7月，市場波動明顯加劇，中上旬受增量資金流入和經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期影響，出現(xiàn)指數(shù)級別的上漲，單日成交金額突破上輪牛市水平。美國大選在即、科創(chuàng)板大幅解禁等因素成為下旬市場調(diào)整的催化劑。

7月底，中央會議召開，提出“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。過去40年，我國經(jīng)濟深度融入國際大循環(huán)，創(chuàng)造了外向型經(jīng)濟發(fā)展模式的黃金時代。隨著貿(mào)易擴張進入尾聲以及大國博弈時代來臨，這種外向型的發(fā)展模式面臨挑戰(zhàn)。

內(nèi)循環(huán)為主、雙循環(huán)相互促進的戰(zhàn)略不僅可以有效緩解我國對外圍環(huán)境的依賴，也能夠推動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，在全球化分工中擁有更強的話語權(quán)。由此，“內(nèi)循環(huán)”或?qū)⒊蔀橄乱浑A段我國重要的戰(zhàn)略布局。國內(nèi)大循環(huán)，簡單說就是中國生產(chǎn)中國消費，只有國內(nèi)消費地位的提升，經(jīng)濟增長的重心才有望從國際大循環(huán)逐步轉(zhuǎn)向國內(nèi)大循環(huán)。

國內(nèi)大循環(huán)的戰(zhàn)略布局標志著消費黃金時代的來臨，要形成國內(nèi)良性循環(huán)，需要打開消費約束，如健全以社保醫(yī)保為代表的兜底機制，提升服務(wù)型消費占比等。短期而言，將圍繞“政策導(dǎo)向”和“盈利改善”兩個維度進行投資布局。

考慮到貨幣政策的邊際轉(zhuǎn)向，市場將從估值驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動。投資操作上，重點布局業(yè)績環(huán)比改善的可選消費，增加與經(jīng)濟復(fù)蘇相關(guān)性強的子行業(yè)配置比例，針對前期漲幅較大的必選消費板塊，對優(yōu)質(zhì)個股進行精選。同時，積極關(guān)注“國內(nèi)大循環(huán)”下具備政策釋放空間的子行業(yè)。

關(guān)鍵詞： 內(nèi)循環(huán) 消費投資