不同于2018年的債牛行情，今年以來(lái)，債券市場(chǎng)持續(xù)承壓。年末將至，在市場(chǎng)資金傾向“落袋為安”的同時(shí)，債券型基金的募集也略顯寒意，近一個(gè)月部分新品發(fā)行直接設(shè)置了3個(gè)月的募集上限。同期，還有8只基金延長(zhǎng)募集期，更有產(chǎn)品發(fā)行日期屆滿，基金合同無(wú)法生效。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，業(yè)績(jī)不佳、產(chǎn)品同質(zhì)化、渠道擁擠等原因的共同作用，導(dǎo)致了近期債基募集遇冷境況。

產(chǎn)品發(fā)行不樂(lè)觀

12月9日，中信保誠(chéng)嘉裕五年定開(kāi)債、中信建投半年鑫債券等5只債券型基金開(kāi)啟募集，其中，有2只基金將計(jì)劃募集截止日設(shè)定在了2020年，中信保誠(chéng)嘉裕五年定開(kāi)債更是將截止日定在了3月6日，接近公募基金3個(gè)月的募集期上限。

上海某中型基金公司內(nèi)部人士稱，一般情況下，基金公司在債券型基金新品發(fā)行時(shí)，通常會(huì)先設(shè)置1個(gè)月左右的募集期，再根據(jù)實(shí)際情況提前結(jié)束或延長(zhǎng)募集期。由于債券型基金較受機(jī)構(gòu)投資者青睞，也會(huì)出現(xiàn)基金管理人在產(chǎn)品發(fā)行前和意向投資者溝通好資金到賬時(shí)間，并直接約定相應(yīng)募集期的情況。“不過(guò)這種產(chǎn)品的募集期一般都很短，甚至2-3天的時(shí)間就結(jié)束募集。但如果發(fā)行開(kāi)始就直接設(shè)置3個(gè)月的募集期，那么有可能是因?yàn)榛鸸緦?duì)募集的情況不太樂(lè)觀。”該內(nèi)部人士補(bǔ)充道。

而近一個(gè)月來(lái)，浙商豐裕純債、中銀寧享債券、鵬揚(yáng)淳明債券等多只債基首募便設(shè)置了3個(gè)月整的募集期，其中還不乏部分頭部基金公司旗下的產(chǎn)品。

長(zhǎng)量基金資深研究員王驊表示，債券型基金是機(jī)構(gòu)投資者占比相對(duì)較高的產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)資金到位的時(shí)間通常會(huì)影響產(chǎn)品募集期的長(zhǎng)短。尤其在年末，銀行等機(jī)構(gòu)有MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)考核，央行會(huì)對(duì)機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性和充足率等多項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，并以此給出相應(yīng)評(píng)級(jí)。由此，多數(shù)銀行會(huì)相應(yīng)減少對(duì)外投資的需求，繼而也就影響到部分債券型基金的募集節(jié)奏。

募集難度加大

值得一提的是，除了部分新發(fā)債基設(shè)置較長(zhǎng)的募集期外，近一個(gè)月，已經(jīng)開(kāi)啟發(fā)行的債基中，還頻現(xiàn)延長(zhǎng)募集的情況。12月6日，中金基金發(fā)布關(guān)于中金鑫裕一年定開(kāi)債延長(zhǎng)募集期的公告。而包括中金鑫裕一年定開(kāi)債在內(nèi)，自11月9日至12月9日的一個(gè)月內(nèi)，建信基金、國(guó)投瑞銀基金、平安基金、中加基金等多家公司旗下的共8只債券型基金發(fā)布公告表示延長(zhǎng)募集期。

南方一位市場(chǎng)分析人士指出，臨近年末，市場(chǎng)資金布局相對(duì)謹(jǐn)慎，加之年內(nèi)純債債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，較2018年同期有明顯下降，部分機(jī)構(gòu)資金在相關(guān)產(chǎn)品獲批發(fā)行后布局意愿也可能出現(xiàn)變化，從而導(dǎo)致延募甚至募集失敗的情況。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，今年以來(lái)有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的1344只長(zhǎng)期純債型基金(份額分開(kāi)計(jì)算，下同)的平均凈值增長(zhǎng)率約為3.88%，而2018年同期這一數(shù)據(jù)為6.03%。同樣情況也發(fā)生在中短期純債基金上，數(shù)據(jù)顯示，該類型基金2019年以來(lái)的平均收益率約為2.9%，低于2018年同期的3.15%。

除業(yè)績(jī)?cè)蛲猓躜懻J(rèn)為，產(chǎn)品同質(zhì)化和渠道擁擠的現(xiàn)象也加大了募集的難度。債券基金因?yàn)橥顿Y范圍相對(duì)有限，同期發(fā)行的部分產(chǎn)品也存在同質(zhì)化的問(wèn)題。因此在年末，占據(jù)渠道優(yōu)勢(shì)的大型基金公司往往能夠保證基金成立，但部分缺乏渠道支持和過(guò)往業(yè)績(jī)體現(xiàn)的中小型機(jī)構(gòu)則困難重重。據(jù)東方財(cái)富Choice顯示，截至12月9日，目前同處于募集期的長(zhǎng)期純債型基金和中短期純債型基金多達(dá)85只，就代銷機(jī)構(gòu)而言，部分銀行甚至同時(shí)代銷10只以上的產(chǎn)品。

短期制約因素仍存

就后續(xù)債市的走勢(shì)，王驊認(rèn)為，目前債市處于一個(gè)較為沖突的狀態(tài)：一方面資金面相對(duì)寬松增加了配置需求，另一方面經(jīng)濟(jì)通脹數(shù)據(jù)公布在即，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，政治局會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)政策重心為穩(wěn)增長(zhǎng)，近兩周的行情主要由宏觀數(shù)據(jù)和中美貿(mào)易進(jìn)展消息主導(dǎo)，短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)很難看到增量利多信息，短期還是會(huì)以窄幅震蕩為主。

萬(wàn)家基金首席宏觀策略分析師熊義明也預(yù)計(jì)，債券市場(chǎng)近期將維持震蕩走勢(shì)。在他看來(lái)，經(jīng)過(guò)9-10月的調(diào)整之后，風(fēng)險(xiǎn)因素釋放較為充分，央行11月降低MLF(中期借貸便利)利率和公開(kāi)市場(chǎng)操作利率確認(rèn)了貨幣政策導(dǎo)向，這意味著債券市場(chǎng)調(diào)整空間有限、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策導(dǎo)向，以及2020年1月仍存降準(zhǔn)可能。但短期債券利率下行也面臨一些制約因素，近期市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期有所增強(qiáng)，股市整體表現(xiàn)向好，春季躁動(dòng)跡象出現(xiàn)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)同樣較好，因而一定程度上抑制了債市熱情。

在債基配置方面，王驊直言，近期信用事件頻發(fā)，當(dāng)前公募基金可入庫(kù)范圍內(nèi)的信用利差已經(jīng)明顯壓縮，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和違約加速又使得機(jī)構(gòu)難以大幅下沉評(píng)級(jí)，所以近一階段還是推薦以穩(wěn)為主，選擇券種評(píng)級(jí)較高的短久期產(chǎn)品。

熊義明表示，相對(duì)看好利率債和定開(kāi)債，投資者在布局時(shí)，需注意經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)、股市上漲和階段性國(guó)際貿(mào)易協(xié)議達(dá)成等因素，上述事件可能對(duì)債市產(chǎn)生一定的階段性影響。

關(guān)鍵詞： 延募