前8月超九成債基上漲33只漲超20%，鵬華光大廣發(fā)等領(lǐng)漲!受益于今年債市整體穩(wěn)定的表現(xiàn)以及A股的上漲，在全部2852只債券型基金(各份額分開計(jì)算)中，前8月凈值出現(xiàn)下跌的債基數(shù)量僅有97只，占比為3.4%，而且除個別踩雷基金外，跌幅均在個位數(shù)。

相比之下，前8月凈值上漲的債基共有2745只，除凈值異動產(chǎn)品外，鵬華可轉(zhuǎn)債債券(000297)以33.07%的漲幅高居榜首，并且是唯一一只漲幅超三成的債基。該基金中報(bào)顯示，其股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的17.14%，二季度的前十大重倉股為寧德時代、隆基股份、貴州茅臺、大族激光、恒生電子、紫金礦業(yè)、衛(wèi)寧健康、漫步者、三七互娛、寧波高發(fā)。債券資產(chǎn)占到了92.02%。其中90.52%為可轉(zhuǎn)債，政策性金融債與國債的占比為2.81%和1.57%。

基金經(jīng)理在中報(bào)里回顧，2020年上半年股票市場表現(xiàn)較為分化。以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長股表現(xiàn)要好于以滬深300為代表的藍(lán)籌股。以電子、通信等行業(yè)為代表的科技股延續(xù)了2019年下半年的強(qiáng)勢表現(xiàn)，并在春節(jié)后進(jìn)一步加速上漲;海外疫情擴(kuò)散對相關(guān)行業(yè)的基本面預(yù)期造成負(fù)面影響，海外股市的連續(xù)暴跌也打擊了市場的風(fēng)險偏好，權(quán)益市場自2月末開始調(diào)整;自4月開始，受益于較為寬松的流動性環(huán)境和疫情逐步緩解帶來的基本面改善預(yù)期，股票市場在二季度持續(xù)上漲，以食品飲料、電子、醫(yī)藥為代表的高景氣度行業(yè)表現(xiàn)更好。

轉(zhuǎn)債市場在上半年總體表現(xiàn)偏弱，但個券表現(xiàn)較為分化。一季度轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)強(qiáng)于股票市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)一季度上漲0.02%;在股票市場快速上漲、債券市場資金充裕的背景下，轉(zhuǎn)債市場隨股票上漲、估值提升，且在后續(xù)股票市場下跌的過程中轉(zhuǎn)債也調(diào)整偏少。二季度轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)偏弱，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)二季度下跌1.86%;由于一季度轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)明顯強(qiáng)于正股，轉(zhuǎn)債市場估值有較大幅度提升，在二季度債券市場調(diào)整的背景下，轉(zhuǎn)債市場估值有一定幅度的壓縮，導(dǎo)致轉(zhuǎn)債整體表現(xiàn)較差。

然而從鵬華可轉(zhuǎn)債今年一二季度的凈值表現(xiàn)看，該基金分別獲得了5.45%和8.67%的漲幅，體現(xiàn)出基金經(jīng)理超強(qiáng)的能力。

基金經(jīng)理王石千在2014年7月加盟鵬華基金，曾任固定收益部高級債券研究員,從事債券投資研究工作，盡管擔(dān)任基金經(jīng)理僅有2年多的時間，但從其此前管理的債券型基金任期內(nèi)收益率看，均要好于同類平均值。

對于市場后市的表現(xiàn)，王石千在中報(bào)里表示，債券市場方面，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率繼續(xù)呈現(xiàn)逐季修復(fù)的狀態(tài)，但復(fù)蘇的強(qiáng)度偏弱;央行的貨幣政策在邊際上有所收斂，預(yù)計(jì)短端利率可能維持在政策利率附近;經(jīng)過二季度的調(diào)整，債券市場的性價比有所恢復(fù)，結(jié)合基本面和資金面，預(yù)計(jì)未來一個季度債券市場收益率大概率維持區(qū)間震蕩的格局。

股票市場方面，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利增速將隨經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)，對權(quán)益市場形成支撐，但考慮到流動性環(huán)境邊際上難以更加寬松，企業(yè)盈利反彈的力度偏弱，預(yù)計(jì)股票市場更可能表現(xiàn)為具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會的震蕩市;如果市場出現(xiàn)快速、全面的上漲，則需要關(guān)注股票市場的下行風(fēng)險。

轉(zhuǎn)債市場方面，當(dāng)前轉(zhuǎn)債整體估值相對合理，轉(zhuǎn)債相對于股票的彈性較好;但轉(zhuǎn)債的整體價位偏高，債底對轉(zhuǎn)債的支撐不足，在權(quán)益市場下跌時，轉(zhuǎn)債市場調(diào)整的風(fēng)險也相對較大;從自下而上來看，轉(zhuǎn)債市場的個券機(jī)會仍然較多。

無獨(dú)有偶，光大保德信信用添益?zhèn)疉、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券A、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A也分別在前8月獲得了28.58%、26.58%、26.32%的上漲。除轉(zhuǎn)債基金外，光大保德信信用添益?zhèn)疉則更是顯眼，該基金中報(bào)顯示76.77%的資產(chǎn)都為可轉(zhuǎn)債。

基金經(jīng)理黃波認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)上行，貨幣政策退出，在債券投資方面要繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。短期市場調(diào)整較快，有一定的交易性機(jī)會。整體而言，是經(jīng)濟(jì)改善驅(qū)動利率偏上行的過程。由于貨幣政策受制于疫情和就業(yè)兩個問題，不太可能出現(xiàn)貨幣收緊的情況，所以利率上行的空間也是有限的。

從跌幅靠前的債基看，北信瑞豐穩(wěn)定收益C、A受踩雷影響凈值在前8月下跌了4.59%和4.28%。此外，人保鑫盛純債C、人保鑫盛純債A、金鷹添享純債債券、新華鼎利債券C、中科沃土沃盛純債債券C、新華鼎利債券A、北信瑞豐鼎利C、銀河嘉裕債券等基金的跌幅分別為4.28%、4.14%、3.99%、3.13%、3.07%、2.87%、2.60%、2.51%。這些基金多數(shù)都以持倉國債和金融債為主。比如人保鑫盛純債中報(bào)顯示32.24%為金融債、34.67%為企業(yè)債、6.26%為國債，而金鷹添享純債債券的持倉更為集中，其50.44%為金融債、34.74%為國債，但一二季度該基金分別下跌了0.88%和2.19%?；鸾?jīng)理在中報(bào)里表示：“我們將繼續(xù)保持債券部分的利率債配置，力爭有效控制并防范風(fēng)險，竭力為持有人服務(wù)。”

新華鼎利債券盡管上半年持倉非常分散，國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債均持有，但依然沒有改變凈值下跌的情況，一季度下跌1.62%，二季度下跌0.9%，7月份以來凈值繼續(xù)下跌。

央行在8月初公布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中已指出，預(yù)計(jì)今后一段時間不良資產(chǎn)率會陸續(xù)呈現(xiàn)和上升，要統(tǒng)籌做好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防控風(fēng)險的關(guān)系，確保風(fēng)險總體可控，持續(xù)收斂。

而在供給層面上，以政府債為主的利率債壓力不減。廣發(fā)證券固收團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，9月份國債和地方債的供給規(guī)模仍將在一萬億元左右。供給壓力被脆弱的資金面所放大，導(dǎo)致債券價格持續(xù)下行。

機(jī)構(gòu)人士表示，對流動性的擔(dān)憂令市場對未來走勢難以看好。多家賣方研究機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，如無央行助力，9月份流動性仍難以樂觀，對債市維持看空格局。如果機(jī)構(gòu)對流動性悲觀的情緒在市場持續(xù)蔓延，很可能從債市傳染至股市，市場風(fēng)險偏好受到一定程度的抑制，股市也將承壓。

據(jù)透露，近期盤面上感覺股債都缺乏增量資金，現(xiàn)在就看存量資金如何在市場中騰挪。 　　前8月債券型基金漲跌幅前十排名

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