民宿鼻祖Airbnb周一開啟首次公開招股大幕，公開了向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交的招股說明書，計(jì)劃通過首次公開募股募集最多10億美元資金。Airbnb在招股說明書中披露的10億美元募集資金屬于占位符，未來將發(fā)生變化。該公司在招股書中暫未透露發(fā)行價(jià)格區(qū)間、發(fā)行量等信息。

Airbnb申請(qǐng)?jiān)诩{斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)掛牌，證券代碼為“ABNB”。投行摩根士丹利和高盛為Airbnb首次公開募股的聯(lián)席主承銷商，副承銷商包括Allen & Company、美銀證券、巴克萊銀行、花旗集團(tuán)、法國(guó)巴黎銀行、瑞穗證券、瑞士信貸、德意志銀行證券、Jefferies、富國(guó)銀行證券、Baird、Canaccord Genuity、Cowen、D.A. Davidson & Co、JMP Securities、KeyBanc Capital Markets、Needham & Company、Oppenheimer & Co.、Piper Sandler、Raymond James、Stifel、Wedbush Securities、William Blair、Academy Securities、Blaylock Van, LLC、CastleOak Securities, L.P.、C.L. King & Associates、Guzman & Company、Loop Capital Markets、MFR Securities, Inc.、Mischler Financial Group, Inc.、Ramirez & Co., Inc.、Siebert Williams Shank、Telsey Advisory Group 和Tigress Financial Partners等數(shù)十家券商。

Airbnb的招股說明書顯示，該公司募集到的資金將用于一般企業(yè)用途，包括運(yùn)營(yíng)資本、運(yùn)營(yíng)支出和資本支出。

Airbnb采用了四股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，分為A類、B類、C類和H類普通股。A類、B類、C類和H類普通股持有人的權(quán)利相同，但投票權(quán)和轉(zhuǎn)換權(quán)不同，H類普通股帶有贖回權(quán)。每股A類普通股有一票投票權(quán);每股B類普通股享有20票投票權(quán)，并可隨時(shí)轉(zhuǎn)換為A類普通股;每股C類普通股沒有投票權(quán);H股普通股沒有投票權(quán)，在將H類普通股出售給非Airbnb子公司的任何個(gè)人或?qū)嶓w后，將按股份對(duì)股份的方式轉(zhuǎn)換為A類普通股。

股權(quán)結(jié)構(gòu)：

在首次公開募股之前，Airbnb管理層和董事合計(jì)持有公司221,726,252股B普通股，占總股本的43.8%，以及投票權(quán)的43.6%。其中，公司聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官布萊恩·切斯基(Brian Chesky)持有76,938,518股B類普通股，占總股本的15.4%，以及投票權(quán)的15.3%;聯(lián)合創(chuàng)始人、首席戰(zhàn)略官柏思齊(Nathan Blecharczyk)持有70,093,067股B類普通股，占總股本的14.2%，以及投票權(quán)的14.2%;聯(lián)合創(chuàng)始人、公司董事約瑟夫·杰比亞(Joseph Gebbia)持有70,093,135股B類普通股，占總股本的14.2%，以及投票權(quán)的14.2%。

在持股比例超過5%的大股東當(dāng)中，紅杉資本持有691,612股A類普通股，以及81,277,532股B類普通股，占總股本的16.6%，以及投票權(quán)的16.5%。Airbnb的主要投資人還包括銀湖、Founders Fund、Sixth Street、DST全球、Jonathan Poulin、Greystar Real Estate Partners和Accel等。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

2020年前三季度：

--營(yíng)收為25.19億美元，較去年同期的36.98億美元下滑31.9%。

--總訂單價(jià)值為179.912億美元，相比之下去年同期為294.242億美元。

--總營(yíng)收成本為30.89億美元，相比之下去年同期為38.72億美元。其中，營(yíng)收成本為6.66億美元，相比之下去年同期為9.03億美元;運(yùn)營(yíng)和支持支出為5.48億美元，相比之下去年同期為9.03億美元;產(chǎn)品開發(fā)支出為6.91億美元，相比之下去年同期為6.08億美元;銷售和營(yíng)銷支出為5.46億美元，相比之下去年同期為11.85億美元;總務(wù)和行政支出為4.21億美元，相比之下去年同期為4.90億美元;重組支出為1.37億美元，去年同期無此類支出。

--運(yùn)營(yíng)虧損為4.90億美元，相比之下去年同期運(yùn)營(yíng)虧損為17.36億美元。

--凈虧損為6.97億美元，相比之下去年同期凈虧損為3.23億美元。

2019年：

--營(yíng)收為48.05億美元，相比之下上年同期為36.52億美元。

--總訂單價(jià)值為379.636億美元，相比之下上年同期為294.407億美元。

--總營(yíng)收成本為53.07億美元，相比之下上年同期為36.33億美元。其中，營(yíng)收成本為11.96億美元，相比之下上年同期為8.64億美元;運(yùn)營(yíng)和支持支出為8.15億美元，相比之下上年同期為6.09億美元;產(chǎn)品開發(fā)支出為9.77億美元，相比之下上年同期為5.79億美元;銷售和營(yíng)銷支出為16.22億美元，相比之下上年同期為11.01億美元;總務(wù)和行政支出為6.97億美元，相比之下上年同期為4.79億美元。

--運(yùn)營(yíng)虧損為5.02億美元，相比之下上年同期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為1870萬美元。

--凈虧損為6.74億美元，相比之下上年同期凈虧損為1690萬美元。

市場(chǎng)機(jī)遇：

在不斷增長(zhǎng)的旅游市場(chǎng)和體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)中，Airbnb擁有巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。該公司估計(jì)，其目前可服務(wù)的可尋址市場(chǎng)為1.5萬億美元，包括1.2萬億美元的短期住宿和2390億美元的體驗(yàn);估計(jì)該公司的總可尋址市場(chǎng)為3.4萬億美元，包括短期停留的1.8萬億美元、長(zhǎng)期停留的2100億美元和體驗(yàn)的1.4萬億美元。

Airbnb已經(jīng)使用2019年的實(shí)際數(shù)據(jù)估算了其可尋址市場(chǎng)和總可尋址市場(chǎng)的關(guān)鍵組成部分，并相信該公司的市場(chǎng)機(jī)會(huì)可以以旅行支出的速度長(zhǎng)期增長(zhǎng)。雖然目前的旅游市場(chǎng)仍然不可預(yù)測(cè)，但相信在新冠肺炎大流行之前所做的估計(jì)是Airbnb長(zhǎng)期旅游機(jī)會(huì)的最佳代表。

市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)：

Airbnb有六個(gè)核心優(yōu)勢(shì)，幫助其創(chuàng)建了一個(gè)新的類別，并賦予其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

--獨(dú)特的房東社區(qū)。Airbnb社區(qū)中超過400萬的房東就像他們共享的家園和體驗(yàn)一樣獨(dú)特，560萬個(gè)活躍列表中的房源大多數(shù)僅在Airbnb上可見。

--客人參與的社區(qū)。Airbnb的房東通過Airbnb迎來數(shù)億房客。房客直接來到Airbnb的平臺(tái)，積極參與社區(qū)，定期回來再次預(yù)訂。

--全球公認(rèn)的品牌。Airbnb的品牌是全球公認(rèn)的，“Airbnb”在世界各國(guó)都是作為名詞和動(dòng)詞使用的。

--全球網(wǎng)絡(luò)。Airbnb吸引了主人和客人，建立了一個(gè)跨越220多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的全球網(wǎng)絡(luò)。

--定制平臺(tái)。Airbnb的技術(shù)平臺(tái)是為房東和房客的獨(dú)特需求而構(gòu)建的;它使Airbnb能夠快速適應(yīng)世界各地的主人和客人的需求，并提供深刻的商業(yè)智能見解來幫助Airbnb管理市場(chǎng)。

--設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng)的方法。從一開始，設(shè)計(jì)就一直是Airbnb所做的一切的核心，它使該公司能夠創(chuàng)造一個(gè)新的類別。

長(zhǎng)期成長(zhǎng)戰(zhàn)略：

Airbnb的長(zhǎng)期增長(zhǎng)戰(zhàn)略是繼續(xù)投資于該公司的主要優(yōu)勢(shì):

--解鎖更多房東。為了在Airbnb的平臺(tái)上為預(yù)訂的客人提供足夠的選擇，Airbnb將繼續(xù)投資擴(kuò)大房東社區(qū)的規(guī)模和質(zhì)量。Airbnb認(rèn)為，該公司只是觸及了房東所能提供的機(jī)會(huì)的表面。

--發(fā)展并參與客人社區(qū)。Airbnb打算吸引新客人來到公司平臺(tái)，并把他們中的更多人轉(zhuǎn)化為品牌倡導(dǎo)者。Airbnb將繼續(xù)專注于吸引現(xiàn)有的客人重新預(yù)訂并更頻繁地使用Airbnb。

--投資公司品牌。Airbnb打算對(duì)品牌進(jìn)行更深入的投資，讓新房東和客人了解Airbnb的優(yōu)勢(shì)和Airbnb產(chǎn)品的獨(dú)特性。

--擴(kuò)大全球網(wǎng)絡(luò)。Airbnb計(jì)劃在已有深厚業(yè)務(wù)的國(guó)家拓展全球網(wǎng)絡(luò)，并拓展到滲透率較低的市場(chǎng)，如印度、中國(guó)、拉丁美洲、東南亞以及全球數(shù)萬個(gè)較小的市場(chǎng)和偏遠(yuǎn)地區(qū)。

--在平臺(tái)上創(chuàng)新。Airbnb將創(chuàng)新以改善房東和客人體驗(yàn)，使Airbnb對(duì)新房東和客人更容易訪問和吸引，并提高現(xiàn)有社區(qū)的參與度和忠誠(chéng)度。

--設(shè)計(jì)新產(chǎn)品和產(chǎn)品。Airbnb將設(shè)計(jì)新的聯(lián)系機(jī)會(huì)。隨著世界的不斷變化，Airbnb將繼續(xù)結(jié)合新技術(shù)和設(shè)計(jì)專業(yè)知識(shí)，為擴(kuò)大房東數(shù)量可能性，并為客人提供新的體驗(yàn)。

最近發(fā)展：

新冠肺炎對(duì)旅游業(yè)產(chǎn)生了不成比例的負(fù)面影響

新冠肺炎大流行導(dǎo)致全球旅行限制，旅行也相應(yīng)大幅減少。雖然許多行業(yè)受到了不利影響，但旅游業(yè)受到了不成比例的影響，因?yàn)檎畬?shí)施了旅行限制，人們?cè)絹碓讲辉敢獠活欉@些限制去旅行。

在疫情爆發(fā)之前，Airbnb在2020年前三周的《住宿和體驗(yàn)預(yù)訂》中看到了強(qiáng)勁的同比增長(zhǎng)。Airbnb第一次看到新冠肺炎在中國(guó)的影響是在1月的最后一周，當(dāng)它影響到中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，對(duì)公司整個(gè)業(yè)務(wù)的影響很小。到2020年第一季度末，疫情蔓延到整個(gè)亞洲，然后蔓延到歐洲、北美和世界其他地區(qū)。為了保護(hù)Airbnb的業(yè)務(wù)免受這些短期市場(chǎng)干擾和長(zhǎng)期業(yè)務(wù)影響的影響，該公司在2020年4月以定期貸款的形式籌集了20億美元，并采取措施大幅降低運(yùn)營(yíng)支出。Airbnb相信，這些增量資金和對(duì)支出的快速管理，以及現(xiàn)有的現(xiàn)金狀況，將有助于Airbnb在新冠肺炎大流行的影響下謹(jǐn)慎運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

2020年第四季度，新一波疫情開始出現(xiàn)。為此，各國(guó)實(shí)施了嚴(yán)格的封鎖，尤其是在歐洲。與2020年3月首次新冠肺炎疫情的影響類似，Airbnb看到受影響最大的地區(qū)的預(yù)訂量有所下降。因此，Airbnb預(yù)計(jì)2020年第四季度預(yù)定量及總訂單價(jià)值的同比下滑幅度將超過第三季度，而取消和變更同比增幅將超過2020年第三季度。

Airbnb認(rèn)為，新冠肺炎大流行強(qiáng)化了旅行是人類永恒的愿望，即使面臨挑戰(zhàn)。在新冠肺炎期間，人們?cè)絹碓蕉嗟貙で箅x家更近的旅行選擇，Airbnb的產(chǎn)品非常適合適應(yīng)這種不斷變化的動(dòng)態(tài)。Airbnb提供各種類型的住宿，允許客人在這些情況下找到適合他們個(gè)人需求的空間。Airbnb與房東、客人和社區(qū)密切合作，在這些充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期優(yōu)先考慮和支持安全和負(fù)責(zé)任的旅行，并根據(jù)不斷變化的旅行和體驗(yàn)趨勢(shì)調(diào)整產(chǎn)品。美國(guó)疾病控制和預(yù)防中心的指南列出了在大流行期間與同一家庭成員共享的房屋比酒店更安全，這支持了客人在Airbnb平臺(tái)上的旅行方式。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

Airbnb的業(yè)務(wù)受到許多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的影響，在決定投資公司A類普通股之前，投資人應(yīng)該了解這些風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。這些風(fēng)險(xiǎn)包括：

--新冠肺炎大流行和緩解新冠肺炎大流行的行動(dòng)的影響已經(jīng)并將繼續(xù)對(duì)公司業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

--自成立以來，Airbnb每年都出現(xiàn)虧損，可能無法實(shí)現(xiàn)盈利。截至2017年12月31日、2018年12月31日和2019年12月31日以及截至2020年9月30日的9個(gè)月，公司凈虧損分別為7000萬美元、1690萬美元、6.743億美元和6.969億美元。截至2019年12月31日和2020年9月30日，公司累計(jì)虧損分別為14億美元和21億美元。

--Airbnb調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)和自由現(xiàn)金流一直在下降，這一趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)。

--Airbnb營(yíng)收增長(zhǎng)率已經(jīng)放緩，預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)放緩。

--如果無法保留現(xiàn)有房東或增加新房東，或者房東無法提供高質(zhì)量的住宿和體驗(yàn)，Airbnb的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況將受到重大不利影響。

--如果未能留住現(xiàn)有客人或增加新客人，Airbnb的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況將受到重大不利影響。

--旅游和酒店行業(yè)的任何進(jìn)一步和持續(xù)的衰退或中斷或經(jīng)濟(jì)衰退都會(huì)對(duì)Airbnb的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

--Airbnb參與的業(yè)務(wù)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，可能無法與當(dāng)前或未來的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成功競(jìng)爭(zhēng)。

--影響短期租賃和房屋共享業(yè)務(wù)的法律、法規(guī)和規(guī)則可能會(huì)限制房東通過Airbnb平臺(tái)共享空間的能力或意愿，并使Airbnb房東或公司面臨重大處罰，這可能會(huì)對(duì)Airbnb的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

--Airbnb受制于各種復(fù)雜、不斷發(fā)展、有時(shí)不一致和模糊的法律法規(guī)，這些法律法規(guī)可能會(huì)對(duì)公司運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，并阻止房東和客人使用Airbnb的平臺(tái)，這可能會(huì)導(dǎo)致Airbnb承擔(dān)重大責(zé)任，包括罰款和刑事處罰，這可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

--Airbnb的巨額負(fù)債可能會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。截至2020年9月30日，Airbnb的未償債務(wù)本金為19.975億美元。

--Airbnb可能面臨比預(yù)期更大的所得稅負(fù)債。2020年9月，Airbnb收到了美國(guó)國(guó)稅局關(guān)于2013納稅年度擬議調(diào)整的通知草案，建議增加美國(guó)應(yīng)稅收入，這可能導(dǎo)致額外的所得稅費(fèi)用和13.5億美元的現(xiàn)金稅負(fù)債，加上罰款和利息，這超過了Airbnb在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中記錄的超過10億美元的準(zhǔn)備金。

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