今年以來一直備受市場關(guān)注的ETF，年末再度迎來“高光時刻”。近日，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，監(jiān)管部門正研究推出ETF集合申購機制，已選擇數(shù)家基金公司準備先期試點。業(yè)內(nèi)人士表示，集合申購機制一旦問世，將使得ETF的工具屬性更加完備，為ETF投資者提供相當?shù)谋憷?，并且對ETF的規(guī)模也有正面影響，可謂一舉三得。

ETF集合申購是指ETF上市后，在不損害原持有人利益的前提下，定期允許多個投資者用單個或多個成分券申購ETF份額。在不久前舉辦的上交所ETF高峰論壇工銀瑞信基金專場活動中，上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖表示，未來將從四個方面持續(xù)推動基金市場穩(wěn)健發(fā)展，其中包括持續(xù)優(yōu)化基金交易機制、研究推出集合申購機制以及優(yōu)化ETF申購安排。

基金公司相關(guān)人士透露，“保護原持有人利益”將是該機制推出的重要前提。據(jù)悉，監(jiān)管層對之前引發(fā)投資者爭議的ETF發(fā)行階段換購問題已進行了窗口指導，目前新發(fā)ETF產(chǎn)品的換購比例均不得超過指數(shù)權(quán)重。

ETF集合申購和發(fā)行階段換購究竟有何區(qū)別?一位資深指數(shù)基金經(jīng)理表示，兩者規(guī)則完全不同，主要在于集合申購不會影響其他持有人的利益。

“發(fā)行換購是針對新發(fā)ETF產(chǎn)品，而集合申購是針對已上市的老產(chǎn)品。在集合申購過程中，新的投資者可以用單只股票或數(shù)只股票來申購ETF。在申購的時候，投資者要先將手中個票轉(zhuǎn)換成一攬子股票，這個過程中所需的成本或費用投資者要全部承擔。只有當轉(zhuǎn)換完成、和PCF清單一模一樣的情況下才會被歸入基金資產(chǎn)，然后新老投資者一并運作。所以，集合申購對其他投資者沒有任何影響，充分保證了投資者之間的獨立性。”該基金經(jīng)理表示。

另一位指數(shù)基金經(jīng)理的解讀更加直白，他認為，發(fā)行換購更方便減持。“ETF在發(fā)行的時候，是按照最后一天個股的成交均價把股票的股數(shù)折算成市值來核算ETF份額。如果股票后續(xù)大跌，相當于所有投資人一起來承擔市場的波動。而集合申購需要把個股調(diào)整成一攬子股票，其中調(diào)倉的價格波動全部要投資人自己承擔。因此，質(zhì)地過于差的個股股東是不敢做集合申購的，因為他的股票經(jīng)不起大筆拋盤。”

業(yè)內(nèi)人士對這一創(chuàng)新機制非?？春?。某基金公司數(shù)量投資部負責人表示，ETF集合申購機制的推出將使機構(gòu)和個人投資者的認購操作更加簡單明了。

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