)渠道，渠道從浦銀安盛基金處獲得一份“僅供內(nèi)部交流，請(qǐng)勿對(duì)外轉(zhuǎn)發(fā)”的浦銀安盛中證高股息ETF指數(shù)基金運(yùn)作報(bào)告。這份內(nèi)部報(bào)告稱，基金產(chǎn)品成立之初沒(méi)有大幅建倉(cāng)，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)行情震蕩，基金經(jīng)理認(rèn)為沒(méi)有大幅上漲的基礎(chǔ);但是現(xiàn)在基金經(jīng)理ETF建完倉(cāng)后，基金經(jīng)理就表示，不應(yīng)該以熊市思維看待目前的市場(chǎng)。投訴者稱，基金經(jīng)理被“瘋牛折服”，被動(dòng)投資的ETF為什么基金經(jīng)理要擇時(shí)?

空倉(cāng)1個(gè)月后僅用4天建完倉(cāng)

新浪挖掘基(ID：sinawjj)查看wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，浦銀安盛中證高股息ETF(512590)自2019年1月10日至2019年1月23日發(fā)售，1月29日成立。跟蹤標(biāo)的中證高股息精選指數(shù)。

中證高股息精選指數(shù)(930838.CSI)從滬深A(yù)股中選取100只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、股息率高、盈利持續(xù)且具有成長(zhǎng)性的股票作為指數(shù)樣本股，采用股息率加權(quán)，以反映滬深A(yù)股市場(chǎng)股息率高、盈利持續(xù)且具有成長(zhǎng)性的股票的整體表現(xiàn)。是中證指數(shù)有限公司2016年6月8日發(fā)布。基日2004-12-31，基點(diǎn)1000。

浦銀安盛中證高股息ETF基金經(jīng)理陳士俊，清華大學(xué)管理學(xué)博士。2001年7月至2003年6月，任國(guó)泰君安證券研究所金融工程研究員。2003年7月至2007年9月，任銀河基金金融工程部研究員、研究部主管。2007年10月至今，任浦銀安盛基金管理有限公司指數(shù)與量化投資部總監(jiān)。2010年12月后，陸續(xù)擔(dān)任浦銀安盛基金多只產(chǎn)品基金經(jīng)理。

浦銀安盛中證高股息ETF(512590)成立時(shí)，滬指在2600點(diǎn)下方。經(jīng)過(guò)1個(gè)月，到了3月1日，滬指漲到2994點(diǎn)，逼近3000點(diǎn)，期間滬指漲幅15%，而同期，浦銀安盛中證高股息ETF(512590)僅僅完成了6.3%的建倉(cāng)倉(cāng)位，凈值漲幅0.57%。如下圖：

圖：浦銀安盛中證高股息ETF上市公告書(shū)

浦銀安盛中證高股息ETF(512590)在3月5日公告，將于3月8日在上交所上市，一般ETF在打開(kāi)申購(gòu)贖回、上市之前會(huì)完成建倉(cāng)。也就是說(shuō)，浦銀安盛中證高股息ETF在3月4日至3月7日之間，迅速完成了建倉(cāng)。

不幸的是，基金經(jīng)理建完倉(cāng)上市第一天，就遇上大盤(pán)暴跌，3月8日，滬指跌幅超4%，浦銀安盛中證高股息ETF(512590)追蹤標(biāo)的CS高股息場(chǎng)內(nèi)交易和基金凈值跌幅亦超4%。

基金經(jīng)理2月謹(jǐn)慎看市

3月建倉(cāng)后卻迅速翻多

根據(jù)基金曝光臺(tái)收到的“僅供內(nèi)部交流，請(qǐng)勿對(duì)外轉(zhuǎn)發(fā)”的資料，浦銀安盛中證高股息ETF(512590)運(yùn)作報(bào)告，透露了基金經(jīng)理的操作思路。

根據(jù)該運(yùn)作報(bào)告，基金經(jīng)理稱，“本輪上漲行情，幅度之大，上漲速度之快，無(wú)確定基本面支撐，超出基金經(jīng)理節(jié)前對(duì)市場(chǎng)的整體判斷。”

圖：“僅供內(nèi)部交流，請(qǐng)勿對(duì)外轉(zhuǎn)發(fā)”的資料

由此判斷，基金經(jīng)理為謹(jǐn)慎考慮，所以2月份市場(chǎng)上漲之時(shí)，該基金只買(mǎi)了6%倉(cāng)位的大秦鐵路。

圖：浦銀安盛中證高股息ETF上市公告書(shū)

而ETF建倉(cāng)完畢后，在運(yùn)作報(bào)告中稱，市場(chǎng)出現(xiàn)了久違的情緒高漲，現(xiàn)在投資者需要放棄原來(lái)的熊市思維。

網(wǎng)友表示，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，變得也太快了，和散戶沒(méi)什么區(qū)別。

格上財(cái)富研究員張婷對(duì)新浪挖掘基(ID：sinawjj)表示，正常來(lái)說(shuō)，基金都存在建倉(cāng)期，在規(guī)定的建倉(cāng)期內(nèi)，完成建倉(cāng)，都屬于正常操作。對(duì)于被動(dòng)投資的ETF來(lái)說(shuō)，從產(chǎn)品的本質(zhì)來(lái)說(shuō)，是不需要擇時(shí)的，因?yàn)楸粍?dòng)ETF本身就是為了完全的復(fù)制指數(shù)，減少跟蹤誤差，配置的意義在于獲得和指數(shù)相同的貝塔收益，因此加入擇時(shí)，雖然可能會(huì)獲得短期的收益，但是也會(huì)使得相對(duì)指數(shù)的貝塔收益產(chǎn)生較大的偏差。

實(shí)際上，按照浦銀安盛中證高股息ETF的招募書(shū)，已經(jīng)明確了基金成立后6個(gè)月是建倉(cāng)期，6 個(gè)月內(nèi)使基金的投資組合比例符合基金合同的有關(guān)約定即可。

指數(shù)與量化總監(jiān)陳士俊管理迷你基金扎堆

被動(dòng)投資成浦銀安盛基金軟肋

陳士俊作為浦銀安盛基金的指數(shù)與量化投資部總監(jiān)，目前共管理了5只產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)5.84億元，平均每只1.6億元。而若不算今年1月才成立的浦銀安盛中證高股息ETF，陳士俊管理的4只產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)2.3億元。

實(shí)際上，陳士俊管理的幾只產(chǎn)品，業(yè)績(jī)都跑贏了大盤(pán)和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，但規(guī)模仍然是不斷下滑。

此外，choice數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛旗下指數(shù)基金規(guī)模，總共規(guī)模合計(jì)不足6億元。這與銀河證券2018年末數(shù)據(jù)，剔除貨幣基金和短期理財(cái)債基金后，浦銀安盛行業(yè)排名27位的地位并不相符，顯出了浦銀安盛基金在指數(shù)投資方面的“軟肋”。

關(guān)鍵詞： 浦銀安盛 ETF 暴跌